債市風高浪急基金激流勇退兩月賣出債券250億

http://whmsebhyy.com 2005年10月31日 09:40 證券時報

　　□本報記者程林

　　一級市場發行利率節節走低，二級市場價格居高不下，債市這種局面已相當敏感，基金未雨綢繆開始選擇部分出貨。

　　兩個月出貨250億

　　中國債券信息網最新統計顯示，今年9月份，基金公司的債券托管量為2792.20億，比月初減少了107.62億；實際上，從今年8月份起，基金已開始第一次減持債券，通過數據可以發現，基金在該月減持債券143.90億，這是基金公司第一次大規模減持債券。算起來，在兩個月內，基金減持債券達到250億，幾乎占其存量總額的10%。

　　通過各會員單位的債券交易記錄可以發現不同基金公司的交易行為，例如在9月份的行情記錄中，南方現金增利基金一家的債券交易量就達到了1227億，占全部基金的21.927%，該基金在9月份共交易139筆，其中買入40筆、賣出27筆、融入72筆，盡管南方現金的買入筆數高于賣出筆數，但就交易量分析，該基金9月份對債券總體是賣出居多。

　　招商現金開放基金、長信利息收益基金、泰信天天收益基金、易方達貨幣市場基金、華安貨幣市場基金排名也相對靠前，但從具體交易走向看，這些基金在9月也都是賣出居多。

　　而在基金管理的社保組合方面，除社保203有3筆買入外，其余的社保組合全部是賣出債券。

　　銀行系資金獨撐債市

　　2005年，基金業的一大亮點便在于貨幣基金、短債基金的興起和規模的膨脹，而這類資金只能投資于銀行間市場的債券交易以及短期融資券品種，但在國內銀行業大規模重組的大背景下，包括基金公司在內的機構投資者的債券投資只能隨波逐流。

　　現在，六個月央行票據利率僅在1.2%左右，一年期央行票據利率僅在1.3%左右，而上周，5年期國債中標利率僅僅2.14%，相比較同期銀行存款利率來說，目前債券的發行利率顯然偏低。

　　收益率曲線愈行愈低、市場投資人愈發尷尬，在此時刻，債券市場的買入者已經只剩下銀行了。根據中央國債登記公司的托管數據顯示：2005年9月，全市場新增債券托管2104億元，其中來自國內商業銀行的新增債券托管達到2097億元，占總量的99.66%。

　　9月份央行數據顯示，M2同比增長17.9%，比8月末高0.6個百分點。M1同比增長11.6%，比上月末高0.1個百分點，M1、M2差距進一步拉大，創下了歷史新高，顯示出貨幣的流動性不足。而9月份新增貸款3453億元，同比增幅為13.8%，與M2同比增幅差距達到了4.1個百分點，高額的存貸差和商業銀行平均負債成本的上升逼迫大量銀行資金幾乎不計成本地進入債市，進一步壓低市場收益率，這使得基金等機構只能被動地適應，出貨是無奈的選擇。

　　基金的邏輯

　　中銀國際貨幣市場基金經理黃健斌對記者表示，當下基金的選擇，實際是對未來利率的一種判斷，可能對也可能錯，假設未來市場利率上升了，則基金的賣出就是對的；假設下跌，則是錯的，目前國內利率確實偏低，但其理由與原因是復雜的，而且可能將是長期的，因此基金只能選擇去適應這個市場。

　　黃健斌表示，央行控制熱錢的壓力仍然存在，2005年7月21日中國人民銀行對人民幣匯率制度進行了改革，人民幣匯率從以前單一盯住美元改革為對一籃子貨幣，這次匯率的上調總體要比市場預期稍低，因此，海外“熱錢”的流入并未完全停止。在此資本流入的背景下，人民銀行亦并未同比進行完全的對沖平衡手段，因此，貨幣供應更加寬余，促使貨幣市場利率進一步下滑。

　　另外，根據《巴塞爾協議》的要求，商業銀行的資本充足率必須達到8%的要求。在此情況下，各商業銀行也謹慎地收緊貸款，大量的銀行資金因而囤積在貨幣市場購買債券，使債券市場的收益率逐步下降，從目前情況看，這種情況在未來六個月里仍會持續，因此，債券市場收益率往上調整的可能性亦偏小。

　　黃健斌認為，債券市場的收益率能否出現反彈或者上升，很大程度上取決于熱錢流入的趨勢和人民幣匯率上升的壓力，而在利率低迷的情況下，基金會努力爭取利率較高的金融品種，例如企業短期融資券，作為投資的重點。

　　而據記者了解，除短期券外，不少基金還將資金從債市抽出，轉入銀行存款，據了解，目前銀行的通知存款和一年期同業存款收益率都比較高，其中部分小銀行的同業利率可在2.2%以上,在這樣的情況，不少貨幣基金已將銀行存款作為主要的投資對象。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

【發表評論】

愛問(iAsk.com) 相關網頁共約23,200,000篇。

【評論】【談股論金】【收藏此頁】【股票時時看】【大中小】【多種方式看新聞】【打印】【關閉】

債市風高浪急基金激流勇退 兩月賣出債券250億

債市風高浪急基金激流勇退兩月賣出債券250億