中短債基金變臉重發 風險收益不等同于貨幣基金

　　風險收益特征介于貨幣市場基金和長期債券基金之間

　　祁和忠

　　“中短期債券投資基金不等同于貨幣市場基金，”正在發行中的兩只中短債基金——南方多利與友邦短債都在《招募說明書》的顯著位置向投資者作出上述提示。與半年前中短

債基金出爐之初，竭力將自己打扮成“準貨幣基金”相比，中短債基金在各方角力之后，終于達成了有利于投資者利益方向的傾斜。“其實，中短債基金仍是一個比較好的品種，總體思路是對的。”一位業內人士說。

　　屬于低風險債券基金

　　對購買中短債基金的投資者來說，了解管理層對中短債基金進行正本清源的過程，有利于正確認識該產品的風險與收益特征，以及基金持有人與管理人間的關系。

　　中短債基金問世于去年7月至9月，博時債券和易方達月月收益先后出籠。由于產品的設計、審批，以及發行過程中的宣傳等環節都存在問題，中短債基金一度被描述成“準貨幣基金”，但其業績比較基準，卻是兩年期定期存款稅后利率(2.16%)，即流動性只是比貨幣基金略高，預期收益率卻要比貨幣基金高出近兩成。

　　這兩只中短債基金獲得了投資者的大量認購，首發規模分別達到45億元、114億元，還引來十多家基金公司爭相申報發行該產品。但該產品與生俱來的一些缺點，如流動性遠低于貨幣基金、風險提示很不充分等，也引起了一些業內人士的警覺。

　　半年之后，中短債基金重新面市。與過去相比，《招募說明書》、《基金合同》等契約文件有所改變，強調了對風險的提示。

　　實際上，中短債基金只是債券基金中的一個低風險品種，主要表現為其組合平均剩余年限，在每個交易日均控制在3年以內(含3年)。相對于股票型基金而言，中短期債券基金的本金更為安全、流動性更強。一般來講，中短期債券基金的風險收益特征，介于貨幣市場基金和長期債券基金之間。

　　費率有細微差別

　　博時債券、易方達月月收益、南方多利、友邦短債等都是中短債基金，但還有比較明顯的差別。

　　首先，在費率方面，四只產品都不一樣。博時債券的費率，包括0.45%的管理費、0.15%的托管費、0.28%的銷售服務費，總費用為0.88%；易方達月月收益的費率，包括0.5%的管理費、0.15%的托管費、0.25%的銷售服務費，總費用為0.9%；南方多利的總費用0.9%，包括0.45%的管理費、0.15%的托管費等；友邦短債的費率，包括0.45%的管理費、0.15%的托管費、0.25%的銷售服務費，總費用為0.85%。

　　綜合看，友邦短債的費率最低，比最高的兩家低了0.05%。投資者可不要小看了這0.05%的費用，由于中短債基金的年預期收益率，可能比2.16%高一點，所以在起跑點上，能省下0.05%，已顯示出不同管理人對投資者利益重視程度的差別。

　　易方達月月收益流動性好

　　這四只產品均投資于銀行間債券市場中的國債、金融債，以及信用等級為投資級的企業債、次級債以及貨幣市場工具，但在組合上各有差異。

　　博時債券將組合平均久期控制在3年以內，但對單只券種的久期卻沒有限制；易方達月月收益不但要求投資組合平均久期在3年以內，而且只投資剩余期限在3年以內(含3年)的固定收益品種；南方多利與友邦短債則根據最新要求，投資單個固定收益類投資工具的剩余久期不超過7年，組合平均剩余久期，在每個交易日均控制在3年以內(含3年)。這意味著易方達月月收益的流動性相對好一些。