封轉(zhuǎn)開在即如何投資封閉式基金 關(guān)注將到期品種

　　財(cái)富證券 皮輝娟

　　隨著首只基金興業(yè)(資訊 行情 論壇)將于近期舉行持有人大會(huì)表決，封閉式基金重新成為市場的熱點(diǎn)。那么，投資者該如何選擇來抓住封轉(zhuǎn)開帶來的投資機(jī)會(huì)呢？

　　首只“封轉(zhuǎn)開”基金將在近期進(jìn)行持有人大會(huì)表決，封閉式基金封轉(zhuǎn)開預(yù)期逐漸明朗

，其后期市場走勢主要取決于A股市場運(yùn)行趨勢。尤其是大盤基金，將與A股市場走勢密切相關(guān)。小盤基金由于到期日逐步臨近，價(jià)格向凈值回歸，折價(jià)率收窄是必然趨勢，走勢要相對獨(dú)立，A股市場調(diào)整時(shí)下跌空間也相對要小。

　　到期轉(zhuǎn)型、穩(wěn)定市場是管理層的基本思路，盡管有封閉式基金上報(bào)了提前封轉(zhuǎn)開和權(quán)證創(chuàng)新方案，但是當(dāng)前獲批的可能性不大。只有等到封轉(zhuǎn)開思路逐步完善之后，才有可能推出上述方案，而試點(diǎn)品種則有望在大盤封閉式基金中推出，如第一只到期的大盤基金基金天華(資訊 行情 論壇)和契約中明確提前封轉(zhuǎn)開條款的基金銀豐(資訊 行情 論壇)。

　　將封閉式基金凈值與大盤對比可以發(fā)現(xiàn)封閉式基金在牛市中盈利能力要弱于大盤，在熊市中抗風(fēng)險(xiǎn)能力要強(qiáng)于大盤。相對于可比股票型開放式基金而言，其在運(yùn)作規(guī)模、交易規(guī)則和定價(jià)原則上的不同，決定了它們基金管理策略上的差異，也決定了封閉式基金和開放式基金在不同市場階段表現(xiàn)出來的不同優(yōu)劣勢。

　　如在牛市中，一方面封閉式基金份額不變不具備開放式基金的規(guī)模優(yōu)勢；另一方面，由于封閉運(yùn)作，沒有應(yīng)對贖回的壓力，長期價(jià)值投資思維下缺乏積極的投資策略，對市場熱點(diǎn)反應(yīng)速度較慢，因而無法在牛市中引領(lǐng)市場，而只能相對被動(dòng)分享牛市中的自然凈值增長。而開放式基金在牛市中則容易得到投資者的青睞，凈申購下基金規(guī)模增長，短時(shí)期基金還可以根據(jù)市況調(diào)整持倉比例，從而最大限度創(chuàng)造和分享牛市成果，使其凈值增長呈現(xiàn)超常規(guī)增長。相應(yīng)地，在調(diào)整市道中，上述優(yōu)劣勢相互轉(zhuǎn)化，而使得封閉式基金抗風(fēng)險(xiǎn)能力大大強(qiáng)于開放式基金。

　　由于封閉式基金投資者以保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、QFII及其他機(jī)構(gòu)投資者為主，通過跟蹤發(fā)現(xiàn)，這些機(jī)構(gòu)著力于中長線，一些品種短線指標(biāo)略偏離正常區(qū)域，便迅速被市場發(fā)現(xiàn)。如2005年11月，基金漢興(資訊 行情 論壇)折價(jià)率逼近50%，隨后1個(gè)月內(nèi)上漲30%；2006年5月19日基金裕元(資訊 行情 論壇)內(nèi)部收益率高達(dá)29.56%，隨后3周上漲13%。因此，在持續(xù)整體看好封閉式基金的同時(shí)，應(yīng)根據(jù)不同市場環(huán)境和估值指標(biāo)發(fā)出的信號(hào)，在不同時(shí)期發(fā)現(xiàn)不同類型品種較佳的買入點(diǎn)。

　　隨著封轉(zhuǎn)開預(yù)期的明朗，未來封閉式基金長中短皆有機(jī)會(huì)。短線機(jī)會(huì)上，7月中旬首只封基“封轉(zhuǎn)開”持有人大會(huì)將表決，若順利通過，高折價(jià)品種反彈動(dòng)力最強(qiáng)，存在較大的二級(jí)市場交易性機(jī)會(huì)。關(guān)注基金豐和(資訊 行情 論壇)等品種。

　　中線上，建議逐步建倉或換倉到07年到期的品種上來，分享到期日臨近折價(jià)收窄的穩(wěn)定到期套利收益。關(guān)注到期套利收益較高的基金裕元、普潤、金元、漢博、景博等品種。一般認(rèn)為07年到期的小盤品種套利收益穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)低，是現(xiàn)階段重點(diǎn)推薦的品種。

　　長線角度，潛力質(zhì)優(yōu)品種可在大盤企穩(wěn)后長線介入，分享其長期成長和高折價(jià)下的二級(jí)市場交易性機(jī)會(huì)。重點(diǎn)品種有基金科匯(資訊 行情 論壇)、安順、裕澤、科瑞等。