債券基金一季度喜獲豐收 拋售轉(zhuǎn)債帶來豐厚利潤

　　本報記者 王棟琳 北京報道

　　在經(jīng)歷了一年多的業(yè)績低迷后，債券基金這次終于揚眉吐氣。今年一季度，12只可比的債券基金平均凈值增長率達到3.4%，遠遠高于同期上證國債指數(shù)(資訊 行情 論壇)0.96%的漲幅，也遠高于去年四季度的凈值增長率1.35%，其中有5只債券基金創(chuàng)造了4%以上的凈值增長率。債券基金獲利豐厚與轉(zhuǎn)債投資不無關(guān)系。債券基金在目前市場謹慎的背景下，積極調(diào)

整配置策略，投資策略正日趨成熟。

　　拋售轉(zhuǎn)債帶來豐厚利潤

　　可轉(zhuǎn)債在債券基金一季度的運作中起了關(guān)鍵作用。一方面隨著股市回暖，部分轉(zhuǎn)債品種帶來理想的收益，比如歌華、包鋼、南山等轉(zhuǎn)債。部分債券基金把握住了這一難得的投資機會，及時提升了組合中的轉(zhuǎn)債比例，如國泰金龍、嘉實理財通等。另一方面，拋售轉(zhuǎn)債帶來的收益更為驚人。

　　一季報顯示，可比的9只債券基金可轉(zhuǎn)債投資比例平均為11.1%，比上季度減少10個百分點以上。目前債券基金可轉(zhuǎn)債持有量處于歷史最低水平。一些債券基金在經(jīng)歷了去年跑輸大盤的教訓后，今年對可轉(zhuǎn)債投資采取了新策略。轉(zhuǎn)債占比下降，債券基金的純度提高。

　　不過，更多基金拋出一直“壓箱底”的轉(zhuǎn)債實非自愿，而是迫于股改壓力。在股改的推動下，繼續(xù)持有可轉(zhuǎn)債將面臨股改除權(quán)后受損的風險。盡管萬般無奈，債券基金也只能對手中的可轉(zhuǎn)債進行拋售。但優(yōu)質(zhì)的可轉(zhuǎn)債換取了高額回報和流動性，給債券基金帶來不小的“驚喜”。

　　一季度業(yè)績排名第一的融通債券(資訊 凈值 論壇)基金表示，之所以取得7.40%的凈值增長率，以及現(xiàn)金分紅每10份基金份額0.74元，主要原因在于基金持有的優(yōu)質(zhì)可轉(zhuǎn)債陸續(xù)獲利了結(jié)。鵬華普天債券基金也是相似的情況。

　　投資講究“長短搭配”

　　鵬華普天基金經(jīng)理表示，對目前市場上的緊縮預期并不擔憂，他們認為二季度的債券市場將在緊縮流動性和人民幣升值的夾縫中小幅震蕩，如果出現(xiàn)大幅下跌將是很好的買入機會，逐漸增加久期是較好的選擇。

　　而在久期決策上，債券基金正展現(xiàn)出長短“混搭”的技巧。目前市場態(tài)度普遍謹慎，大多基金將債券組合久期保持在低水平，預備未來隨著債券市場的下跌逐步增加久期。一季報顯示，不少基金把目光投向短期國債和企業(yè)短期融資券。

　　同時債券基金對于長期配置也不放棄，尤其關(guān)注銀行間的長期企業(yè)債券。隨著政策趨緊的預期，長期國債面臨下跌的危險，但企業(yè)債收益率仍有下降的可能，與國債、金融債的利差可望繼續(xù)縮小，嘉實債券(資訊 凈值 論壇)等基金更是表現(xiàn)出對無擔保企業(yè)債的濃厚興趣。而在轉(zhuǎn)債的投資上，基金傾向于僅保留債性很強的小部分轉(zhuǎn)債，盡量降低基金凈值的波動性。