關(guān)注明年到期封閉式基金 小盤高回報機會來臨

　　財富

　　上周，市場傳出“基金興業(yè)(資訊 行情 論壇)封閉轉(zhuǎn)開放的方案已獲監(jiān)管部門通過”的消息，似乎表明封閉式基金轉(zhuǎn)開放即將進入實質(zhì)性操作階段。另外有消息稱，除了基金興

業(yè)在行動外，融通、長盛、大成等基金管理公司向證監(jiān)會上報了封轉(zhuǎn)開方案，其中融通上報方案有權(quán)證創(chuàng)新，長盛上報的是提前轉(zhuǎn)開放的方案。

　　但是封轉(zhuǎn)開的大局已定并未掀起封閉式基金的上漲浪潮。跟隨凈值的上漲，封閉式基金二級市場價格亦步亦趨，基本上僅與大盤保持一致。其原因一是前期管理層已經(jīng)確定封轉(zhuǎn)開思路，市場預(yù)期封轉(zhuǎn)開不存在懸念；二是此前封轉(zhuǎn)開傳聞均是以“自然到期轉(zhuǎn)型”為基礎(chǔ)，高套利空間預(yù)期被管理層封殺，市場投機熱情漸淡。我們比較06年以來封閉式基金與大盤的走勢，在本輪行情中凈值表現(xiàn)明顯弱于開放式基金的情況下，封閉式基金二級市場漲幅整體跑輸大盤。可見在封閉式基金投資主體中，是以機構(gòu)投資者為主，且是以價值投資和低估概念為主線，其投資行為是相當理性的。

　　而我們在進行每周的封閉式基金市場跟蹤時，發(fā)現(xiàn)目前封閉式基金呈現(xiàn)兩個重要特征，為一直密切關(guān)注封閉式基金投資價值的投資者提供了又一次的投資機會。

　　首先，我們觀察封閉式基金平均折價率變化情況。當前折價率在39%的高位區(qū)域徘徊，除2001年出現(xiàn)過溢價交易，我國封閉式基金大部分時間是處于折價交易狀態(tài)。從2003年以來，封閉式基金折價率是持續(xù)走高，到2005年6月，折價率出現(xiàn)拐點，達到最高水平40.29%后開始下降。在隨后的上漲行情中，封閉式基金折價率曾下降到30%附近，經(jīng)過幾次反復(fù)，每一次折價率回升封閉式基金都要迎來一波上揚行情。截止到上周末，54只封閉式基金平均折價率為38.94%，又回到相對高區(qū)域。

　　其次，2007、2008年前后到期的小盤基金到期套利收益整體抬高，平均收益率達到21.52%。小盤基金在基金興業(yè)到期價格向凈值回歸的示范效應(yīng)下，2005年開始穩(wěn)步上漲，期間幾乎沒有深幅回調(diào)，平均到期套利收益率也基本穩(wěn)定在10%—15%之間。截止到上周末，小盤基金該指標高達19.41%，而2007年到期基金平均收益率更是達到22.63%，為投資者提供了一次絕佳的買入機會。

　　很明顯，除去凈值增長因素，封轉(zhuǎn)開是封閉式基金后期行情最重要的題材。隨著到期日的臨近，其二級市場價格必然向凈值靠攏，當前高折價封閉式基金到期套利機會仍舊較大。上述數(shù)據(jù)揭示封閉式基金整體套利機會，特別是基金裕元(資訊 行情 論壇)、基金裕華(資訊 行情 論壇)、基金金元(資訊 行情 論壇)等2007、2008年到期的小盤品種高回報投資機會再次來臨。

　　在關(guān)注到期套利機會下，考察基金業(yè)績表現(xiàn)和未來凈值增長潛力也是選擇封閉式基金具體品種的關(guān)鍵，一部分具備長期投資潛力的高折價大盤基金仍值得穩(wěn)健型投資者持有，如基金科瑞(資訊 行情 論壇)、基金安順(資訊 行情 論壇)、基金久嘉(資訊 行情 論壇)。另外，一些基金公司上報方案中有權(quán)證等創(chuàng)新思路，也有提前轉(zhuǎn)開放的方案，隨著封轉(zhuǎn)開操作進入實質(zhì)性階段并完善，市場承受能力和投資者隊伍的穩(wěn)定，這些創(chuàng)新方案還是有推出的可能的，這也對到期日較遠的大盤基金給予了更多的投資空間。

　　△隨著封轉(zhuǎn)開預(yù)期逐漸明朗，封閉式基金有望帶來無風(fēng)險套利機會。