(獨家)新品導航：鵬華價值優勢基金分析報告

　　中國銀河證券基金研究中心 王群航

　　第一部分 產品簡介

　　基金名稱： 鵬華價值優勢股票型基金(LOF)

　　銷售網點： 中國銀河證券等

　　發行方式： 場內和場外。通過場內認購的基金份額登記在證券登記結算系統持有人證券賬戶下；通過場外認購的基金份額登記在注冊登記系統持有人開放式基金賬戶下。

　　登記結算機構：中國證券登記結算有限責任公司

　　托管銀行： 中國建設銀行

　　發行時間： 2006年6月12日到7月11日

　　基金代碼： 160607

　　認購費率：

　　贖回方式： 登記在證券登記結算系統中的基金份額既可以在深圳證券交易所上市交易，也可以直接申請場內贖回；登記在注冊登記系統中的基金份額可申請場外贖回。投資者也可通過辦理跨系統轉登記業務實現基金份額在兩個登記系統之間的轉登記。

　　場內贖回費率：0.5%

　　場外贖回費率：

　　上市安排： 基金合同生效后，基金管理人可以根據有關規定，申請本基金的基金份額上市交易。基金上市后，登記在證券登記結算系統中的基金份額可直接在深圳證券交易所上市交易；登記在注冊登記系統中的基金份額可通過辦理跨系統轉登記業務將基金份額轉登記在證券登記結算系統中，再上市交易。

　　上市交易的時間：本基金合同生效后三個月內開始在深圳證券交易所上市交易。

　　管理費率： 1.5%

　　托管費率： 0.25%

　　投資理念： 拓展投資視野、長期穩健收益

　　投資目標： 本基金依托嚴格的研究流程和投資紀律，強調運用相對估值分析方法，發掘我國資本市場國際接軌趨勢下具備相對價值優勢的中國企業，謀求基金資產的長期穩定增值。

　　投資范圍： 本基金的投資范圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行的各類股票、債券、央行票據、權證、資產證券化產品以及中國證監會允許基金投資的其他金融工具。如有投資需要可參與有價值的新股配售和增發。法律法規或中國證監會以后允許本基金投資的其他金融工具或品種，基金管理人在履行適當程序后，可以將其納入投資范圍。

　　投資策略： 本基金依托嚴格的研究流程和投資紀律，強調運用相對估值分析方法，通過廣泛的估值比較，重點投資我國資本市場國際接軌趨勢下具備相對價值優勢并兼具良好成長性的中國企業。具體而言，本基金首先按照既有的研究流程和投資紀律進行行業配置和個股選擇，再運用相對估值分析方法，進行廣泛的估值比較，分析行業、個股的合理估值區間，深入發掘行業和個股層面由于具備相對價值優勢而存在的投資機會，以此作為基金經理的投資線索以及權重調整的重要依據。

　　資產配置比例：正常市場狀況下，股票投資比例為60%～95%，債券投資比例為0%～35%，權證的投資比例為0～3%。現金或到期日在1年以內的政府債券投資比例不低于5%。

　　建倉期限： 基金管理人應當自基金合同生效之日起6個月內使基金的投資組合比例符合基金合同的有關約定。

　　業績比較基準：中信綜指×70%＋中信標普國債指數×30%

　　基金經理： 胡建平先生，東北財經大學工商管理學院經濟學碩士，7年從業經驗，曾就職于浙江證券、浙江天堂硅谷創業投資公司，從事證券投資和研究工作，2004年9月加入鵬華基金管理有限公司，歷任行業研究員、策略研究員、鵬華行業成長基金和普潤基金經理助理。擬任鵬華價值優勢基金經理。胡建平先生具備基金從業人員資格。

　　收益分配政策：在符合有關基金分紅條件的前提下，基金收益可進行分配，本基金收益每年最多分配6次，每年基金收益分配比例不低于當年可分配收益的70%。

　　風險收益特征：本基金屬股票型證券投資基金，為證券投資基金中的中高風險品種。基金長期平均的風險和預期收益高于混合型基金、債券型基金、貨幣型基金，低于成長型股票基金。

　　第二部分 綜合分析

　　(一)公司背景分析

　　鵬華基金管理公司是一家內資基金管理公司，成立于1998年12月22日，是國內最早的10家基金管理公司之一，公司的注冊資本為人民幣1.5億元，辦公地址在深圳市。公司的股東及其持股比例分別為：國信證券有限責任公司，持股50%；深圳市北融信投資發展有限公司，持股16.68%；方正證券有限責任公司，持股16.66%；安徽國元信托投資有限責任公司，持股16.66%。

　　根據中國銀河證券基金研究中心《基金管理公司股票投資管理能力評價體系》的統計，鵬華基金管理公司的股票投資管理能力2004年度在24家基金公司中排名第24位，2005年度在34家基金公司中排名第8位。股票投資管理能力有十分顯著的提高。

　　作為老10家基金管理公司之一，鵬華基金管理公司旗下現在的基金數量較多，但種類相對較少。從績效情況來看，開放式基金的績效情況整體好于封閉式基金，三只以股票市場為主要投資對象的偏股型基金今年以來均取得了60%左右的凈值增長率，績效狀況整體繼續處于市場中的領先地位。這種股票投資管理能力良好的現實狀況對于此次新基金的發行具有十分顯著的促進作用，并可以為此新基金的未來收益預期提供一個鮮明的業績參照。

　　表一：鵬華基金管理公司旗下基金業績一覽表

　　數據來源：中國銀河證券基金研究中心　　統計截止日期：2006年6月9日

　　(二)新產品分析

　　按照中國銀河證券基金研究中心的基金分類體系規則，鵬華價值優勢基金的一級分類屬于股票基金，二級分類屬于股票型基金，三級分類屬于標準股票型基金。這只新基金是鵬華基金管理公司發行的第一只真正意義上的股票型基金，它對于延伸和完善該公司的基金產品線具有十分重要的意義。同時，這只新基金的推出也十分吻合鵬華基金管理公司當前股票投資管理能力穩步回升的良好現狀。這種情況表現，鵬華基金管理公司對于自身的實際情況有正確的認識，對于基礎市場的發展趨勢有明確的預期。

　　由于是第一只股票型基金，所以這只基金在產品設計方面直接切入市場投資的主流，重點投資我國資本市場在國際接軌趨勢下具備相對價值優勢并兼具良好成長性的中國企業。他們認為，我國股市估值水平的長期發展趨勢是與國際接軌，因此在對于這只基金的設計上正是參考了國際資本市場的發展軌跡，把握國際資本市場的發展趨勢，堅守價值投資理念，全方位、多視角地發現中國資本市場的投資價值，力求為投資者提供一種以理性價值投資為原則、風險與收益配比合理、追求資本長期穩定增值的基金產品。

　　就目前的股票市場情況來看，雖然今年上半年以來已經積累了較大的上漲幅度，但是，鵬華基金管理公司認為，目前A股市場的股價仍然具有結構性的價值低估狀況，而這種估值差異正好給此新基金帶來了新的投資機會。多視角的估值比較為此新基金的投資決策提供了更多的借鑒。在我國經濟的高速發展階段，具有國際估值比較優勢的上市公司將會擁有足夠的投資安全邊際，能夠為投資者帶來超額收益。此新基金將通過挖掘相對合理的估值區間，重點投資于價值被低估的行業及藍籌個股，捕捉潛藏的價值增長機會，爭取長期穩健的獲利空間，努力尋找“估值洼地”的金礦。

　　這只新基金的認購費率較低，只有1%，在當前正在發行的新產品中處于較低的水平，表明了該公司對于普通投資者利益的切實維護。另外，基金經理胡建平先生具有一定的從業經歷，在研究、投資等領域均具有較為豐富的實踐經驗，這對于其未來管理這只基金是一個很好的積累，其今年3月份接手管理的鵬華50目前是該公司里績效最好的基金。

　　(三)風險提示

　　1、此新基金以股票市場為主要投資方向，當前的股票市場已經上漲到1600點附近，蘊含有一定程度的風險，請廣大投資者密切關注。

　　2、鵬華基金公司的股票投資管理能力自去年下半年以來有較為顯著的提高，這種提高是否具有持久性尚有待觀察。但從概率的角度來說，選擇一家好公司與選擇不好的公司相比，選擇前者在未來獲取高收益的概率更高。

　　第三部分 綜合星級評價

　　根據中國銀河證券基金研究中心《基金新產品綜合評價體系》的統計，對于鵬華價值優勢股票型基金的綜合評價結果如下：

　　表二：新產品星級評價表

　　附注：(1)數據來源為中國銀河證券基金研究中心；(2)統計截止日期為2006年6月2日；(3)由于胡建平先生擔任基金經理的時間較短，故對其不做投資績效的星級評價。