封閉式基金：五根繩絆住基金后腿

http://whmsebhyy.com 2005年11月07日 09:20 新聞晨報

　　編者按：關于封閉式基金投資價值凸現(xiàn)的討論從去年延續(xù)到今天，結果基金的折價率還是一步步走高，越來越多的封閉式基金淪落到半價出售的境地。上周一位讀者來信稱，握在手中的幾只基金已經(jīng)損兵折將過半，現(xiàn)在到底是繼續(xù)死守還是割肉出局，已經(jīng)沒有方向了。其實封閉式基金業(yè)績不乏優(yōu)異者，為什么還是免不了走向邊緣化的趨勢？且讓業(yè)內人士幫你分析，把扯了封閉式基金后腿的“繩索”一一找出來。

　　今年以來，封閉式基金折價率不斷盤升，截至上周末有7只大盤封閉式基金的折價率超過了50%，成為打對折的基金。封閉式基金如此高的折價率，在國內外業(yè)界是絕無僅有的，那么是什么原因造成了如此高的折價率呢？其實無外有五個方面。

　　一是股市持續(xù)低靡，使投資者不僅遠離股市，也遠離了封閉式基金市場，資金供給不足導致基金折價率不斷創(chuàng)出新高。封閉式基金市場的交易方式、定價機制與股市是相同的，基金本身的凈值也主要受股市的影響；

　　二是封閉式基金品種單一，運作水平不高，基金收益差強人意。封閉式基金都為清一色的

股票型基金，很難規(guī)避股市的風險，同時基金并沒有表現(xiàn)出高人一籌的運作水平，大盤封閉式基金的業(yè)績尤其糟糕，2005年上半年大盤基金絕大多數(shù)都發(fā)生了虧損，投資者信心受到比較大的打擊；

　　三是封閉式基金的流動性不強，短線資金對基金的定價會產(chǎn)生比較大的影響。封閉式基金的持有人主要有兩種類型，一種是以保險公司為代表的長期投資者，這部分投資者由于套牢幅度較深，因此這類資金的交易并不活躍，籌碼被大量鎖定；另一種則是以短線為主的投資者，這類投資者具有追漲殺跌的特性，因此市場低靡時，其大量離市，造成價格偏離凈值更遠；

　　四是封閉式基金本身的制度因素造成基金運作不透明，基金黑幕頻頻發(fā)生。封閉式基金管理人的收入主要是根據(jù)基金資產(chǎn)進行計提，基本上屬于旱澇保收，同時基金投資者無法對基金管理人的運作進行有效的制約，由此造成部分基金公司利用封閉式基金進行利益輸送，損害投資者利益。如最近的少數(shù)基金公司采用投資操作先后，利用公募基金向社保基金輸送利益，這對基金聲譽造成比較大的影響，投資者更不敢輕易涉足；

　　五是保險資金對基金的投資熱情下降。由于基金運作的業(yè)績不佳，以及運作的透明度不高，保險資金也難以施加影響，已經(jīng)開始出現(xiàn)減持現(xiàn)象。截至8月底，保險資金投資基金數(shù)量比7月份再度減少，總投資為968億元。

　　由于以上諸多因素的存在，導致了封閉式基金越來越喪失了自身展開獨立行情的能力，基金市場的漲跌完全依賴于股市的強弱。很長一段時間以來，基金指數(shù)的走勢始終看股市臉色行事，只是相對波動幅度更小，行情走勢也更弱。

　　本周市場點評(10.31～11.4)

　　本周在股市快速破位下跌的同時，基金市場出現(xiàn)明顯分化，具有折價優(yōu)勢的基金逆市走強。如上周末折價高達50.55%的基金金鑫(資訊行情論壇)以及在小盤基金中折價率居前的基金漢鼎(資訊行情論壇)，表現(xiàn)都較為抗跌。而相對折價幅度不大的基金、前期累計較大獲利盤的基金以及最近沾上利益轉移“黑幕”嫌疑的基金品種，則成為下跌主要力量。

　　從目前來看，股市跌穿半年線，市場調整的時間將進一步拉長，這種不明朗的局勢使得基金市場的運行環(huán)境仍然較為嚴峻。另一方面，基金市場目前折價的幅度遠遠超出理性范圍，封閉式基金存在較大的價值回歸需求。在操作上，不可盲目看空巨幅折價的封閉式基金，對于深套其中的基金投資者也不要過度恐慌，基金折價率繼續(xù)擴大的可能性不大，而品種的選擇將是后期基金市場操作的關鍵。具有業(yè)績優(yōu)勢、折價優(yōu)勢以及到期日臨近的基金將更具投資價值。

　　作者：□上海

證券張瑾

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。

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