(獨家)新品導航：易方達價值精選基金分析報告

　　中國銀河證券基金研究中心 王群航

　　第一部分 產品簡介

　　基金名稱： 易方達價值精選股票型基金

　　銷售網點： 中國銀河證券等

　　登記結算機構：易方達基金管理公司

　　托管銀行： 中國工商銀行

　　發行時間： 2006年6月6日到6月23日

　　基金代碼： 110009

　　認購費率：

　　贖回費率：

　　投資目標： 追求超過基準的投資回報及長期穩健的資產增值。

　　投資范圍： 本基金的投資范圍為具有良好流動性的金融工具，包括投資于國內依法公開發行、上市的股票和債券以及法律、法規或中國

　　投資理念： 企業內在價值是股價中長期走勢的決定因素。以深入基本面研究為前提，精選價值被低估的優勢企業進行中長期投資，并保持理念與操作的一貫性和統一性，是降低風險、實現長期投資目標的最佳方式。

　　投資策略： 本基金以深入基本面研究為主導進行投資，以“自下而上”精選價值被低估、具備持續增長能力的優勢企業為主，結合“自上而下”精選最優行業，動態尋找優勢企業與景氣行業的最佳結合，構建投資組合。通過調整行業配置偏離度與個股的深入研究來控制風險，尋求超越基準的回報及長期可持續的資產增值。

　　資產配置比例：本基金主要投資于股票，并保持股票倉位的相對穩定，股票資產占基金資產的比例范圍為60-95%，債券資產占0-35%。權證的投資比例不超過基金資產凈值的3%。基金保留的現金以及到期日在一年以內的政府債券的比例不低于基金資產凈值的5%。本基金將持續考察滿足本基金選股標準的股票的數量、市場容量、整體預期收益率以及風險程度、以及其他類別資產的預期收益率情況，當滿足條件的股票數量減少、預期收益難以彌補所承受的風險以及股票資產的預期收益率低于固定收益等其他資產收益率時，本基金將降低股票的投資比重，股票比重最低可調整到60%；相反，本基金將調高股票的投資比重，最高可達95%。

　　股票投資策略：本基金采取自下而上與自上而下相結合的投資策略，通過自下而上方法精選能保持中長期持續增長或階段性高速成長、且股票估值水平偏低的股票進行投資。并結合自上而下的行業優化配置，尋找優勢企業與景氣行業的最佳結合。(1)個股精選。本基金從定性及定量兩方面對上市公司進行分析篩選，并通過基金管理人的估值模型，精選出具備持續增長或階段性高速增長能力、且價值被低估的優勢企業進行重點投資。(2)行業精選。本基金管理人將根據上述精選股票價格與其內在價值的對比，確定各股票的投資價值的排名，從中選擇投資價值最高的股票擬定投資方案，投資價值越高的股票，投資比重越高。在此基礎上，結合基金管理人研究團隊及基金經理對各主要行業基本面及未來走勢的分析判斷進行行業的優化配置，動態尋找行業與個股的最佳結合點，實現優勢個股與景氣行業的精選投資。(3)構建股票投資組合。在初步擬定投資方案后，本基金將對投資組合的行業集中度風險及股票流動性風險進行評估，經調整后確定最終投資方案。

　　其它投資策略：除股票資產外，本基金的投資對象還主要包括貨幣市場工具、債券和、可轉債、權證及法律、法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具。(1)本基金投資部分貨幣市場工具及債券的主要目的是在投資上保持必要的靈活性和運作空間，以更好控制風險、及時把握重大的投資機會。當股票市場風險顯著增大時，本基金將降低股票投資的倉位，增加對貨幣市場工具和債券的投資，在保證資產安全性、流動性的基礎上獲得一定收益。除此之外，本基金還可投資于可轉債，積極把握低風險下的獲利機會。(2)權證為本基金輔助性投資工具，投資原則為有利于基金資產增值、控制下跌風險、實現保值和鎖定收益。本基金將主要投資滿足個股精選條件的公司發行的權證。(3)本基金可以持有在股權分置改革中被動獲得的權證，并可以根據證券交易所的有關規定賣出該部分權證或行權。(4)本基金可以根據權證投資策略主動投資于在股權分置改革中發行的權證。(5)隨著我國權證市場的發展，在以后法律法規允許的情況下，本基金也將投資除股權分置改革中發行的權證之外的其他類型的權證，以實現投資目標。

　　建倉期限： 本基金在合同生效后六個月內達到上述規定的投資比例

　　業績比較基準：80%×滬深300指數+20%×上證國債指數

　　風險收益特征：價值精選股票型證券投資基金是主動型股票基金，屬于證券投資基金中的中高風險品種，其預期風險收益水平高于混合型基金、債券基金、貨幣市場基金。

　　基金經理： 吳欣榮，男，1975年生，清華大學電氣工程自動化專業碩士研究生，2001年2月加入易方達基金管理有限公司，先后擔任電力行業研究員及基金科瑞基金經理助理，2004年2月起擔任基金科瑞的基金經理。

　　收益分配政策：在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金每年收益分配次數最少一次，最多為六次，全年分配比例不得低于年度可供分配收益的50%，若基金合同生效不滿3個月可不進行收益分配。

　　第二部分 綜合分析

　　(一)公司背景分析

　　易方達基金管理公司成立于2001年4月17日，注冊資本為12,000萬元人民幣，注冊地點為珠海市，辦公地點在廣州市。該公司的股東有廣東粵財信托投資有限公司、廣發證券股份有限公司、廣東美的電器股份有限公司、重慶國際信托投資有限公司、廣州市廣永國有資產經營有限公司，出資比例分別為1/4、1/4、1/4、1/6、1/12。該公司的高層管理團隊穩定，投資管理團隊的風格穩健、扎實。

　　易方達基金管理公司是國內市場上的名牌基金公司之一，具有優異的運作業績和良好的市場形象。2005年度該公司繼續榮獲年度金牛獎，并被列入中國優秀基金公司名錄。根據中國銀河證券基金研究中心《基金管理公司股票投資管理能力評價體系》的統計，易方達基金管理公司的股票投資管理能力2004年度在24家基金公司中排名第1位，2005年度在34家基金公司中排名第6位。僅僅看排名，易方達基金管理公司似乎落后了，但是，如果再把規模因素列入其中加以考慮，剔除股票管理規模在100億份以下的小公司，那么，易方達基金公司的股票投資管理能力仍然在市場上列第一位。經過5年多時間的發展，易方達基金管理公司已經初步具備了管理大規模基金資產的實力和能力。易方達基金管理公司是少數兼具全國社會保障基金投資管理人和企業年金投資管理人資格的基金公司之一。

　　易方達基金管理公司旗下的基金種類很多，既有封閉式基金，也有開放式基金；既有風險程度較高的以股票市場為主要投資對象的基金，也有風險極低的貨幣市場基金、中短債基金；既有主動式投資的基金，也有被動式投資的基金；既有增強型的指數基金，也有被動型指數基金。這一切表明了該公司已經積累了全方位的、豐富的投資管理經驗。截止6月2日，易方達基金管理公司旗下有科翔、科匯、易方達策略共3只基金的累計凈值超過了2元，為目前市場上擁有累計凈值超2元的基金數量最多的一家公司，這既從另一個側面印證了該公司的股票投資管理能力，還表明了該公司在投資管理方面的公平、公正。參看表一，易方達基金公司旗下的各只基金不僅績效排名在同類型基金里均具于前列，而且其風險收益特征也都表現的很均衡，沒有為了博取收益而有意放大風險的投資行為，僅此一項就可以為未來新基金的收益預期樹立出一個良好的業績參照。

　　表一：易方達基金管理公司旗下基金業績一覽表

　　數據來源：中國銀河證券基金研究中心 統計截止日期：2006年6月2日

　　(二)新產品分析

　　按照中國銀河證券基金研究中心的基金分類體系規則，易方達價值精選基金的一級分類屬于股票基金，二級分類屬于股票型基金，三級分類屬于標準股票型基金。這是易方達基金管理公司發行的第一只標準意義的上的股票型基金。鑒于易方達基金管理公司優異的股票投資管理能力和當前股票市場良好的行情基礎，此基金的推出恰逢一個良好的市場時機。

　　此基金將在未來的投資過程中注重“精選能保持中長期持續增長或階段性高速成長、且股票估值水平偏低的股票進行投資，并結合自上而下的行業優化配置，尋找優勢企業與景氣行業的最佳結合”。說白了，此基金未來的投資策略首先是個股精選和行業精選，然后是在這兩項精選的基礎上再精選最佳的結合點。這樣的投資策略既為當前市場上績優基金的投資策略主流，也非常契合該公司的投資研究狀況。

　　基金經理吳欣榮先生素質良好，投研基礎扎實，在易方達基金管理公司工作多年，耳濡目染已經積累了較為豐富的投資管理經營，所管理的基金科瑞的業績在同級別基金里名列前茅。可以相信，在易方達基金管理公司這樣一個良好的投資管理團隊中，吳欣榮先生一定還會再創佳績。

　　當前的股票市場行情值得看好。(1)中國股市經過長達5年調整，股市整體投資價值凸顯，今年以來的市場行情已經一再證明了這一點；(2)2005年起，股權分置改革從破題到深入，資本市場發展的最大障礙漸行漸遠，且即將被完全克服；(3)2006年是“十一五”規劃的開題之年，宏觀經濟繼續向好的趨勢不會改變。這一切為此基金能夠在未來創造出良好的收益奠定了堅實的市場基礎。

　　(三)風險提示

　　1、此基金預定的發行期限只有三周，是今年以來發行期限預設最短的一只基金，請有意認購此基金的投資者提前認購。

　　2、隨著今年以來股票市場行情的走好，具有良好公司背景的股票型基金發行情況也十分喜人，此前已經先后有上投摩根雙息、廣發策略、銀華優質等三只基金提前結束了發行。鑒于易方達基金管理公司優異的股票投資管理能力背景，筆者認為，未來也不排除易方達價值精選基金也有被投資者踴躍認購，以致于提前結束發行的可能性。因此，建議有意認購此基金的投資者提前認購，以免錯過機會。

　　第三部分 綜合星級評價

　　根據中國銀河證券基金研究中心《基金新產品綜合評價體系》的統計，對于易方達價值精選股票型基金的綜合評價結果如下：

　　表二：新產品星級評價表

　　數據來源：中國銀河證券基金研究中心 統計截止日期：2006年6月2日

　　獨家聲明：

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