基金投資 各花入各眼

　　基金三季度報告昨日公布完畢。統計顯示，140只股票基金(除貨幣、保本與指數基金外)的持股比例穩定且略有上升，而持股集中度略有下降，為53.04%，是今年以來的最低值。從行業和重倉股來看，目前投資熱點逐步向中小盤股轉移，防守行業和消費類資產受到青睞。

　　196只基金在三季度只實現13億元的凈收益。在公布了業績比較基準數據的144只基金

中，只有90只基金三季度的凈值增長率超過業績比較基準。指數型基金在指數上漲的情況下，凈值增長表現仍然弱于同期大盤。六類基金中，只有貨幣基金出現凈申購，但申購速度放緩；其他類型基金全部遭遇凈贖回，三季度共計凈贖回187.69億份。

　　【操作】抓小放大 三季度以小為美

　　季報顯示，三季度基金開始大幅調倉，主要是對原有基金核心資產進行了大幅減持。至于減持的理由，有的基金經理說是因為業績過于穩定，盈利難有驚喜，也有的說是因為存在一定的流動性風險。

　　從基金增持的股票來看，基金更加重視在機械儀表、批發零售、信息技術等行業挖掘，防御策略體現得非常明顯。同時，基金開始強勢介入中小板，航天電器、G久聯、G巨輪(資訊 行情 論壇)、G新合成等15只中小板個股出現在基金十大重倉股的行列。顯然，基金投資思路變化了，“以小為美”的趨勢開始出現。

　　三季度上證指數漲了7%，不少基金跑贏了大盤。被凈申購的上投摩根富林明中國優勢基金經理呂俊表示，今年第三季度中國優勢基金的策略比年初更積極，不僅增加了股票倉位，使平均倉位始終保持在允許最高倉位附近，同時在行業配置和個股選擇上更加突出增長性，并不一味拘泥于低估值。

　　四季度戰略防守

　　對于后市，基金經理基本持謹慎態勢。景順長城鼎益基金經理預計第四季度市場將維持平衡市，長期來看，A股市場正處于一個大的底部區域。

　　在三季度大減倉的華夏大盤精選證券投資基金經理稱，市場供求關系將由于再融資恢復和新老劃斷的推出預期而再次面臨不確定性。A股市場指數由于上述不確定性和前期反彈過程中積累的績差股風險將難有較好的表現，股改后的估值水平下跌空間也較為有限，而經濟回落預期對價值投資理念再次形成較大考驗。湘財合豐系列基金也表示，四季度公司操作策略將進一步趨于謹慎。

　　上投摩根富林明是為數不多的樂觀派。其基金經理認為，四季度機會將更大面積地出現。隨著股改的推進，總的投資環境有望改善，而匯率改革也將為行情升溫助力，同時從估值方面看，股市已經充分調整。目前經濟增長勢頭強勁，增長速度超過預期，優質企業在股改后的資本市場能夠得到快速發展，藍籌股的非理性下跌為基金經理提供了低位買入好公司的機會�！暗谒募径荣Y金容易偏向緊張，客觀上也是戰略性資金入場的良好時機。此外，QFII額度目前非常緊俏，境外長線資金入場愿望仍然強勁。后市走向可能與新批QFII額度有相當關系�！�

　　【規�！控泿判驮� 非貨幣型減

　　三季報顯示，基金規模三季度出現了較大變化。由于被投資者大量贖回，很多基金規模繼續大幅縮水，甚至出現了規模僅為1.04億份的迷你型股票基金。業內人士認為，一些臨近清算規模的基金，如何吸引投資者成為其重大課題，轉型也許是選擇之一。

　　被贖回的基金除了新發行的基金外，一些以往業績表現一般的基金因三季度業績回升而被投資人大量贖回。以往凈值越高，基金贖回壓力越大，但今年三季度部分凈值處于低位的基金同樣遭到大量贖回。

　　在六類基金中，非貨幣型基金全部遭遇凈贖回，尤其是指數型基金從上季度的凈申購變為凈贖回，令人關注�，F有的10只指數型基金全部被凈贖回，總份額從257.59億份減少到204.94億份，大幅萎縮20.44%，是開放式基金中凈贖回比例最高的一類基金。其中，上證50ETF凈贖回高達20.98億份，大幅縮水23.28%。此外，股票型基金凈贖回繼續加大。

　　貨幣型基金是三季度唯一規模增長的一類基金。在三季度凈申購前十大基金中，9只是貨幣型基金，其中當季“轉型”的景順貨幣基金一個季度便增長了16倍，達到18.34億份。但統計表明，第三季度貨幣型基金凈申購233.64億份，份額增長12.95%，與第二季度22.45%的增幅相比，明顯減速。

　　【倉位】平均69.47%

　　今年三季末140只股票基金的加權平均持股比例為69.47%，剔除新基金尚未完成建倉的因素，比上季134只股票基金67.9%的倉位略有上升。也就是說，今年以來連續三個季度的基金持股比例保持穩定，甚至逐步上升，從第一季度的66.51%到第二季度的67.9%，再到第三季度的69.47%。統計顯示，54只封閉式基金的平均倉位也有所上升，從第二季度的70.56%上升到72.98%。

　　在三季報中，權證首度出現在基金的投資組合中。但多數基金期末資產組合中，權證投資額為零，表明他們在三季度已拋空寶鋼權證(資訊 行情 論壇)，如易方達50、海富通精選、華安基金公司等。只有少數基金9月底還持有很少的權證，如南方穩健成長基金在“權證投資估值增值”科目下有530.59元的余額，南方寶元基金的“配股權證”有282.25元，南方避險基金的“權證”有606.8元余額，說明大部分已在高位拋出。

　　作者：□晨報記者 曹西京