(獨(dú)家)基金新品導(dǎo)航：德盛精選基金分析報(bào)告

　　中國(guó)銀河證券 基金研究中心 王群航

　　第一部分 產(chǎn)品簡(jiǎn)介

　　基金名稱： 德盛精選股票基金

　　基金類型： 契約型開(kāi)放式

　　發(fā)行地點(diǎn)： 中國(guó)銀河證券等

　　托管銀行： 華夏銀行

　　發(fā)行時(shí)間： 2005年11月24日至12月23日

　　前端認(rèn)購(gòu)費(fèi)：

　　后端認(rèn)購(gòu)費(fèi)：

　　贖回費(fèi)：

　　投資目標(biāo)： 通過(guò)投資財(cái)務(wù)穩(wěn)健、業(yè)績(jī)良好、管理規(guī)范的公司來(lái)獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益。

　　投資范圍： 本基金的投資范圍為具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括國(guó)內(nèi)依法發(fā)行上市的股票、債券及法律法規(guī)或中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具。本基金在股票投資方面的主要投資對(duì)象是具有創(chuàng)值能力的公司，主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：經(jīng)營(yíng)獲利能力、資本成本和增長(zhǎng)能力。

　　資產(chǎn)配置比例：在正常的市場(chǎng)情況下，本基金的資產(chǎn)配置的基本范圍為：股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的60%-95%；債券、貨幣市場(chǎng)工具以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許投資的其他金融工具占基金資產(chǎn)的5%-40%，其中現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的政府債券不低于基金資產(chǎn)凈值的5%。在正常的市場(chǎng)情況下，基金的平均股票倉(cāng)位將達(dá)到85%。

　　投資理念： 深入的基本面研究挖掘具有創(chuàng)值能力的公司。

　　投資策略： 本基金是股票型基金，在股票投資上主要根據(jù)上市公司獲利能力、資本成本、增長(zhǎng)能力以及股價(jià)的估值水平來(lái)進(jìn)行個(gè)股選擇。同時(shí)，適度把握宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)情況進(jìn)行資產(chǎn)配置。具體來(lái)說(shuō)，本基金通過(guò)以下步驟進(jìn)行股票選擇：首先，通過(guò)ROIC(Return On Invested Capital)指標(biāo)來(lái)衡量公司的獲利能力，通過(guò)WACC(Weighted Average Cost of Capital)指標(biāo)來(lái)衡量公司的資本成本；其次，將公司的獲利能力和資本成本指標(biāo)相結(jié)合，選擇出創(chuàng)造價(jià)值的公司；最后，根據(jù)公司的成長(zhǎng)能力和估值指標(biāo)，選擇股票，構(gòu)建股票組合。

　　業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：滬深300指數(shù)×85%＋上證國(guó)債指數(shù)×15%。

　　風(fēng)險(xiǎn)收益特征：中高風(fēng)險(xiǎn)，較高的預(yù)期收益。

　　建倉(cāng)期限： 自基金合同生效之日起六個(gè)月以內(nèi)。

　　基金經(jīng)理： 李洪波先生，35歲，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。曾任申銀萬(wàn)國(guó)證券公司證券分析員、投資經(jīng)理，華夏證券公司上海分公司營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理，大通證券公司營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理、資產(chǎn)管理總部副總經(jīng)理。2004年10月加盟國(guó)聯(lián)安基金管理公司，任基金經(jīng)理助理，從事投資組合管理工作。

　　第二部分 旗下基金業(yè)績(jī)

　　統(tǒng)計(jì)：中國(guó)銀河證券基金研究中心 數(shù)據(jù)截止日期：2005年11月25日

　　點(diǎn)評(píng)：根據(jù)中國(guó)銀河證券基金研究中心的基金績(jī)效統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，國(guó)聯(lián)安基金管理公司旗下基金的績(jī)效情況一般，暫時(shí)均為二星級(jí)。

　　第三部分 產(chǎn)品分析

　　◎ 根據(jù)中國(guó)銀河證券基金研究中心《基金管理公司股票投資管理能力評(píng)價(jià)體系》的統(tǒng)計(jì)，國(guó)聯(lián)安基金管理公司的股票投資管理能力2004年度在24家基金管理公司里排名第16位，2005年上半年在34家基金公司中排名第27位。此公司的股票投資管理能力不高，且有較為明顯的退步。

　　◎ 國(guó)聯(lián)安基金管理公司已經(jīng)管理有3只開(kāi)放式基金，按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的基金一級(jí)分類標(biāo)準(zhǔn)，均屬于混合型基金；按照中國(guó)銀河證券基金研究中心的基金分類二級(jí)細(xì)分標(biāo)準(zhǔn)，均屬于股債平衡型基金。這只基金的發(fā)行，是該公司基金產(chǎn)品線往高端方向的一個(gè)良好發(fā)展。

　　◎ 此基金不僅是一只股票型基金，而且是一只股票投資比例很高的基金，通常情況下的股票投資倉(cāng)位為85%。該公司在股票投資管理能力不是很好的情況下發(fā)行這種類型的基金，雖然顯示出了該公司的某種信心，但也確實(shí)比較冒險(xiǎn)。

　　◎ 此基金同當(dāng)前市場(chǎng)上已經(jīng)發(fā)行和正在發(fā)行的很多基金一樣，都是針對(duì)全市場(chǎng)中的好股票進(jìn)行投資的基金，產(chǎn)品設(shè)計(jì)本身沒(méi)有明顯的特點(diǎn)。

　　◎ 此基金在產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面有很多的新名詞，如“創(chuàng)值能力”、“資本成本”、“ROIC指標(biāo)”、“WACC指標(biāo)”等。這些都是與未來(lái)基礎(chǔ)研究、投資決策有關(guān)的內(nèi)容，由于該公司缺乏解釋，因此難以理解。這對(duì)于幫助投資人充分理解此產(chǎn)品十分不利。

　　◎ 從基金經(jīng)理李洪波先生的簡(jiǎn)歷看，他雖然做過(guò)投資，但對(duì)于證券投資基金方面的投資卻是比較陌生的。他在國(guó)聯(lián)安的從業(yè)經(jīng)歷，尤其是作為基金經(jīng)理助理的經(jīng)理，由于沒(méi)有公開(kāi)披露的信息為參考，故難以作為分析的依據(jù)。總的來(lái)說(shuō)，李洪波先生較為缺乏證券投資基金方面的管理經(jīng)驗(yàn)。

　　◎ 國(guó)聯(lián)安基金管理公司認(rèn)為：“股市經(jīng)歷了4年的調(diào)整，從2200多點(diǎn)調(diào)整到最低 1000點(diǎn)，這是個(gè)相當(dāng)大的調(diào)整。許多股票已經(jīng)跌出一定的合理投資區(qū)間。加上股權(quán)分置改革的非流通股股東向流通股股東做補(bǔ)償，可以說(shuō)中國(guó)股市進(jìn)入了正常的估值水平區(qū)間，并且具有了相當(dāng)?shù)耐顿Y價(jià)值。”“選擇在這個(gè)時(shí)候推出股票型基金，我們分析主要是基于對(duì)股權(quán)分置改革后的市場(chǎng)環(huán)境向好預(yù)期和目前股價(jià)已調(diào)整至合理的價(jià)值區(qū)域這兩個(gè)重要的原因。另外中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，為股票市場(chǎng)長(zhǎng)期走牛奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。”

　　第四部分 綜合星級(jí)評(píng)價(jià)

　　根據(jù)中國(guó)銀河證券基金研究中心《基金新產(chǎn)品綜合評(píng)價(jià)體系》的統(tǒng)計(jì)，對(duì)于德盛精選股票基金的評(píng)價(jià)結(jié)果如下：

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)銀河證券基金研究中心 統(tǒng)計(jì)截止日期：2005年11月25日

　　獨(dú)家聲明：

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