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合久必分 基金聯盟瓦解投資由集中轉向分散


http://whmsebhyy.com 2005年10月31日 12:45 證券時報

  □程林

  基金三季度報出臺完畢,結果有點出人意料,但也在情理之中。

  根據天相統計數據顯示,195只基金在剛剛過去的三季度共實現13億元的凈收益,平均到每只基金的凈收益只有667萬元,而考慮到浮動盈虧因素,基金業整體難言盈利。而從
基金重倉股走勢上,不難發現基金正在分化,以往抱團取暖的基金聯盟正在逐漸瓦解。

  周五G寶鋼(資訊 行情 論壇)尾市上揚,收于3.94元,僅比其最新每股凈資產3.93元高出一分錢,與其大股東承諾增持價4.53元更是相距20%左右,而G寶鋼正是國內基金的核心重倉股。根據有關統計,到9月30日,71只基金持有寶鋼股票市值達到59億元,占其流通股比重的29.28%;而這個數據回轉到6月30日,當時有134只基金持有寶鋼股票市值達83億元,占其流通股比重的47.51%,基金對G寶鋼的拋售曲線清晰可見。

  除寶鋼外,按市值排列,可以看到G上港、華能國際(資訊 行情 論壇)、G寶鋼、五糧液(資訊 行情 論壇)、上海機場(資訊 行情 論壇)、萬科等20家老藍籌公司正在被基金拋棄,而它們都是基金過去賴以壓倉底的核心品種。基金的投資,正在由集中走向分散,如果說過去市場對基金的高度集中持股頗有微詞,那么在這種趨勢開始減弱的時候,似乎難言樂觀。

  一些過去被基金忽視的小企業開始進入基金的十大重倉股,例如歌華有線、寶鈦股份,小商品城等,相比較過去基金重點持有的寶鋼等超級藍籌來說,這些品種的市值和市場影響力并不突出。在人民幣升值、十一五規劃等因素影響下,基金開始關注新能源、環保、軍工、消費升級和公共交通概念的個股,但這同樣有喜有憂。

  可喜的是,一些基金開始主動尋找新的投資機會,這與以前市場詬病的缺乏個性、共榮共損相比是個進步;而令人擔心的是,不少基金的新奶酪并沒有經歷時間的考驗,在見證了太多市場明星公司的隕落,有理由對新公司的業績基礎和未來潛力表示懷疑。

  固然,舊藍籌股的業績過于穩定、缺乏驚喜,這是基金拋售的一大原因,但如果相應股票的價格并不高,這樣的投資同樣意味著安全,我們如何能認為一個市盈率只有6倍、每年分紅率10%-20%的企業被“高估”?而同時認為一個40、50倍市盈率的新概念公司是“低估”的?

  根據對中國股市的歷史,基本可以認為,與股價大漲同步、與公司特定事件同步等敏感時點出現的高業績未必是可持續的,它可能是多種因素共同作用的結果,中國股市十余年的歷史充分證明了這一點,正因為如此,像長電、寶鋼、萬科、招行這樣穩健的公司才顯示出其可貴性。

  可以理解基金經理的行為,如果簡單持有大家普遍重倉的品種,難以獲得超越同行的業績,甚至連大盤都難以超越;而基金老重倉股又難以吸引市場新資金的加入,在短期行情中難以獲利,因此,在各基金普遍雷同、基金業競爭加劇的背景下,尋找新的投資機會就成為必要。因此,一些基金開始選擇適合市場流行主題的公司進行投資,并獲得回報,然而需要指出的是,高收益同樣意味著高風險,一旦風向轉變,則新概念公司的下跌風險更值得警惕。

基金2005年第三季度報告調查
  您認為2005年第四季度基金將會:

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  主控行情,可能制造牛股
  繼續戰略調倉,拖累股指

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