(獨家)新品導航：大成滬深300指數基金分析報告

　　中國銀河證券研究中心 王群航

　　第一部分 產品簡介

　　基金名稱： 大成滬深300指數基金

　　基金類型： 被動型指數基金

　　運作方式： 契約型開放式

　　托管銀行： 中國農業銀行

　　發行地點： 中國銀河證券等

　　發售渠道： 場外和場內，場內指的是上證基金通。

　　發行時間： 2006年3月2日至2006年3月31日

　　收費方式： 前端與后端

　　前端認購費率：

　　后端認購費率：

　　贖回費率：

　　投資理念： 本基金以擬合、跟蹤滬深300指數為原則，進行被動式指數化長期投資，力求獲得該指數所代表的中國證券市場的平均收益率，為投資者提供一個投資滬深300指數的有效投資工具，以使投資者可以分享中國經濟中長期增長的穩定收益。

　　投資目標： 通過嚴格的投資程序約束和數量化風險管理手段，實現指數投資偏離度和跟蹤誤差的最小化。在正常市場情況下，本基金日均跟蹤偏離度的絕對值不超過0.35%，年跟蹤誤差不超過4%。

　　投資范圍： 本基金主要投資于具有良好流動性的金融工具，包括滬深300指數成份股、備選成份股、新股(含增發)等，現金或者到期日在一年以內的政府債券不低于基金財產凈值的5%。本基金還可以投資于法律法規及中國證監會允許基金投資的其他金融工具。待金融衍生產品推出后，本基金可以依照法律法規或監管機構的規定運用金融衍生產品進行風險管理。本基金跟蹤標的指數的投資組合資產原則上不低于基金財產凈值的90%。除非法律法規另有規定，本基金的股票投資比例可以提高到基金財產凈值的100%。

　　投資策略： 本基金采用被動式指數投資策略。原則上，股票投資組合的構建主要按照標的指數的成份股組成及其權重來擬合、復制標的指數，并原則上根據標的指數成份股及其權重的變動而進行相應調整。當預期成份股發生調整和成份股發生配股、增發、分紅等行為時，或因基金的申購和贖回等對本基金跟蹤標的指數的效果可能帶來影響時，或因某些特殊情況(如股權分置改革等)導致流動性不足時，或因其他原因導致無法有效復制和跟蹤標的指數時，基金管理人可以對投資組合管理進行適當變通和調整，并輔之以金融衍生產品投資管理等，最終使跟蹤誤差控制在限定的范圍之內。

　　投資組合調整：對個別成份股，若其存在嚴重的流動性困難、或者財務風險較大、或者面臨重大的不利的司法訴訟、或者有充分而合理的理由認為其被市場操縱等情形時，本基金可以不投資該成份股，而用備選股、甚至現金來代替，也可以選擇與其行業相近、定價特征類似或者收益率相關性較高的其它股票來代替，即采用“用其他股票或金融衍生產品等來進行暫時替代”的方法加以應對。

　　建倉期限： 基金管理人應當自基金合同生效之日起六個月內使基金的投資組合比例符合本合同的約定。

　　業績比較基準：滬深300指數

　　風險收益特征：本基金為指數基金，是風險中等、獲得證券市場平均收益率的產品。

　　收益分配：基金收益分配每年不超過6次，基金年度收益分配比例不低于基金年度已實現收益的50%。

　　基金經理： 施永輝先生，理學碩士，9 年證券從業經驗，曾在中科院資源環境信息中心擔任助理研究員，甘肅證券資產管理部研究員，招商證券研發中心高級分析師、總經理助理，2003 年加盟大成基金管理有限公司，歷任公司研究部高級研究員、副總監，現任投資部副總監。

　　基金經理助理：楊丹先生，理學碩士，5年證券從業經驗，曾任北京金洪恩電腦公司項目經理，2001年加盟大成基金管理有限公司，先后任職于基金經理部、研究部、金融工程部，擔任金融工程師，長期從事金融工程研究工作，并一直協助基金景福(資訊 行情 論壇)(增強指數型基金)的指數化投資。

　　第二部分 旗下基金業績

　　數據來源：中國銀河證券基金研究中心 統計截止日期：2006年2月24日

　　點評：大成基金管理公司旗下現有9只基金，4只為封閉式基金，5只為開放式基金，其中，貨幣市場基金分為A、B兩類。從上述統計數據來看，該公司旗下基金的業績差別較大，既有業績在同類型基金中領先的基金，也有表現一般的基金。其中，大成債券(資訊 凈值 論壇)基金具有低風險、中收益的績效特征，大成價值(資訊 凈值 論壇)具有低風險、高收益的績效特征。這里，基金景福相對最受關注，因為它是大成滬深300指數基金的基金經理助理楊丹先生“一直協助”進行指數化投資的基金，績效水平在封閉式基金當中排名領先。

　　第三部分 公司及產品分析

　　◎ 根據中國銀河證券基金研究中心《基金管理公司股票投資管理能力評價體系》的統計，大成基金管理公司的股票投資管理能力2004年度在24家基金公司中排名第17位，2005年上半年在34家基金公司中排名第14位。總體水平有較為顯著的進步。

　　◎ 滬深300指數是滬深證券交易所首次聯合發布的第一個反映A股市場整體走勢的指數，具有較好的市場代表性。

　　◎ 目前市場上以滬深300指數為標的，共有兩只進行被動型投資的指數基金。大成滬深300指數基金通過“上證基金通”進行場內交易，嘉實滬深300指數基金通過LOF進行場內交易。此基金的推出，滿足了投資者在滬市對滬深300指數進行投資的需求。

　　◎ 就跟蹤誤差的比較來看，大成滬深300指數基金“在正常市場情況下的日均跟蹤偏離度的絕對值不超過0.35%，年跟蹤誤差不超過4%”；嘉實滬深300指數基金“力爭控制基金的凈值增長率與業績衡量基準之間的日平均跟蹤誤差小于0.3%”。由此來看，大成滬深300指數基金的日跟蹤誤差雖然略大于嘉實滬深300指數基金，但它的年跟蹤誤差卻是希望在一定的范圍之內高于標的指數的。

　　◎ 大成滬深300指數基金的管理費率為0.75%，托管費率為0.15%；嘉實滬深300指數基金的管理費率為0.5%，托管費率為0.1%。二者合計，大成滬深300指數基金高于嘉實滬深300指數基金0.3個百分點。

　　◎ 在前端認購費用方面，大成滬深300指數基金僅僅是在認購金額“200≤M＜500萬元”這個檔次上低于嘉實滬深300指數基金0.2個百分點。

　　◎ 大成滬深300指數基金設有后端收費服務，可以滿足投資人的后端繳費需求。

　　◎ 基金經理施永輝先生具有較為豐富的研究功底和投資經驗。

　　◎ 按照《招募說明書》中的陳述，基金經理楊丹先生“一直協助基金景福(增強指數型基金)的指數化投資”，但根據基金景福2005年第四季度報告，該基金的基金經理是徐彬先生，基金經理助理的周建春先生。看來，楊丹先生一直是在從事幕后的工作。

　　◎ 此基金的建倉期較長，為“基金合同生效之日起六個月內”。

　　◎ 2005年是中國股市的重要轉折點。市場在經歷了長達近5年的持續下跌以后，有效地釋放了系統性風險，較為適合被動型指數基金的投資運作。

　　第四部分 綜合星級評價

　　根據中國銀河證券基金研究中心《基金新產品綜合評價體系》的統計，對于大成滬深300指數基金的評價結果如下：

　　數據來源：中國銀河證券基金研究中心 統計截止日期：2006年2月24日

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