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作者 王臣華 泰陽證券
根據(jù)統(tǒng)計顯示，披露三季報的44只開放式基金總份額達1729.77億份，其中股票基金593.84億份，貨幣基金1075.80億份，債券基金26.53億份，保本基金33.6億份。33只股票基金總規(guī)模相比二季度末減少了62.81億份，凈贖回額達63.43億份，其中，有22只呈現(xiàn)凈贖回。出現(xiàn)這種情況的原因，分析人士認(rèn)為，一方面在本輪行情中，基金核心重倉股表現(xiàn)疲弱，
在股改全面鋪開的過程中，以基金重倉股為代表的藍籌股明顯弱于大盤，“有行情藍籌必漲”的慣例發(fā)生了根本性的改變，使投資者信心缺失。另一方面，銀行系基金的發(fā)行、保險資金的獨立運作都在一定程度上加大了基金贖回潮的涌現(xiàn)。但盡管這樣，市場再次看到了機構(gòu)投資者的專業(yè)水平與逆水行舟的膽識。
透過三季報發(fā)現(xiàn)，多數(shù)基金經(jīng)理在操作方向上大體正確，對四季度行情預(yù)期不高，對自己此前的投資策略都進行了較為深刻的反思。
大市迥然不同，倉位基本平衡市場走勢顯示，三季度上證綜指基本以上漲為主，市場漲幅達到6.91%，二季度以下跌為主，跌幅達到8.49%，而可比的39只基金三季度平均股票倉位為69.32%，下降0.37%，債券倉位略有上調(diào)，為24.55%，上調(diào)了0.2%，可見，目前基金整體倉位下跌時沒見明顯減倉，上漲時也未見明顯增倉，倉位控制存在一定局限性。
核心資產(chǎn)遭拋售，操作方向大體正確
對這39只基金重倉股統(tǒng)計顯示，傳統(tǒng)的核心資產(chǎn)受到了較大規(guī)模的減持。按市值排列依次為G上港(資訊 行情 論壇)、華能國際、G寶鋼(資訊 行情 論壇)、五糧液、上海機場(資訊 行情 論壇)、萬科、招商銀行、深赤灣A、中集集團(資訊 行情 論壇)、伊利股份、金融街、海正藥業(yè)、振華港機、南方航空、同仁堂、宇通客車、煙臺萬華、江淮汽車、G申能和云南白藥。以上述20只股票10月25日收盤價為準(zhǔn)，三季度和二季度的成交均價統(tǒng)計就可以發(fā)現(xiàn)，基金在三季度大規(guī)模減持了這些股票，大的操作方向是對的。統(tǒng)計顯示，在大規(guī)模減持的20只股票中，共有13只股票的目前價格低于其三季度平均價，比例是65%，換句話說，基金在大規(guī)模減持后，大部分股票股價出現(xiàn)下跌；將這些股票的三季度均價與其二季度均價相比，其中有13只三季度均價高于二季度均價，7只三季度均價低于二季度均價。這表明相對于二季度持倉成本而言，三季度基金重倉股大多數(shù)是獲利出局的，但如果考慮到三季度市場主要上漲，二季度市場主要下跌的因素，基金操作還應(yīng)當(dāng)更準(zhǔn)確些。
規(guī)模變化不一，縮水成為趨勢季報顯示，9只貨幣基金中，份額凈增加的有6只，但嘉實、南方、華寶A貨幣基金均出現(xiàn)份額凈贖回，最高縮水20%以上。整體來看，可比的9只貨幣市場基金份額為1108億份，漲幅為8.26%，與二季報該類基金規(guī)模增長22.55%形成鮮明對比，顯示三季度所有貨幣基金份額全面擴張趨勢已經(jīng)中止。而股票基金則多數(shù)出現(xiàn)贖回情況，特別是上證50ETF，三季度規(guī)�？s水21億份，期末余額降至69億份，尤為出人意料。
對年內(nèi)行情期望不高景順長城內(nèi)需增長基金認(rèn)為，四季度市場將維持平衡，不同性質(zhì)資金的博弈將使市場熱點呈現(xiàn)多元化的格局，長期看，A股市場正處于一個大的底部區(qū)域。諾安平衡基金認(rèn)為，四季度證券市場會受經(jīng)濟周期回落、股改對價的雙重影響，市場整體并不存在良好的基本面基礎(chǔ)，四季度的行情將比三季度沉悶。
在操作策略上，景順長城內(nèi)需增長基金表示，仍堅持自下而上精選個股，適當(dāng)增加組合分散度。華安創(chuàng)新基金認(rèn)為：一是收縮戰(zhàn)線，將資金集中投資于少數(shù)業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長的股票上面；二是深入挖掘3至5個新品種，增強組合進攻性。這與近期小盤股、科技股表現(xiàn)搶眼的市場氣氛相吻合。鵬華基金表示，市場的配置將圍繞“清晰”的價值和“模糊”的成長兩個方向展開，目前成長機會更多的是政策變動和市場偏好結(jié)合的結(jié)果。
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