海外產業指數基金和產業投資的良性互動分析

　　□上海證券交易所研究中心主任 胡汝銀

　　一、中證南方小康指數

　　中證南方小康產業指數從先進制造業、現代服務業和基礎產業中挑選最具代表性的30只上海證券市場上市公司股票組成樣本股，以綜合反映代表國民經濟產業結構優化升級主要

方向的上市公司的整體狀況。

　　(一)“十一五”規劃的三大產業

　　1、先進制造業：能夠堅持以信息化帶動工業化，大力開發對經濟社會發展具有重大帶動作用的高新技術，廣泛應用高技術和先進適用技術改造提升原有產業，形成更多擁有自主知識產權的知名品牌，最終發揮對經濟發展的重要支撐作用，并提升產業整體技術水平。具體包括裝備制造業、高技術產業、信息產業、生物產業、國防科技工業等。

　　2、服務業：能夠運用現代經營方式和信息技術改造提升傳統服務業，提高服務業的比重和水平，堅持市場化、產業化、社會化的方向，推動服務經濟為主的產業結構的形成。具體包括金融、保險、物流、信息和法律服務等現代服務業，文化、旅游、社區服務等需求潛力大的產業。

　　3、基礎產業：形成節約優先、立足國內、煤為基礎、多元發展，構筑穩定、經濟、清潔的能源供應體系；便捷、通暢、高效、安全的綜合交通運輸體系；“三網融合”的寬帶通信網、

　　以上三大產業的優勢包括了產業結構的優化升級，提升產業相關企業的整體技術水平，國家對重點產業的政策扶持，企業競爭力提高和盈利能力提高。

　　(二)國內第一個產業指數基金———南方基金中證小康產業指數要點

　　根據“十一五”規劃確定的三大重點產業，將上證180指數進行歸類。 樣本數30只，分別從3個產業中選取過去一年日均流通市值最大10只股票，構成指數樣本。 調整頻率：每半年調整一次(在上證180指數調整后一個月)。

　　(三)小康指數的公信力

　　作為投資標桿，而非全市場標桿；由中證指數公司負責編制和維護；由滬深交易所的信息平臺發布；定制指數符合國際慣例；產業ETF符合國際慣例。

　　(四)南方基金中證小康產業指數立意

　　緊扣未來行業發展方向，在“十一五”規劃的政策方針指引下，突出表達了對中國經濟平穩較快發展、增長方式改變、產業結構優化升級、自主創新能力增強的信心和展望，從而把小康產業指數和中國未來發展的長期趨勢相聯系。

　　(五)南方基金中證小康產業指數影響力

　　包括指數名稱———小康產業，和指數的內涵———先進制造業、服務業、基礎產業，都將是未來市場上集中討論和關注的熱點，隨之，由這些行業內的龍頭股票構成的指數將有利于擴大指數的知名度和影響力。而且該指數也是中證指數公司成立后發布的第一只定制的指數，有利于ETF基金交易的活躍。

　　(六)南方基金中證小康產業指數投資性

　　由于本指數與國家最新的產業發展方向緊密相關，國家必然會對相應的上市公司進行政策扶持，對相關產業給予更多的政策傾斜，所以投資者通過投資對應的產業基金，可以非常便利地分享到國家產業發展方向帶來的潛在收益，所以投資小康指數ETF，就可以以最便利的方式投資中國的未來，對客戶分享中國經濟增長有利。

　　(七)小康指數的編制和維護

　　指數名稱為中證南方小康產業指數，簡稱小康指數；指數代碼為000901(滬市)、399901(深市)。 小康指數以2005年12月30日為基日，基點為1000點。采用派許加權方法，按照樣本股的調整股本數為權數加權計算。中證南方小康產業指數每半年調整一次樣本股，每次調整比例一般不超過10%。特殊情況時也可能對樣本進行臨時調整。

　　二、小康指數的特征

　　良好的市場代表性、優異的投資價值、良好的流動性、集中于市場重點行業、投資性強。

　　1、小康指數的成長價值特征。根據過去三年的數據，從小康指數的β值來看，小康指數有較小的波動性，具有穩健的特征。跟所有現存指數相比是最優的。

　　2、小康指數的風險收益特征。根據過去三年的數據，從小康指數的風險收益特征來看，小康指數具有相對低的風險和相對高的收益。在所有現存指數中幾乎為最好。

　　3、小康指數盈利能力。從小康指數盈利能力來看，截至到2006年3月30日為止，該指數市盈率僅為13.06倍，是所有指數中市盈率最低的。

　　4、康指數收益率。從小康指數收益率來看，2003年至2006年3月30日，小康指數的收益率為38.41%，遠遠超過其它指數。

　　5、股本均衡。從股本均衡來看，小康指數的分布也比較合理，股本中前五名均值是后五名均值的16.09倍，在所有指數中是比較小的。

　　三、下一階段產品開放思路

　　繼續重點深化低風險產品的開發，利用不斷推出的金融工具創造更多的低風險組合和

　　股票基金方面，指數基金已經具備良好的投資環境和條件。