巨型基金將緩慢建倉 四成資金規模須投資白馬股

　　基金銷售二次井噴透視系列之二

　　本報記者 易非 深圳報道

　　多種跡象顯示，除了廣發策略優選基金發行創下超過150億的天量以外，同期發行的股票方向型基金大部分也銷售勢頭良好，多位基金研究人士預測，此次基金銷售二次井噴將再

次造就一批數十億規模的巨型基金群。

　　天相統計數據顯示，今年3月份下旬以來，有11只股票方向基金成立，平均每只基金的首發規模達到26.36億份，已經遠遠超過過去平均10億份的規模水平。此外，有跡象表明，隨著行情的加速上揚，股票方向基金的規模也呈同一趨勢發展，數據顯示，4月底和5月初成立的國投核心、上投雙息平衡、信誠四季紅、荷銀效率基金這四只股票方向基金平均規模達到41.09億。業內人士預測，這一趨勢將有望繼續保持。

　　最重要的是控制建倉節奏

　　對于正處于建倉期的基金而言，目前他們已經處在一個相對高位。五一過后，A股市場在充沛的資金流動性支持下加速上漲，投資者也情緒高漲，上證指數(資訊 行情 論壇)在短時間內沖上1678點后出現巨幅震蕩，很多前期的有色金屬等領漲品種雖然也出現了深幅調整，但仍然漲幅驚人，這在奉行價值投資的基金眼里，估值應該明顯偏高。

　　“行情自去年底發動至今，仍保持著震蕩向上的態勢，但我覺得這個市場中的泡沫已經很多了，已經不是那么健康了，存在著很多的獲利回吐和解套壓力。”在采訪中，一位基金公司投資總監表示，基金投資人士同時對未來宏觀緊縮是否會持續、美國加息進程對全球經濟的影響、原油和金屬高價格的負面影響表示了足夠警惕。

　　盡管認為市場存在較大泡沫，但基金其實沒有多大的回旋余地，必須要按招募說明書里的規定完成建倉動作。按照慣例，基金發行完畢在一個月內成立以后，一般應該在1-3個月內完成建倉。以百億超級航母廣發策略優選基金為例，該基金于5月15日結束發行，按照一般做法，其將在6月15日成立，將在9月15日之前完成最低建倉任務。除了必須按規定建倉以外，有人士指出，在貨幣流動性過于充沛的情況下，空倉的風險有可能會大過被套的風險，這就讓新基金有些進退兩難。

　　“這一批新成立的基金當前最重要的任務是控制建倉節奏，避免市場高燒之后的震蕩，爭取在低位選好品種進場。”基金分析人士表示，市場指望這一批新基金進來搶貨在短時間內搶籌是不現實的，除非市場出現深幅的調整，出現了非常廉價的籌碼，否則，他們的建倉節奏將非常緩慢。

　　實際上，在2004年初基金第一次井噴行情中發行、其業績持續領先的偏股型基金，幾乎都是在建倉期較好地控制了建倉節奏，規避了市場風險。如今的巨型基金必然會借鑒這一經驗，盡量地踩著低點進場。

　　巨型基金的投資主線

　　在分析這一批新的巨型基金的投資策略時，部分基金經理認為，基于基金注重比拼排名的特質，新基金至少有四成的資金規模必須用于建倉“白馬股”，比如張裕(資訊 行情 論壇)、茅臺等戰略性藍籌股，這種理念實際上就是“別人有的，我也得有”的緊盯策略，這種股票盡管有的價格已經相對較高了，但還是得買，否則就有可能踏空。

　　相對于數億的小型基金來說，巨型基金規模巨大，閃躲騰挪相對困難，因此不可能靠高的周轉率來規避風險獲取超額收益，更重要的是要靠資產配置來獲取穩定收益。在去年12月底以來的這一波跨年度行情中，行業和板塊熱點紛呈，從主題線索來看，主要可歸納為：人民幣升值，其中主要是地產和銀行業；內需增長，包括食品飲料、批發零售、品牌消費品；底部周期復蘇，如鋼鐵、建材、汽車、電解鋁等；資源價值重估，如有色、煤炭、商業地產等；十一五規劃等；并購、私有化和股改等。在這些主題中，有分析人士認為，金融、地產、食品飲料中的品牌消費品最有可能會持續受到新基金的強烈關注，在宏觀經濟快速增長趨勢以及人民幣升值趨勢沒有改變之前，金融、地產都會成為基金的戰略性品種來配置，即使出現房地產行業的調控，這也對地產行業上市公司的龍頭有利。因此盡管地產受進一步調控預期，金融受中行上市預期而表現較弱，這兩個板塊仍將成為新基金配置的重頭戲。

　　除了以上景氣行業以外，有關研究人士指出，因為有的板塊已經漲幅過大，所以新基金可能會另辟戰線，開始關注低估板塊中業績預期開始轉好、或下調幅度持續減緩的行業。與此同時，新基金也將積極地參入新能源、資產重估和收購兼并、股改等活躍的投資主題。

　　根據記者最近的采訪了解，除了新近發行的股票方向基金已成為巨型基金以外，不少業績優良的老股票方向基金品種也受到了來自機構、個人等各方面資金的大額申購，規模迅速上升，這也為市場增添了大量新彈藥，“在目前這個階段，我們也相當于新基金，因為申購進來的資金已經數倍于原有的基金規模。”部分基金經理表示，“我們現在只能與新基金一起來尋找新的投資主題。”可以預計，新老基金聯手進行新一輪的市場挖掘，將進一步激發市場的活力。

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