封轉開消息明朗 量能大減封閉基金行情即將結束

　　中國銀河證券研究中心 王群航

　　一、績效表現

　　封閉式基金上周的平均周凈值增長率為1.46%，46只基金的凈值上漲，8只基金的凈值折損，其中有1只基金的凈值損失幅度竟然超過了2%。科翔的績效表現最好，周凈值增長率達

到了4.09%，其它另有天華、興華、普潤等6只基金的周凈值增長率介于3%至4%之間。從公司層面上看，易方達、銀華、國投瑞銀、長城等公司旗下封閉式基金的整體績效表現相對較好。

　　二、交易情況

　　上周末，滬市基指收于1168.78點，全周上漲33.48個點，周漲幅為2.95%；周總成交金額為10.53億元，比前周大幅度減少19.31億元，減幅為64.72%。深市基指收于1062.32點，全周上漲41.6個點，周漲幅為4.08%；周總成交金額為9.95億元，比前周大幅度減少19.82億元，減幅為66.58%。

　　統計數據顯示，第一，在周價格變動方面，兩市的基金全部在漲，但具體基金之間的漲幅相差較大，而且這還正好表現在小盤基金上，因為漲的最多的基金和漲的最少的基金都是小盤基金。科匯的周漲幅為8.47%，其余另有金盛、隆元、融鑫等6只基金的周價格漲幅介于7%至8%之間；周漲幅高于5%的基金共有15只，其中有12只基金為小盤基金。很明顯，小盤基金是上周行情中的亮點。

　　第二，在周成交數量變動方面，兩市共有53只基金減少，1只基金增加，總減幅為67.19%，市場呈現出罕見的巨幅縮減狀態。融鑫是唯一一只成交量微增的基金，僅比前周多成交21萬份，增幅僅為0.88%。周成交量縮減幅度高于50%的基金達到了44只，其中有4只基金銳減80%以上。大盤基金的縮減幅度普遍高于60%。

　　第三，在周換手率指標方面，市場不再明顯地表現出了一邊倒的狀況，而是大盤、小盤基金互有交錯。相對于前幾周大盤基金高換手率一邊倒的情況而言，相對于日前本專欄已經提示過的有資金正在撤出大盤基金的情況而言，說明市場的交易形勢正在發生質的轉變。

　　總體來看，由于上周“封轉開”的消息已經明朗，市場看到了基金公司的底牌，了解到了基金公司對于投資者的真實態度，預期中的“封轉開”行情便急劇降溫，價小增但量大減便是最好的印證。由此可以斷定，如果基本面形勢沒有根本性的轉變，封閉式基金的“封轉開”獨立行情將會就此終結。至此，筆者幡然醒悟：還是“清盤”算了吧，這樣可以更好地維護投資者的利益。

　　三、隱含收益率情況

　　截止上周末，隱含收益率指標繼續降低。大盤基金的平均隱含收益率是73.57%，較前周降低了3.64個百分點，隱含收益率高于90%的基金已經消失，隱含收益率介于80%至90%之間的基金下降到了10只，比前周減少2只。小盤基金的平均隱含收益率是20.32%，較前周降低了3.31個百分點。從今年以來的平均隱含收益率指標變化情況來看，目前已經接近前期的低點，預示著封閉式基金的行情將走到盡頭。

　　參看華夏基金管理公司日前公布的關于興業基金持有人大會的公告，華夏基金管理公司實施“封轉開”操作的方案細則已經明朗，投資者將會為曾經亢奮過的“封轉開”支付很高的成本，因此說，“封轉開”已經沒有什么可值得期待了的。另外鑒于上述方案，從某種角度上來看，興業基金5.59%隱含收益率已經在一定程度上透支了未來的行情。在如此“封轉開”操作方式的預期之下，封閉式基金的投資價值需要重新估值。

　　相關報道：

　　2006年6月16日大盤封閉式基金隱含收益率統計

　　2006年6月16日小盤封閉式基金隱含收益率統計