500億資金逃亡終結基金獨舞 股市是否轉機已現

　　本報記者 鄒愚 深圳報道

　　日前，中國證監會首次發布了基金行業月度統計報告(2006年1月)，有關統計資料顯示，2006年1月份，因為巨量贖回而導致偏股型基金(包括股票型基金和配置型基金)被動拋售持股，而從股市抽離資金約220億元。2月偏股型基金依然處于凈贖回狀態，兩者合計，證券投資基金2006年初因為應付贖回而被迫抽離市場的資金達到400億元左右，約占2005年底偏股

型開放式基金所持全部股票市值的三分之一。

　　在1300點上下左沖右突的中國股市，其內在的格局正在悄然進化，基金不再是這個舞臺上的唯一主角，基金“獨舞”的時代將一去不返。

　　3月風聲急

　　2006年的前三個月，是一個“流血季度”。來自不同渠道的信息顯示，第一季度，國內基金縮水比例超過達到了基金業8年來積累的十分之一以上。

　　除以上統計數字外，中國銀河證券基金研究中心副經理胡立峰的預計則更加驚人：2006年1月，股票方向開放式基金凈贖回190億元，截至3月底，第一季度整個股票開放式基金凈贖回為500億元。

　　從1998年3月金泰和開元證券投資基金的設立，到2006年1月，在8年時間里，中國基金發展到52家基金管理公司、4626.42億元的規模，其中股票方向的基金規模約占一半。然而，八年之功，在短短3個月內，折損竟達十分之一。

　　“這是中國基金有史以來，在1個季度之內發生的最大規模的一次資金流出。”胡立峰說道。

　　據胡立峰統計，截至2005年12月31日，目前證券市場共有218只證券投資基金正式運作，凈值總額為4691.16億元。其中，54 只封閉式基金凈值總額為822.11億元，占全部基金凈值總額的17.52%，164只開放式基金凈值總額合計3869.05億元，占全部基金凈值總額的82.48%。

　　如果按照股票方向、債券方向、貨幣市場方向分類，截至2005年12月31日，股票方向基金170只，凈值總額2464.34億元，占全部基金凈值總額的52.53%；債券方向基金17只，凈值總額261.33億元，占全部基金凈值總額的5.57%；貨幣市場方向基金26只，凈值總額1867.90億元，占全部基金凈值總額的39.82%；保本基金5只，凈值總額97.60億元，占全部基金凈值總額的2.08%。

　　實際上，在2005年，股票方向基金仍然有增長，其數量從132只增長到170只，凈值總額從2398.83億元增加到2464.34億元，增加了 65.51億元，增加的主要原因是2005年下半年隨著A股行情的回升，其凈值出現了自然增長，同時，幾只銀行系股票基金的發行，也帶來了部分新生力量。

　　然而，在五年熊市中備受煎熬的投資者，似已成為驚弓之鳥。2004年基金發行潮期間募集的1000億元資金，在基金成立后立即被深度套牢，一直持續到2005年底，時間達18月左右。因此，當2005年12月底至2006年前三季度的股市短暫復蘇中，基金無可避免地遭遇了巨額“報復性”贖回。

　　多元化格局漸成

　　危局之中孕育著生機。

　　2006年第一季度的基金縮水，其實是中國證券市場多元化投資格局形成的分水嶺。

　　“1、2月份開放式基金遭遇了400億的巨額贖回，如果不是券商在復蘇、不是QFII、保險等機構投資者的存在，整個大盤可能會跌得很難看�！焙�立峰向本報表示。

　　那么，這個多元化格局是什么時候開始萌芽的呢？胡立峰認為，從2004年9月30日以來到2005年12月31日，基金持股市值比例一直在16%關口徘徊，這是滯漲期。進入2006年，則市場多元化格局開始出現。

　　“今年應該會初步形成股市的生態多樣化，不同機構互相交融，競爭促進繁榮，而不是壟斷的繁榮�！彼�說。

　　那么，誰來承接基金縮水后形成的空當？QFII、保險、社保以及復蘇中的券商被寄予厚望。

　　資料顯示，截至2005年10月底，QFII累計匯入人民幣315億元(約38億美元)，投資于證券資產285億元，占總資產比例約為90%。

　　中國證監會基金監管部的資料顯示，截至2006年1月，已經有34家QFII獲得批準投資A股，在國內基金拋售G寶鋼(資訊 行情 論壇)(600019.SH)、中集集團(資訊 行情 論壇)(000039.SZ)等藍籌股時，QFII卻在大舉買入。更有QFII聲稱，5年內QFII最終的市值會在600億美元左右。

　　社�；�金也成為新的主力。據社保基金理事長項懷誠透露，截至2005年9月底，社保投資股市規模達到1150億元，2005年11月底數據統計顯示，2005年底全國社保基金資金規模可突破2000億元，2006年社�；�金進入股市資金將達到300億元。3月份，勞動和社會保障部同意了三家企業報送的企業年金方案，這意味著每年新增規模高達800億至1000億元的企業年金，也將成為股市新的源頭活水。

　　兩年前陷入凄風苦雨的券商逐漸走上復蘇道路，集合理財成為券商新的資金來源。自2005年至今，已有11家創新試點券商共發行了13只集合資產管理計劃，募集資金總規模達145億元。

　　保險資金方面，有分析指出，2006年直接入市總額將達150億～200億元。2006年末，保險資產規模已經達到17000億元的規模,可以直接入市的資金數量可達850億元左右。截至2005年9月底,保險行業直接投資股票的資金數額為98.7億元。

　　“作為大的投資機構，保險公司具有獨立的投資能力，他們應該直接投資股市，而不是僅僅通過基金來進行套利或者間接投資�！币晃换�金界人士分析。

　　股市轉機？

　　盡管承受著基金巨額贖回而拋售股票的壓力，但是股市并未出現預期中的大幅下跌，2006年1到2月，在偏股型基金大量拋售股票應付贖回之時，上證綜合指數(資訊 行情 論壇)大漲12%�；�金“獨舞”的終結，是否意味著股市的轉機？

　　國泰君安證券研究所所長李迅雷認為，多元化投資主體格局形成，未必就是股市長期向好的必然條件，僅僅依靠機構博弈，市場難有長期上升的動力。

　　“從這次基金縮水情況看，主要原因是保險資金的大額贖回�！崩钛咐渍f，因此，雖然股市沒有因此出現明顯下挫，但是從短期看，也缺少向上的后勁。

　　李迅雷指出，在股權分置改革結束之前，國內股市缺乏賺錢效應從而導致的資金缺乏，是股市遲滯不前的主要原因。

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