(獨(dú)家)基金新品導(dǎo)航：景順資源基金分析報告

　　中國銀河證券 基金研究中心 王群航

　　第一部分 產(chǎn)品簡介

　　基金名稱： 景順長城資源壟斷股票基金

　　基金類型： 契約型開放式

　　發(fā)行地點(diǎn)： 中國銀河證券等

　　托管銀行： 農(nóng)業(yè)銀行

　　發(fā)行時間： 2005年12月19日至2006年1月19日

　　認(rèn)購費(fèi)率：

　　贖回費(fèi)：

　　投資理念： 寧取細(xì)水長流，不要驚濤裂岸。本基金的所有投資都基于基本面分析和價值投資，通過深入挖掘具有自然資源優(yōu)勢以及壟斷優(yōu)勢的優(yōu)秀上市公司股票，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。

　　投資目標(biāo)： 本基金以長期看好中國經(jīng)濟(jì)增長和資本市場發(fā)展為立足點(diǎn)，重點(diǎn)投資于具有自然資源優(yōu)勢以及壟斷優(yōu)勢的優(yōu)秀上市公司股票，以獲取基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。

　　投資范圍： 本基金投資于具有良好流動性的金融工具，包括國內(nèi)依法發(fā)行和上市交易的公司股票和債券以及經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)的允許基金投資的其他金融工具。

　　資產(chǎn)配置： 本基金是一只高持股的股票型基金，對于股票的投資不少于基金資產(chǎn)凈值的65%，持有現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的政府債券的比例不低于基金資產(chǎn)凈值的5%。本基金投資于具有自然資源優(yōu)勢以及壟斷優(yōu)勢的優(yōu)秀上市公司的股票比例至少高于股票投資的80%。

　　投資管理方法：本基金主要采取“自下而上”的選股策略，同時結(jié)合“自上而下”的研究以確定投資范圍及進(jìn)行資產(chǎn)配置，其具體步驟主要包括：(i)確定備選投資股票域。根據(jù)既定的自然資源與壟斷優(yōu)勢的定義和判別標(biāo)準(zhǔn)，確定符合投資標(biāo)準(zhǔn)的行業(yè)及各級子行業(yè)或上市公司，作為備選投資域(Stock Universe)。(ii)構(gòu)建監(jiān)控名單。針對具有自然資源與壟斷優(yōu)勢的公司的基本面特性，重點(diǎn)運(yùn)用凈資產(chǎn)收益率ROE、市盈率PE、價格比營運(yùn)現(xiàn)金流P/OCF指標(biāo)對備選投資股票域中的上市公司進(jìn)行甄選，構(gòu)建股票監(jiān)控名單。(iii)制定買入名單。在確定的股票監(jiān)控范圍中，從業(yè)務(wù)價值、市場價值、管理能力、自由現(xiàn)金流量與分紅政策四個方面結(jié)合必要的合理性分析對上市公司的品質(zhì)和估值水平進(jìn)行鑒別，確定股票買入名單。

　　業(yè)績比較基準(zhǔn)：新華富時200指數(shù)×80%＋中國債券總指數(shù)×20%

　　風(fēng)險收益特征：本基金是風(fēng)險程度較高的投資品種

　　建倉期限： 本基金合同生效后，在不超過3個月的投資建倉期內(nèi)達(dá)到上述比例限制。

　　基金經(jīng)理： 李學(xué)文先生，中國人民銀行金融研究所，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。7年基金從業(yè)經(jīng)歷。1998年7月加入博時基金管理公司，歷任研究員、基金經(jīng)理助理；2002年5月加入中融基金管理公司，任基金經(jīng)理；2002年11月加入銀華基金管理公司，歷任基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理。2005年9月加入本公司，任投資副總監(jiān)。

　　第二部分 旗下基金業(yè)績

　　附注：(1)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)為中國銀河證券基金研究中心；(2)數(shù)據(jù)的截止日期為2005年12月23日；(3)數(shù)據(jù)來源為景順長城基金管理公司公開披露的信息。

　　點(diǎn)評：根據(jù)中國銀河證券基金研究中心的基金績效統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，景順長城基金管理公司旗下基金的績效情況在2005年下半年出現(xiàn)了一定程度上的分化，4只股票投資比例較高的基金中有3只基金的業(yè)績排名處于中等甚至偏后的位置。

　　第三部分 產(chǎn)品分析

　　◎ 根據(jù)中國銀河證券基金研究中心《基金管理公司股票投資管理能力評價體系》的統(tǒng)計(jì)，景順長城基金管理公司的股票投資管理能力2004年度在24家基金管理公司里排名第3位，2005年上半年在34家基金管理公司中排名第4位。

　　◎ 此基金繼承了該公司注重管理股票型基金的特色，又是一只具有較高股票投資比例的股票型基金。景順長城基金管理公司已經(jīng)是當(dāng)前市場上管理有股票型基金最多的基金管理公司之一。

　　◎ 就目前的市場情況來看，很多資源類上市公司的規(guī)模龐大，因此，此基金未來的投資特點(diǎn)將會較為顯著地集中在大、中型股票方面，這也較為切合其業(yè)績比較基準(zhǔn)。

　　◎ 此基金的投資理念值得咀嚼：關(guān)注“資源”類股票，而且是具有“壟斷優(yōu)勢”的股票。據(jù)悉，我們國家的《反壟斷法》已經(jīng)成型，即將頒布實(shí)施；本月22日，國資委主任李榮融說，石油、電信、電力已經(jīng)形成了一個基本競爭的格局，這些行業(yè)當(dāng)中幾乎沒有哪一家是壟斷的。因此，在這樣的時候，景順長城基金管理公司推出這樣一只基金是否合適呢？

　　◎ 此基金的建倉期為三個月內(nèi)，是市場上很多新基金常規(guī)做法的一半。這樣的設(shè)定比較合理，因?yàn)楫?dāng)前新基金的募集規(guī)模普遍不大，迅速建倉可以較早地進(jìn)入到正常的運(yùn)作狀態(tài)之中去。

　　◎ 基金經(jīng)理李學(xué)文先生具有較為豐富的股票投資管理經(jīng)驗(yàn)，過往投資業(yè)績比較好，可以為此基金未來的投資人帶來較好的收益預(yù)期。

　　◎ 當(dāng)前的基礎(chǔ)市場點(diǎn)位較低，且下跌空間有限，較為適合以股票為主要投資標(biāo)的的基金投資運(yùn)作。

　　◎ 此基金的發(fā)行結(jié)束時間目前設(shè)定為2006年1月19日，鑒于今年下半年以來絕大多數(shù)股票型基金都延長了發(fā)行期，不排除其未來也有延長發(fā)行期的可能性。如果這樣，這只基金的投資運(yùn)作將有可能會在春節(jié)之后開始。因此，從機(jī)會成本的角度考慮，建議投資人要注意這樣兩個問題：第一，是在發(fā)行期間認(rèn)購，還是在此基金正式開始投資運(yùn)作之后申購，或者再往后等一等，等到這只基金開始公布凈值之后，或者是渡過了建倉期之后，待其有了一定的績效表現(xiàn)之后申購呢？第二，是看好景順長城基金管理公司，還是看好基金經(jīng)理？如果是前者，是否可以考慮投資已在運(yùn)作的、績效較好的其它基金呢？

　　第四部分 綜合星級評價

　　根據(jù)中國銀河證券基金研究中心《基金新產(chǎn)品綜合評價體系》的統(tǒng)計(jì)，對于景順長城資源壟斷股票基金的評價結(jié)果如下：

　　數(shù)據(jù)來源：中國銀河證券基金研究中心 統(tǒng)計(jì)截止日期：2005年12月23日

　　獨(dú)家聲明：

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