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招商證券 王丹妮
主要看點
封閉式基金指數(資訊 行情 論壇)周漲幅遠超大盤。截至上周末，滬深兩市基金指數分別收盤于1010.88點和931.44點，周漲幅分別為5.64%和5.18%；封閉式基金累計周總成交量
為612706.66萬份基金單位，比前周增長了68.52%，整體換手率為7.5%，市場交易活躍度創出近期高峰。上周封閉式基金整體折價率下降，54只封閉式基金整體折價率為33.70%，3年內到期的短期基金整體折價率為13.84%，剩余期限3年以上的長期基金整體折價率為38.73%。
上周指數型基金凈值增長情況較好。受基礎股票市場短期波動的影響，上周各類主動投資的偏股型基金周累計凈值增長率比前周明顯回落，累計凈值周增長率均值均不超過0.6%，低于上證指數(資訊 行情 論壇)和滬深300指數代表的市場平均增長水平，因而沒有取得周超額收益。而上周被動投資的指數型基金凈值增長情況略好于主動投資的偏股型基金，其中跟蹤上證50指數的50ETF全周凈值增長了1.47%，是所有類型基金中凈值表現最好的品種。
封閉式基金仍有機會，股票型開放式基金長期看好。延續前期的分析，擴容預期已經無法壓制市場的做多熱情，即使可能出現的調控與緊縮也不會改變經濟逐步走出調整階段的趨勢，對未來經濟高速穩定增長的信心確立正在使投資者逐步提高對中國資產的估值。同時，盈利效應逐步體現，場外資金正在改變熊市思維快速流入市場。以此而言，行情可能才只是進入中段，后市有望逐步走向高潮。
上周封閉式基金指數大幅上揚，成交量和換手率也創出新高。除了受基礎股票市場預期轉好的影響，套利資金的入場也是主要的影響因素。雖然近期封閉式基金整體折價率水平波動加大，但折價率結構仍然穩定，說明市場關于封閉式基金未來前景的預期已反映在當前的折價率期限結構之中，并且暫時沒有新的變化打破當前市場已經形成的基本判斷。我們維持前期的投資建議，即投資者可以折價率變動為基礎，按照買入并持有的原則，戰略性增持所有2008年以前到期且折價率仍超過12%的封閉式基金；同時，策略性買進2010年以后到期的高折價率封閉式基金，但要做好在折價率回落至15%以內后賣出的準備。
開放式基金方面，主動投資的偏股型基金年報數據以及近半年凈值增長率變動趨勢顯示，偏股型基金2005年開始的倉位和股票組合調整基本上已經到位，并表現出明顯的正效應。在此基礎上，主動投資的偏股型基金中長期業績將有明顯提升。同時，由于可選擇的投資機會和投資空間擴大，不同基金的投資組合呈現出比較大的差異，表現為凈值增長和投資收入的實現可能并不同步。因而在篩選偏股型基金投資標的時，基金持有人和潛在投資者除了以詹森系數等經風險調整歷史業績為基礎，同時參考基金管理人股東背景、投資研究團隊、風險控制等因素外，還必須重視標的基金投資組合結構，選擇那些經風險調整收益更高、運作相對穩健，投資組合結構與市場變動趨勢相一致的基金作為標的。
重要市場新聞及點評
大盤回暖和機構套利引起偏股型基金資金凈流入。多家偏股型基金3月份出現資金凈流入，一些業績較好基金的規模增長幅度則更為明顯，華夏、湘財荷銀、華安、銀華、匯添富、國聯、上投摩根等基金公司的偏股型基金的份額均有凈增長。上證50ETF在3月6日至3月31日連續四周內均為正流入，凈份額共增加了3.05億份。正在發行的基金也受到市場的青睞，上投摩根雙息平衡基金首日銷售額就突破了2億元。
QDII拓寬基金市場空間。中國人民銀行允許符合條件的基金管理公司，按照規定集合境內自有外匯進行境外理財投資的消息公布后，基金業內普遍對此予以高度評價，認為這將催生國內基金業走向成熟，國內基金業的生存空間因此得到拓展。QDII開閘，現階段對于合資基金公司更為有利。但對于內資基金管理公司來講，不但增加了新業務，在開發國內客戶的同時，也學習注重國際視野。QDII與QFII同時引入中國內地市場，預示著國內市場將更為開放，國際化的行為準則也將成為市場主體的運作標準，而這對于提升內資基金管理公司的運作水平是大有益處的。
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