(獨家)新品導航：天治天得利貨幣基金分析報告

　　中國銀河證券基金研究中心 王群航

　　第一部分 產品簡介

　　基金名稱： 天治天得利貨幣市場基金

　　基金代碼： 350004

　　發行地點： 中國銀河證券等

　　托管銀行： 民生銀行

　　注冊登記機構：天治基金管理公司

　　發行時間： 2006年5月29日至6月16日

　　管理費率： 0.33%

　　托管費率： 0.10%

　　認購費率： 零

　　贖回費率： 零

　　投資目標： 在充分重視本金安全的前提下，確�；�金資產的高流動性，追求穩健的當期收益。

　　投資理念： 價值分析基礎上實施積極的投資組合管理和嚴格的風險控制。預期市場利率走勢、研究利率變動對債券價值的影響，利用債券市場非有效性及債券市場創新帶來的投資機會，實施積極的投資組合管理并嚴格控制投資風險，以保證投資目標的實現。

　　投資范圍： 本基金投資于國內依法發行、高信用等級、具有一定剩余期限限制的債券、央行票據、債券回購、銀行存款以及中國

　　投資策略： 本基金以短期金融工具為投資對象，依據宏觀經濟、貨幣政策、資金供求決定的市場利率變動預期，綜合考慮投資對象的收益性、流動性和風險性，進行自上而下與自下而上相結合的積極投資組合管理，保障本金安全性和資產流動性，追求穩健的當期收益(投資流程圖見圖1)�；�金的總體投資策略包括以下層面：(一)基金資產配置。(1)市場利率預期；(2)組合剩余期限管理；(3)收益率利差分析。(二)基金資產選擇。在資產配置比例基本確定的基礎上，本基金選擇剩余期限和信用等級符合標準、流動性高、價值被低估的投資品種。其中，資產流動性通過二級市場存量、日均交易量、上市時間等指標加以判斷，資產價值通過利率期限結構、持有期總收益等指標評價。(三)為了在低風險基礎上提高基金的收益和保持投資組合充分的流動性，本基金投資管理中還貫穿使用以下策略：(1)無風險套利策略；(2)現金流預算管理策略。

　　久期控制： 本基金投資組合的平均剩余期限在每個交易日都不得超過180天。

　　基金經理： 史向明女士，31歲，復旦大學概率論與數理統計專業碩士，證券投資研究、基金管理從業經驗6年。曾任職于銀河證券上�？偛垦芯恐行�、天治基金管理有限公司研究發展部、投資管理部，期間從事固定收益研究與投資工作。現就職于天治基金管理有限公司投資管理部。

　　建倉期限： 基金管理人應當自基金合同生效之日起3個月內使基金的投資組合比例符合基金合同的有關約定。

　　業績比較基準：銀行6個月定期儲蓄存款利率(稅后)

　　風險收益特征：貨幣市場基金投資于短期金融工具。由于短期國債、金融債、央行票據等主要投資品種信用等級高，利率風險小，因而本基金安全性高，流動性強，收益穩健。貨幣市場基金是證券投資基金中風險較低的品種，長期看風險和預期收益低于股票基金、混合基金、債券基金。

　　第二部分 旗下基金業績

　　數據來源：中國銀河證券基金研究中心 統計截止日期：2006年5月19日

　　點評：天治基金管理公司旗下現有三只基金，前兩只基金以股票市場為主要投資對象，分別屬于“股票類――股票型基金”和“混合類――偏股型”基金。后一只基金屬于“混合類――偏債型基金”，截至5月19日，其在各個統計時間段上的業績排名均居于同類型基金里的第一位，顯示出了天治基金管理公司具有較高的固定收益類產品管理能力。

　　第三部分 公司及產品分析

　　◎ 根據中國銀河證券基金研究中心《基金管理公司股票投資管理能力評價體系》的統計，天治基金管理公司的股票投資管理能力2005年度在34家基金管理公司中排名第5位。

　　◎ 此新基金為貨幣市場基金。此基金的推出，完善了天治基金管理公司旗下基金的產品線布局，為該公司的投資者和市場上的其它投資者提供了一個良好的低風險投資品種。

　　◎ 天治財富增長基金優異的績效表現為此基金提供了良好的未來收益參照。

　　◎ 天治基金管理公司雖然是一家資產管理規模較小的公司，但卻擁有三名專攻固定收益類證券的研究人員和投資人員，總體人員配備實力較為雄厚。

　　◎ 貨幣市場基金投資于信用等級高、利率風險小、易于變現的短期固定收益類金融工具，安全性、便利性均類似于銀行存款，收益比銀行同期存款高，既是很好的儲蓄替代品，也可以在股市行情風險較大時幫助投資者規避風險，贏取穩健收益。

　　◎ 隨著央行票據的滾動發行，企業短期融資券的快速擴容，資產支持證券、住房抵押貸款證券等新產品的誕生，以及國債余額管理制度的正式實施，貨幣市場基金正面臨更廣闊的投資空間。截至2006年4月30日，允許貨幣基金投資的短期債券存量規模已達3.24萬億元。基礎市場的規模宏大為貨幣市場基金拓展收益打開了廣闊的空間。

　　◎ 目前，貨幣市場的利率穩步回升，為貨幣市場基金提供了有利的發行和建倉時機，特別有益于新成立的貨幣市場基金主動配置高收益的債券品種，提高業績回報。

　　◎ 近期新股發行恢復上網定價的方法，對新發行的貨幣市場基金提高業績也比較有利。因為新股發行期間，回購市場利率一般會顯著提升，貨幣市場基金雖不能參與新股發行，但卻可以通過逆回購投資間接分享到收益，這對貨幣市場基金提高業績無疑是有利的。因此說，購買貨幣市場基金可以間接地分享新股發行的收益。

　　◎ 基金經理史向明女士素質良好，從業時間較長，具有長期的、較為豐富的固定收益產品研究功底，以及一定的投資管理經驗。

　　◎ 當前的股票市場已經漲過了1600點，累計上漲幅度較大，振蕩的頻率和幅度也開始加大，股票市場所蘊含的調整風險也開始增高。如果投資者認為股票市場的后市風險高于自己的承受能力時，不妨暫時從股票市場上退出來，在此基金里規避一下風險，同時還可以獲得高于活期存款、不低于定期一年存款的稅后收益。

　　◎ 從目前的貨幣市場基金收益情況來看，貨幣市場基金的確具有較為穩定的投資收益。截止本報告寫作之時，絕大部分貨幣市場基金今年以來都實現了較好的收益，收益率高于“1.8%”這個“一年期銀行定期存款稅后利率”。我們一貫認為，對于貨幣市場基金的投資策略，最主要的是看其當期的絕對收益情況，并把它和流動性結合在一起考察，只要不比銀行定期一年存款的稅后收益遜色，只要流動性余活期存款差不多，就具有值得投資的價值。因此說，貨幣市場基金產品值得長期看好。

　　第四部分 綜合星級評價

　　根據中國銀河證券基金研究中心《基金新產品綜合評價體系》的統計，對于天治天得利貨幣市場基金的評價結果如下：

　　數據來源：中國銀河證券基金研究中心 統計截止日期：2006年5月19日

　　獨家聲明：

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