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記者：前不久聽過高先生的一個報告，關(guān)于中美基金業(yè)對比的，其中講到債券基金在中國的規(guī)模還太小�，F(xiàn)在國內(nèi)確實有很大的發(fā)行固定收益產(chǎn)品的沖動。但我們也感覺，債券基金目前在尋找高收益券種上很困難。您覺得，債券市場不發(fā)達會不會成為中國債券基金發(fā)展的一大障礙。
高：我有一組當(dāng)前中國的債券基金和美國債券基金的對比數(shù)據(jù)：在開放式基金中，
美國債券基金的數(shù)目和資產(chǎn)分別占總數(shù)的30.8%和20.6%，而在中國僅分別為7.6%和4.8%。在封閉式基金中，美國債券基金的數(shù)目和資產(chǎn)分別占總數(shù)的75%和68%，而在中國為零。這說明中國債券基金與整體的發(fā)展速度是不協(xié)調(diào)、不匹配的，應(yīng)有很大的成長空間。至于你提到的中國債券市場品種單一的問題，這確實是一個問題。美國市場上券種很多，如房屋抵押貸款和資產(chǎn)抵押債券，以及公司的高利率債券等。這些在中國目前幾乎都沒有，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品也是剛剛起步，所以中國的債券基金可能確有“巧婦難為無米之炊”之苦。
但話說回來，債券基金的發(fā)展和債券市場的多元與繁榮，是一個“雞生蛋、蛋生雞”的問題。債券基金是私人投資者介入債券市場投資的主要渠道。債券不同于股票，股票是公開掛牌的，私人投資者可以直接買賣。但債券交易則多是機構(gòu)投資者之間的對手交易，私人投資者難以涉足，私人介入債券市場投資的唯一辦法就是通過基金。債券基金的發(fā)展可以引入更多的私人資本，帶來更多的投資需求，進而刺激債券市場繁榮。這反過來又會推動債券基金的進一步發(fā)展，形成一種良性循環(huán)。
記者：除了基礎(chǔ)市場品種單一以外，目前國內(nèi)的債券評級制度幾乎是空白，這也給債券基金的投資和管理帶來風(fēng)險。
高：債券基金的發(fā)展同時還可以推動包括債券評級在內(nèi)的其他相關(guān)配套服務(wù)的完善和成長，供與需總有一個誰先啟動的問題。過去債券市場不發(fā)達，債市投資不發(fā)達，債券基金也不發(fā)達，所以對債券評級也就沒有多少需要。有了需求，供應(yīng)自然也會應(yīng)運而生。
(榮籬)
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