小盤股走強有理 基金變招有據

　　□ 萬國測評 李榮昌

　　本周大盤四陰一陽，滬指周K線是一根上影線2點、下影線13點、實體高達61點的大陰線，周成交金額416億元，同比略有萎縮。本周大盤再次向下破位，上證指數(資訊 行情 論壇)不但將下檔所有的均線支撐線全部擊穿，連1100點也被空頭一蹴而就地擊破。盤中核心資產板塊全面潰敗，繼鋼鐵、石化等周期性個股慘遭減倉后，連港口、高速公路等原先被認

為具有防御性質的品種也成為拋售的對象，嚴重地挫傷了市場人氣。根據基金最新披露的三季報投資組合，大盤藍籌股遭到全面減持，相反，一些小盤股卻受到市場的追捧，表現相當活躍，成為弱勢市場中的“避風港”。本周我們針對小盤股的表現進行了聯合調查，調查從“你認為小盤股股價高于市場平均水平合理嗎？”、“你對一些基金介入小盤股作何理解？”、“你認為什么是小盤股走強的原因？”、“你認為炒作小盤股股價是大盤走低的原因之一嗎？”以及“你認為小盤股炒作的主要題材是什么？”等5個方面展開。調查共收到3620票。

　　在首項調查“你認為小盤股股價高于市場平均水平合理嗎？”中，46.98%的投資者認為“合理”，39.46%的投資者認為應當“區別對待”，只有13.56%的投資者認為小盤股股價高于市場平均水平“不合理”。顯然，大部分投資者都認同小盤股股價高于市場平均水平的事實，不過，也有近四成的投資者認為應當區別看待小盤股的定位，顯示了投資者成熟、理性的一面。目前的小盤股已遠非前些年那樣單純依靠盤小這一簡單的條件就可以獲得高定價了，還必須將企業的業績、行業背景等諸多因素進行綜合考慮，才會由市場給出一個合理的股價。

　　對于“一些基金介入小盤股作何理解？”，投資者也有自己的看法：44.36%的投資者認為這是基金適應市場環境所做的選擇；24.12%的投資者認為是由于基金投資理念產生變化所致；另有12.58%和11.80%的投資者表示這是基金應對大盤下跌和調倉造成的。綜合本項調查的結果可以發現，大部分投資者對于基金介入小盤股給予了相對肯定的評價，主要是由于藍籌股經過幾年的運作后積累漲幅不小，“性價比”優勢日漸消退，在這樣的背景下介入小盤股，可以說是基金適應市場的主動選擇，也體現出機構投資者的應變能力。

　　接下來一項調查“你認為什么是小盤股走強的原因？”中，47%的投資者表示“有資金炒作”是小盤股走強的最主要原因，而“盤小身輕”以及“有題材‘助興’”選項得票率分別在32.73%和13.66%。可見，資金的介入是引起小盤股走強的直接動因，盤子小、市值低則為小盤股走強創造了良好條件。在本項調查中，反倒是“題材的配合”選項出乎意料，得票率不足一成五，這再一次說明投資者對于“題材炒作”已經有了自己的理性看法。事實上，在本輪行情中，持續走強的小盤股如小商品城、華勝天成等都有自己基本面的特點，絕不是簡單意義上的題材炒作。在A股市場經歷了多年調整之后，僅僅借題材概念來炒作的手法已經難以取得昔日的功效，即使是投機性較強的小盤股行情也是如此。

　　緊隨其后的一項調查“你認為炒作小盤股股價是大盤走低的原因之一嗎？”中，73.74%的投資者選擇了否定的回答，這一比例超過了肯定選項的4倍，清楚地顯示出投資者認為小盤股的活躍并不是導致大盤近階段走低的原因。相比較基金贖回壓力、

　　在最后一項“你認為小盤股炒作的主要題材是什么？”中，45.07%的投資者選擇了“股改對價高”，15.02%的投資者選擇了“有重組題材”，12.08%的投資者選擇了“基本面改善”，另外還有27.84%的投資者選擇了“其他”選項。不難看出，大部分投資者對于小盤股有望獲得股改高對價有一定的期望值，這可能也與小盤股中存在較多的民企有關，因此在給付對價的過程中較少受到限制，給了市場一定的期盼。

　　綜合本次調查的結果可以發現，大部分投資者對于小盤股定價高于市場平均水平表示認同，并對基金介入小盤股的現象給予肯定，并且絕大部分投資者認為小盤股的走強和大盤走低之間并沒有直接聯系，對于小盤股的走強則認為主要是資金介入以及本身盤子輕所引起，而股改高對價則是投資者對小盤股最大的期望所在。

　　展望后市，

　　從靜態的眼光看，筆者也同意上述觀點，但投資者也應該辨證看到，事實上大部分品種股價早已先于業績出現大幅下跌，很多股票的“性價比”反而是有所提高的。同樣，二級市場的長期低迷也將會反過來制約新股的發行，例如鋼鐵板塊目前已經大面積跌破凈資產，可以想象在這樣市場環境下，未來能有多少鋼鐵股可以在A股市場上發行？藍籌股尤其是G板塊中的藍籌股市盈率普遍在10倍以下，其中像G銅都、G上汽(資訊 行情 論壇)、G寶鋼(資訊 行情 論壇)的市凈率都已經在1倍以內，新股難道會比上述股票更有吸引力嗎？因此，在短線超跌的背景下，后市滬指在1050點附近逐步企穩的可能性較大。

　　從技術上看，本周大盤快速下跌的過程中，成交量已經出現明顯的萎縮，一定程度上體現出空頭刻意打壓的特征，尤其是對指標股的打壓痕跡更是清晰可見，急跌之后的股指同樣有希望展開技術性反彈。但如果沒有放量長陽或是連續中陽出現，則大盤仍將暫時處在筑底階段。