銀河收益基金：投資風格穩健 9月交易積極

　　策劃：文獻

　　主持人：聆聽數據說話，洞悉市場風云。又到了我們一周基金點評的時間了，我們首先一起來關注近期與基金有關的一些重要數字新聞，把握市場的最新動態。

　　基金一周回顧

　　(1)968億

　　即將出臺的《保險機構投資者交易對手標準》受到基金業界的廣泛關注，特別是對于保險機構投資基金已經存在的巨大存量如何處理更是關系重大。保監會最新公布的統計數據顯示，到2005年8月底，保險投資基金存量規模已經高達968億。因此，保險機構投資基金存量部分的一舉一動都備受市場關注。對此，中國保監會有關部門負責人最近表示，即將出臺的《保險機構投資者交易對手標準》將首先針對保險投資基金新增部分推出新標準，而保險投資基金存量若與新的管理辦法有沖突，將有一個較為充裕的調整期，從而不會對基金業和證券市場不會造成過大的影響。

　　(2)180億

　　從9月份以來，基金市場上新基金的發行保持了較快的速度。據不完全統計，目前有包括富國、申萬巴黎、天弘、上投摩根富林明在內的上十家基金公司的新基金剛剛募集結束，或正處于募集中。在華富基金最新公布的2005年第4季度投資策略研究報告中，它預計在第4季度新基金的發行將給市場帶來的增量資金在180億元左右。而這將為整個

　　(3)722.46萬股

　　說到新發行基金建倉，很多投資者可能都會想到第一只銀行系基金工銀瑞信。而最新消息顯示，作為國內首只銀行系基金，工銀瑞信核心價值基金已經正式亮相二級市場。根據東阿阿膠剛剛公布的三季度報告，工銀瑞信核心價值基金已經持有東阿阿膠722.46萬股，是該公司第4大流通股股東。從該基金建倉日期上看，其買入時間應在9月1日之后。從工銀瑞信的情況來看，近期成立新基金應該也在逐步建倉，而這應該會對股市后期走向產生積極影響。

　　主持人：下面我們再來回顧上一周基金業的整體表現情況。

　　隨著股市在上一周振蕩下行，基金凈值整體上也有所下降；但由于個股之間的走勢分化明顯，不同基金之間的業績也有較大的差異。

　　總的來看，上周125只開放式基金的凈值平均下跌了0.71%，而54只封閉式基金的凈值平均下跌了0.37% 。

　　在開放式基金的4個類型中，股票型基金遭受的損失最大，44只股票型基金的凈值平均跌幅達到了1.13%；相比之下，58只配置型基金的凈值平均跌幅僅為0.63%。由于倉位水平較低，再加上債券市場走勢強勁，上周債券型基金和保本型基金的凈值跌幅要小得多，18只債券型基金和5只保本型基金的凈值平均跌幅分別只有0.1%和0.15%。

　　主持人：雖然上周基金凈值整體上隨著股市下挫而下跌，但也有部分基金所持股票股價表現良好，凈值也隨之上漲。下面我們就來看看上周凈值增長最快的基金有哪些。

　　在開放式基金方面，上周凈值增長最快的5只基金分別是華富競爭力優選、銀河穩健、融通藍籌成長、富國動態平衡和嘉實

　　組合降低風險 收益債市為主

　　主持人：在過去的9月份中，股票市場波折起伏，大盤總體上先漲后跌，上證綜指走出了一個不規則的倒V型。另一方面，除了受正股拖累的部分可轉債之外，其他債券的價格在9月份都是一路上揚，幾乎沒有遇到任何阻力。上證國債指數和企債指數也是每周都毫無例外地創出了歷史新高。實際上，05年以來，債券市場可以說一直是牛氣沖天。在債市走牛有利環境的刺激下，債券型基金05年的業績也是水漲船高，給持有人帶來了可觀的回報。那么，我們今天的基金點評就來為大家介紹一只債券基金，銀河基金旗下的銀河收益基金。首先，我們還是一起來看看有關銀河基金管理公司和銀河收益的基本情況。

　　銀河基金管理公司成立于2002年6月份，是一家較新的基金公司。目前，銀河基金共管理有4只開放式基金和1只封閉式基金。我們今天主要為大家介紹的是它管理的銀河收益基金。銀河收益成立于2003年8月份，它的份額是1.6億份，算是一只袖珍型基金；在投資類型上，銀河收益屬于開放式債券型基金；到10月19日為止，銀河收益每單位基金份額的凈值為1.025元；目前它的基金經理是毛衛文女士。

　　主持人：前面我們已經提到過了，由于05年以來債券價格走勢強勁，債券型基金的業績也普遍不錯，那銀河收益的業績情況又如何呢？我們一起來看看銀河收益最近一段時間的回報率情況：

　　截止到10月14號為止，銀河收益在最近一個月、三個月、半年和最近一年的回報率分別為負的0.98%、6.28%、9.61%和11.18%。作為一只債券型基金，銀河收益在過去一年中的回報率能夠達到11%，應該說是非常不錯了。而且它在過去一年的業績也是呈現出穩定增長的態勢，這應該與整個股票市場和債券市場的走勢有關。下面我們可以對比一下從2003年8月份以來，銀河收益的凈值增長與上證綜指和國債指數的走勢。從圖中我們可以看到，從2004年4月以后，股市大盤的走勢是持續下跌的，而代表債券市場的國債指數是持續上漲的。由于同時持有這兩種資產，銀河收益的凈值波動性較小，保持了相對穩定。而且，當股市從今年7月份開始走好之后，銀河收益的凈值增長就開始了快速增長。

　　總的來說，由于債券市場持續走牛，再加上股市7月底以來的良好表現，銀河收益過去一年的業績非常漂亮。當然，隨著市場形勢的變化，特別是目前債券市場價格已經非常高了，銀河收益如果要繼續保持這么優秀的業績，難度也會增加。

　　主持人：從銀河收益過去一年的凈值增長來看，在05年7月份之前，它持有的債券保證了其凈值的相對穩定，7月份之后，來自于債券市場和股市兩個市場的收益使得它的凈值有了穩步的上揚。對此，我們分別再來看看它過去一年中股票倉位和債券倉位的變化情況。

　　股市在過去一年基本上是下跌的，銀河收益在股票上的倉位卻保持了相對穩定，整體倉位也不算高，一直在25%左右。

　　另一方面，從整個債券市場來看，從去年9月份以來，債券市場是持續上漲的，特別是05年以后，債券價格上漲的速度明顯加快。與此同時，銀河收益債券的倉位也一直較高，在65%左右，而且它在05年2季度還進一步提高了債券投資的倉位，從而保證了凈值的快速增長。

　　主持人：對于05年下半年市場的走勢，銀河收益的基金經理表示：

　　在債券市場方面，目前市場資金面寬松的局面仍將維持，市場供需格局在短期內難以得到根本改變。從中期來看，債券市場基本面仍然良好。股票市場方面，目前市場整體估值水平比較合理，而股權分置的改革將有利于市場的長遠健康發展，因此指數風險偏低，市場有望呈現振蕩反彈的走勢。但短期看來不具備全面反轉的可能性。

　　在此基礎之上，銀河收益的基金經理表示，銀河收益下半年將以債券投資為主，而策略是以持有債券為主；在股票投資方面，銀河收益會中長期持有具有核心競爭能力的大盤藍籌股；會盡量回避未來業績增速將逐漸放緩的行業；而對于資源性行業以及壟斷行業如機場、水電以及非周期性消費品類如運輸、食品飲料、醫藥等穩定增長行業將保持“重點”的配置。

　　投資風格穩健 9月交易積極

　　主持人：前面我們分析了倉位變化和行業變化，下面我們接著來看看銀河收益的前十大重倉股和持有最多的5只債券名單。從銀河收益前十大重倉股來看，它主要持有的都是大盤藍籌股如長江電力(資訊 行情 論壇)、招商銀行(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)等股票，但也持有了一些小盤股，如龍溪股份、風帆股份等。從銀河收益持有最多的五只債券來看，持有最多的是金融債，它們的收益率高于國債，而風險低于企業債。因此，總體上來說，銀河收益的投資還是比較穩健的。

　　主持人：為了更好地把握銀河收益在股票投資上的動態，我們下面再一起來看一看它在兩個季度之間持有重倉股的變化情況：

　　與1季度末相比，銀河收益2季度的重倉股變化較大，有5只新股票進入了前十大重倉股，分別是招商銀行、風帆股份、浦發銀行、龍溪股份和西山煤電；另外，1季度的前十大重倉股中銀河收益還增持了寶鋼股份。在減持個股方面，1季度前十大重倉股中有5只退出前十大重倉股，有3只被減持，另外還有武鋼股份(資訊 行情 論壇)、鞍鋼新軌和中國石化(資訊 行情 論壇)3只個股被全部賣出。

　　主持人：看完了銀河收益前十大重倉股的情況之后，最后，我們再來關注一下05年7月份以來銀河收益的投資活動。

　　根據對銀河收益在深圳市場專用席位交易情況的統計分析。從05年7月1日到10月18日，銀河收益在深圳市場的總交易金額為1870萬元，占2季度末4160萬元股票市值的45%。從交易的時間分布來看，銀河收益的交易顯得比較散。過去一段時間的交易金額顯示，銀河收益在3季度應該已經對自己的投資組合有了較大的調整。在具體的調整方向上，結合它的基金經理對后市的判斷，以及它前期的投資風格，銀河收益3季度進一步增倉的可能性并不大，可能會以倉位的調整為主。在行業和個股方面，它可能減持一些業績增速緩慢的周期性品種，而一些享有資源性優勢和自然壟斷的行業，則可能是它重點配置的對象。