中短債基金變臉重發(fā)

　　風(fēng)險(xiǎn)收益特征介于貨幣市場(chǎng)基金和長(zhǎng)期債券基金之間

　　祁和忠

　　“中短期債券投資基金不等同于貨幣市場(chǎng)基金，”正在發(fā)行中的兩只中短債基金———南方多利與友邦短債都在《招募說明書》的顯著位置向投資者作出上述提示。與半年前中

短債基金出爐之初，竭力將自己打扮成“準(zhǔn)貨幣基金”相比，中短債基金在各方角力之后，終于達(dá)成了有利于投資者利益方向的傾斜。“其實(shí)，中短債基金仍是一個(gè)比較好的品種，總體思路是對(duì)的。”一位業(yè)內(nèi)人士說。

　　屬于低風(fēng)險(xiǎn)債券基金

　　對(duì)購(gòu)買中短債基金的投資者來說，了解管理層對(duì)中短債基金進(jìn)行正本清源的過程，有利于正確認(rèn)識(shí)該產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)與收益特征，以及基金持有人與管理人間的關(guān)系。

　　中短債基金問世于去年7月至9月，博時(shí)債券和易方達(dá)月月收益先后出籠。由于產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、審批，以及發(fā)行過程中的宣傳等環(huán)節(jié)都存在問題，中短債基金一度被描述成“準(zhǔn)貨幣基金”，但其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，卻是兩年期定期存款稅后利率(2.16%)，即流動(dòng)性只是比貨幣基金略高，預(yù)期收益率卻要比貨幣基金高出近兩成。

　　這兩只中短債基金獲得了投資者的大量認(rèn)購(gòu)，首發(fā)規(guī)模分別達(dá)到45億元、114億元，還引來十多家基金公司爭(zhēng)相申報(bào)發(fā)行該產(chǎn)品。但該產(chǎn)品與生俱來的一些缺點(diǎn)，如流動(dòng)性遠(yuǎn)低于貨幣基金、風(fēng)險(xiǎn)提示很不充分等，也引起了一些業(yè)內(nèi)人士的警覺。

　　半年之后，中短債基金重新面市。與過去相比，《招募說明書》、《基金合同》等契約文件有所改變，強(qiáng)調(diào)了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的提示。

　　實(shí)際上，中短債基金只是債券基金中的一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)品種，主要表現(xiàn)為其組合平均剩余年限，在每個(gè)交易日均控制在3年以內(nèi)(含3年)。相對(duì)于股票型基金而言，中短期債券基金的本金更為安全、流動(dòng)性更強(qiáng)。一般來講，中短期債券基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，介于貨幣市場(chǎng)基金和長(zhǎng)期債券基金之間。

　　費(fèi)率有細(xì)微差別

　　博時(shí)債券、易方達(dá)月月收益、南方多利、友邦短債等都是中短債基金，但還有比較明顯的差別。

　　首先，在費(fèi)率方面，四只產(chǎn)品都不一樣。博時(shí)債券的費(fèi)率，包括0.45%的管理費(fèi)、0.15%的托管費(fèi)、0.28%的銷售服務(wù)費(fèi)，總費(fèi)用為0.88%；易方達(dá)月月收益的費(fèi)率，包括0.5%的管理費(fèi)、0.15%的托管費(fèi)、0.25%的銷售服務(wù)費(fèi)，總費(fèi)用為0.9%；南方多利的總費(fèi)用0.9%，包括0.45%的管理費(fèi)、0.15%的托管費(fèi)等；友邦短債的費(fèi)率，包括0.45%的管理費(fèi)、0.15%的托管費(fèi)、0.25%的銷售服務(wù)費(fèi)，總費(fèi)用為0.85%。

　　綜合看，友邦短債的費(fèi)率最低，比最高的兩家低了0.05%。投資者可不要小看了這0.05%的費(fèi)用，由于中短債基金的年預(yù)期收益率，可能比2.16%高一點(diǎn)，所以在起跑點(diǎn)上，能省下0.05%，已顯示出不同管理人對(duì)投資者利益重視程度的差別。

　　易方達(dá)月月收益流動(dòng)性好

　　這四只產(chǎn)品均投資于銀行間債券市場(chǎng)中的國(guó)債、金融債，以及信用等級(jí)為投資級(jí)的企業(yè)債、次級(jí)債以及貨幣市場(chǎng)工具，但在組合上各有差異。

　　博時(shí)債券將組合平均久期控制在3年以內(nèi)，但對(duì)單只券種的久期卻沒有限制；易方達(dá)月月收益不但要求投資組合平均久期在3年以內(nèi)，而且只投資剩余期限在3年以內(nèi)(含3年)的固定收益品種；南方多利與友邦短債則根據(jù)最新要求，投資單個(gè)固定收益類投資工具的剩余久期不超過7年，組合平均剩余久期，在每個(gè)交易日均控制在3年以內(nèi)(含3年)。這意味著易方達(dá)月月收益的流動(dòng)性相對(duì)好一些。