基金QDII推出一波三折 匯率風(fēng)險(xiǎn)遏制銀保沖動(dòng)

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　　2006年4月13日，央行“五號(hào)公告”成為中國(guó)外匯改革濃墨重彩的一筆，人民幣資本項(xiàng)目開(kāi)放，終于邁出決定性一步。境內(nèi)資本投資于境外金融產(chǎn)品的大門(mén)，在近年來(lái)多次猶抱琵琶半遮面后，就此正式徐徐打開(kāi)。銀行、證券、保險(xiǎn)QDII獲準(zhǔn)齊發(fā)，這讓中國(guó)資本市場(chǎng)融入國(guó)際資本市場(chǎng)的步伐進(jìn)一步加快，也讓過(guò)度依賴國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)晴雨變化的證券、銀行、保險(xiǎn)

投資資金，與實(shí)現(xiàn)全球資產(chǎn)配置的夢(mèng)想靠得更近。

　　對(duì)此，國(guó)家外匯管理局綜合司副司長(zhǎng)管濤表示，盡管新政策自5月起實(shí)施，但QDII制度真正實(shí)施還需多個(gè)監(jiān)管部門(mén)的政策配套，將成熟一項(xiàng)推出一項(xiàng)。

　　基金、銀行、保險(xiǎn)QDII的資格審批規(guī)則各不相同，推進(jìn)的過(guò)程是邊摸索邊前進(jìn)，邊前進(jìn)邊總結(jié)，最終形成一套成熟的募集、運(yùn)作、監(jiān)管模式……

　　本刊記者 張冉、趙萍、高靜、莫菲/文

　　基金QDII備戰(zhàn)進(jìn)行時(shí)

　　對(duì)于意在QDII的基金公司來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在到了最為關(guān)鍵的時(shí)候。

　　據(jù)悉，在最近結(jié)束的一輪評(píng)審中，有基金公司已經(jīng)作為試點(diǎn)通過(guò)有關(guān)方面的審核。QDII在監(jiān)管層已經(jīng)達(dá)成一致，制定了注冊(cè)資本、管理規(guī)模、設(shè)立時(shí)間等審批條件，但相關(guān)具體的規(guī)則還沒(méi)有準(zhǔn)確出臺(tái)時(shí)間。

　　4月24日一早某基金公司負(fù)責(zé)人在赴會(huì)前夕樂(lè)觀透露，“會(huì)里關(guān)于證券類QDII管理的細(xì)則還在制定中。現(xiàn)在仍然不知是先發(fā)細(xì)則，還是先批試點(diǎn)，但我們希望在發(fā)細(xì)則前就爭(zhēng)取拿下首批試點(diǎn)資格，有了試點(diǎn)資格自然就具備了先天優(yōu)勢(shì)。”

　　記者隨后從有關(guān)負(fù)責(zé)人處了解到，目前券商類首批試點(diǎn)主要圈定四家基金管理公司——華安基金、南方基金、上投摩根富林明基金，以及招商基金。如果無(wú)意外，第一批基金類QDII試點(diǎn)將從四家中劃定。

　　四家基金公司中某負(fù)責(zé)人向記者透露，此次QDII方案申報(bào)程序主要是首先報(bào)批證監(jiān)會(huì)債券基金部，經(jīng)審核通過(guò)后報(bào)外匯管理局申請(qǐng)外匯額度即可。

　　“我們是和華安一起跑的這些所有程序，由于去年6月份，國(guó)務(wù)院特批上海浦東新區(qū)進(jìn)行建設(shè)節(jié)約型社會(huì)和發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)綜合配套改革試點(diǎn)，華安公司的QDII方案躋身于‘綜合配套試點(diǎn)’中的金融創(chuàng)新試點(diǎn)部分，于是它的QDII審批一路順利，因此拿下第一家試點(diǎn)牌照已基本落定�！�

　　該人士隨后透露，除華安外，南方基金、招商基金、上投摩根富林明的方案也基本得到了證監(jiān)會(huì)的認(rèn)可�！艾F(xiàn)在只是作最后的溝通，不知是先批華安，還是華安和我們中的另外幾家一起成為首批試點(diǎn)。”

　　風(fēng)波乍起

　　然而事隔不到一周，券商類QDII試點(diǎn)或放行的說(shuō)法卻再次急轉(zhuǎn)直下。

　　5月12日，上述知情人士突然向記者表示，“(關(guān)于券商類QDII的)事情發(fā)生了完全的轉(zhuǎn)變。具體是什么變化，我現(xiàn)在不方便講，但之前你聽(tīng)說(shuō)這些QDII的試點(diǎn)說(shuō)法都可能發(fā)生根本變化。”

　　隨后，記者從證監(jiān)會(huì)有關(guān)人士處證實(shí)了此說(shuō)法。該人士表示，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)還有很多要?jiǎng)?wù)，如股權(quán)分置改革等需要優(yōu)先處理，之后才能考慮QDII的事情。

　　該人士更進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)表示，盡管外管局此前公布了關(guān)于證券類機(jī)構(gòu)放行QDII的政策，但這些政策都是原則性的，在證監(jiān)會(huì)正式出臺(tái)實(shí)施細(xì)節(jié)之前，證券業(yè)QDII都不是真正開(kāi)始。

　　最后，某此前就QDII試點(diǎn)與證監(jiān)會(huì)密切接觸的某基金公司總經(jīng)理也證實(shí)：除了華安基金之外，其他試圖爭(zhēng)取QDII試點(diǎn)的基金公司已基本都暫停下來(lái)了。

　　外管局PK證監(jiān)會(huì)

　　證監(jiān)會(huì)暫時(shí)擱置QDII的消息，記者隨后也從外管局有關(guān)人士處得到印證。

　　盡管外管局該人士謹(jǐn)慎回避證監(jiān)會(huì)制定券商類QDII管理細(xì)則的問(wèn)題，只表示“具體細(xì)則完全由證監(jiān)會(huì)制定，外管局只是協(xié)助�！钡�隨后，該人士仍不免對(duì)券商類QDII進(jìn)展緩慢透露出不滿。

　　“QDII真的會(huì)分流國(guó)內(nèi)A股資金嗎？通過(guò)看4月13日央行公布‘五號(hào)文件’，股市仍暴漲20%就可看出QDII不會(huì)分流國(guó)內(nèi)A股資金；其次，券商類QDII為何不能像銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，只要符合規(guī)定的企業(yè)就可以開(kāi)展相應(yīng)業(yè)務(wù)，每年規(guī)定一定的外匯額度即可，為何要分試點(diǎn)特批？如果要從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度講，完全可以從對(duì)投資者的資格認(rèn)定、目標(biāo)市場(chǎng)的選擇、進(jìn)出資金的監(jiān)控以及證券品種和投資比例的限制等若干方面做出具體規(guī)定從而防范風(fēng)險(xiǎn)；再有，QDII產(chǎn)品為何要限定香港市場(chǎng)或者港幣、以及固定收益類品種？”

　　該人士最后表示，只有資金有進(jìn)有出，有序合理流動(dòng)，中國(guó)資本市場(chǎng)的開(kāi)放才能逐步推進(jìn)。外管局該人士的觀點(diǎn)無(wú)疑得到了更多市場(chǎng)人士的認(rèn)可。中金公司有關(guān)分析人士就指出，現(xiàn)在是推出QDII的最佳時(shí)機(jī)，因?yàn)槿嗣駧旁谏�值，不�?huì)有大量資金愿意出去。

　　四種產(chǎn)品 四個(gè)代表

　　對(duì)于QDII首批試點(diǎn)的運(yùn)作模式，記者從外管局獲悉："此次券商類QDII初期限定基金管理公司必須在一定額度內(nèi)集合境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人自有的外匯，而非人民幣，用于在境外進(jìn)行的包含股票在內(nèi)的組合證券投資。

　　“目前，管理層仍然傾向于首先限定香港市場(chǎng)以及港幣幣種，因?yàn)檫@從幣種兌換、以及時(shí)差等各方面而言，難度都較小。如果展開(kāi)歐美等多幣種市場(chǎng)，對(duì)初期創(chuàng)新市場(chǎng)而言有操作難度。但是，我們目前在報(bào)方案的這幾家基金公司幾本都把產(chǎn)品重點(diǎn)放在了美國(guó)市場(chǎng)上，畢竟那個(gè)市場(chǎng)對(duì)我們的吸引力更大，而且百姓目前手里的外匯也是以美元為主。所以，我們希望最終批下來(lái)的QDII資金流向可以是全球市場(chǎng)�！鄙鲜龌�金公司負(fù)責(zé)人表示。

　　對(duì)于四家基金公司的QDII具體投資品種，看過(guò)產(chǎn)品方案的某知情人士向記者透露，四家基金公司QDII產(chǎn)品方案各有千秋，其中，華安與雷曼兄弟的合作已經(jīng)非常深入和密切，并且進(jìn)行了相當(dāng)時(shí)間的模擬運(yùn)行，投資品種將以保守型產(chǎn)品為主，即集中在債券等固定收益類產(chǎn)品上。上投摩根富林明的產(chǎn)品是混和型產(chǎn)品，即固定收益加結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品(股票＋債券等品種)。招商基金在最初按證監(jiān)會(huì)要求的設(shè)計(jì)方案中，被要求設(shè)計(jì)成保本型，并要求外方荷蘭國(guó)際集團(tuán)(ING)的擔(dān)保。設(shè)計(jì)成保本型預(yù)期收益會(huì)偏低，招商基金初期提出了三個(gè)備選的QDII產(chǎn)品方案，即全部固定收益品種、固定收益品種加一部分結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，以及固定收益品種加上跨市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性品種的方案。此外，南方基金QDII產(chǎn)品也以貨幣等固定收益類產(chǎn)品為主。

　　定向募集

　　盡管監(jiān)管細(xì)則尚未出臺(tái)，各基金公司已開(kāi)始積極著手準(zhǔn)備QDII的實(shí)際操作。

　　招商基金有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“目前已定下工商銀行為QDII業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)托管行，境外將由ING集團(tuán)進(jìn)行具體操作。畢竟ING有QDII成熟的管理經(jīng)驗(yàn)。至于募資方式，仍然計(jì)劃是定向募集。未來(lái)隨著QDII不斷展開(kāi)，或許向大眾公開(kāi)募集�！�

　　隨后，上投摩根富林明有關(guān)人士也透露，已定下工商銀行為國(guó)內(nèi)托管行，境外則將交于外方投資者操作。

　　而首批試點(diǎn)中最具優(yōu)勢(shì)的華安基金公司有關(guān)負(fù)責(zé)人更表示，華安3億美元的額度已經(jīng)敲定，并將委托境外管理公司負(fù)責(zé)具體投資。談及募資方式，該人士表示將采取定向募集方式，“因?yàn)橹鞴懿块T(mén)不希望試點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)太大�！�

　　“以我們外方ING集團(tuán)臺(tái)灣公司為例，其3年前放開(kāi)QDII至今，QDII在其業(yè)務(wù)中的比重已經(jīng)躍升為2/3。此外，美國(guó)LIBOR投資收益目前接近5%，而國(guó)內(nèi)債券收益率只有1.8-1.9%，只通過(guò)這些簡(jiǎn)單數(shù)字，QDII對(duì)我們的吸引力就可見(jiàn)一斑。因此首批試點(diǎn)資格必然令基金公司為之一搏�！闭猩袒�金負(fù)責(zé)人肯定地向記者表示。

　　銀、保準(zhǔn)QDII熱盼加冕

　　“商業(yè)銀行開(kāi)辦代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)相關(guān)的申請(qǐng)工作已經(jīng)展開(kāi)�！�5月15日，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)的一位人士向記者證實(shí)。此時(shí)，距央行、銀監(jiān)會(huì)、外管局發(fā)布《商業(yè)銀行開(kāi)辦代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》(下稱《暫行辦法》，4月18日頒布)已近一個(gè)月。“還在進(jìn)行前期的申請(qǐng)工作�！币晃粐�(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的理財(cái)人士告訴記者，距離真槍實(shí)彈的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和操作還有一段時(shí)間，目前各商業(yè)銀行都在等待境外代客理財(cái)?shù)氖召M(fèi)、購(gòu)匯投資規(guī)模、產(chǎn)品形式以及海內(nèi)外托管等方面出臺(tái)更詳細(xì)的指導(dǎo)意見(jiàn)。

　　保險(xiǎn)業(yè)方面，迄今為止，只有

　　5月17日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)主席吳定富在接受本刊記者簡(jiǎn)短采訪時(shí)表示，目前保監(jiān)會(huì)正在會(huì)同相關(guān)部門(mén)積極制定有關(guān)方案，并將盡快出臺(tái)。

　　QDII出海：

　　QDII海外淘金路線：固定收益產(chǎn)品類首當(dāng)其沖

　　瑞銀高管：香港結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品為QDII海外航程支點(diǎn)