高潮生：中國基金行業九大特征

http://whmsebhyy.com 2005年10月28日 14:33 南方都市報

　　本報訊日前在深圳舉行的晨星中國基金指數發布會上，美國晨星投資研究部主管高潮生指出中國基金行業具有九大特征，并提出大力發展債券基金有利于基金業發展。

　　基金行業九大特征

　　高潮生指出，中國基金行業的九大特征首先是基金業以幾何級數快速增長惹人注目

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。他說，中國開放式基金是在股市持續低迷和利率即將上升的不利環境下，以幾何級數的速度快速增長。而在20世紀80年代中期，美國開放式基金的快速發展則是在國際市場低利率時代開啟的有利大環境下產生的。

　　第二個特征是配置型基金比重很大。配置型基金在中國和美國

開放式基金中所占比重非常不同。截至9月30日，中國配置型基金為53只，占117只開放式基金的45.3%；而美國配置型基金為547只，僅占6221只開放式基金的8.8%。

　　三是與眾不同的債券型基金。過去五年中，中國債券型基金的表現在所有開放式基金中是最落寞的，而在美國投資市場上獨領風騷的卻恰恰又是債券型基金。

　　四是慘淡經營的指數化投資。過去30年間指數化投資在美國大行其道，而在過去幾年中中國指數基金卻經歷了落寞與疾苦。據統計，在中國過去幾年中無論是

股票型基金、債券型基金還是混合型基金，戰勝市場易如反掌，遠高于美國。

　　五是基金的投資分散化效應。據統計分析，中國股票型基金有利于分散投資風險，債券型基金和混合型基金則由于基金大量持有可轉債而未能降低投資風險。

　　六是明顯偏高的基金波動性。由于政策的影響，中國基礎市場的波動性較大，從而導致中國開放式基金(股票型、債券型、混合型)的波動性均比美國要高。

　　七是頻繁更替基金經理。中國基金經理的平均任期為1年，最長任期為6.6年；而美國基金經理的平均任期為5.7年，最長任期為48.5年。這表明中國基金經理承受的精神壓力和心理壓力過大，也說明中國投資者和基金公司似乎更注重基金經理的短期表現而不是長期表現。他認為這對于基金行業來說不是一個健康的征兆。

　　八是基金業績的間歇狀差異。中國開放式基金業績之間的分離度不顯著，好的基金與差的基金并不存在顯著差異，但是當重大政策發生時，不同類型基金的業績表現的差異明顯增大。

　　九是中國基金的費率標準符合國際慣例。中國基金的費用標準與歐洲相近，但高于美國。

　　指數投資三個條件

　　高潮生提出，大力發展債券型基金是推進中國基金業前進的良方。他說，債券基金發展能推動中國債市的繁榮，有助于形成正確的投資理念和建立優化的資產配置模型，并為其他固定收益產品提供創新發展的土壤。

　　此外，他認為指數投資能否行之有效，取決于3個先決條件:深入人心的理論基礎；長期的牛市投資環境；有效市場假設的成立。三個條件在中國難以同時滿足，就是為什么指數投資在中國尚難形成氣候的原因。

　　尚正

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