股改概念雞犬升天真藍籌借機產生基金喜憂參半

http://whmsebhyy.com 2005年10月26日 09:32 證券時報

　　□本報記者程林

　　股改已漸入高潮，本周有18家公司啟動股改程序，其中包括第一家暫停上市類公司*ST吉紙(資訊行情論壇)。到現在為止，包括含B股、含H股、暫停上市公司都已有代表啟動股改，而以股低債類公司也可能將于近期啟動，股改已無死角。而目前市場第一大機構投資者基金是如何看待進行到此刻的股改，根據記者對基金的采訪了解，股改的后續推進、如何推

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進以及對市場將帶來何等影響仍是基金關注的焦點。

　　股改仍是焦點

　　海富通基金表示，近期政策面的焦點繼續集中在股改方面，從股改前幾周的平均對價水平分析，對價水平呈現出明顯的下降趨勢。投資者更加相信已經看到了最好的對價，未來對價幅度將逐步下滑。海富通基金認為，這事實上反映了追逐概念熱點的投機資金在當前股價水平上繼續做多的動能不足，而理性的機構投資者則重新開始更多地把目光投向估值和基本面因素。　

　　海富通基金表示，股改是中央從金融安全和金融改革高度作出的一個戰略性決策，5股對價和3股對價之差相對于加快推進

資本市場改革和穩定的整體利益而言微不足道。所以，未來對價行情的把握更多地是在二者之間尋找風險套利機會。　

　　而在具體公司上，海富通基金認為，含H股的上市公司包括了諸如中國石化(資訊行情論壇)、華能國際(資訊行情論壇)等許多重要的大型央企，這些公司的股改工作如果沒有突破，市場的整體對價水平預期難以穩定。海富通基金認為，對價預期的穩定和IPO時間表被認為是市場穩定的重要前提。

　　真藍籌借股改產生

　　盡管本周公布的股改方案在對價水平上較前期有所下降，但不少基金表示，看好進行股改的公司，從中搜尋新的機會。

　　廣發基金表示，在G板公司股價理性回歸的前提下，堅信股改將改善公司的法人治理結構，并提高上市公司的質量。該基金表示，對于已經完成股改的公司，將高度重視大股東對公司的控股比例及控制的有效性，同時，關注公司的內部激勵機制，并對存在有效激勵機制的上市公司給予更多的持續關注和跟蹤。

　　廣發基金認為，股改中流通股股東獲得對價的一次性收益，已經在理性預期理論的作用下得到反映，四季度市場行情的發展將在個體基礎上展開，并因為股改對價的不同及上市公司自身素質的差異而分化。

　　廣發基金還認為，由于上市公司治理結構和質量改善程度的差異、內部股權激勵機制的不同，及公司業務素質的分別，股改完成后的G公司將逐漸以全流通的形式展現在投資者眼前。部分上市公司將因為具有長期可持續的成長能力而處于長期的股價上升通道，并吸引具有長期投資理念的投資者。

　　警惕G股壓力

　　不過也有基金表達了對G股擴容的擔心。華安基金表示，近期市場中不斷出現突放巨量大起大落的

股票，但其中又缺乏明顯的主線，這種現象將加速場內資金的消耗。而在本周，是股改全面推廣后第一次大批量G股復牌，并將在此后很長時間維持相當規模的G股供應，此外，隨著股改進程的迅速推進，市場對再融資的預期也在不斷加強，擴容壓力逐步顯現。

　　華安基金認為，在這樣的壓力之下，市場仍將進一步調整。而諾安基金的基金經理也對記者表達了對市場的擔心，即本輪行情以來參與股改的基金藍籌股并未出現行情，而一些概念股卻雞犬升天，諾安基金表示，當前投資的一個怪現象，就是投資者對藍籌幾近苛刻和挑剔，而對概念股極具熱情。市場一方面對四、五倍市盈率的寶鋼的“估值壓力”憂心忡忡，另一方面卻不能容忍部分小盤股“市盈率還不到20倍”。諾安基金認為，資金性質決定了市場性質,小盤股短期暴富的財富效應遠遠比“藍籌股的價值”更有號召力，而成長股高溢價則成了部分機構投資者短期內樂此不疲的旗號。

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