貨幣基金收益率創新低賣券求高收益難以為繼

http://whmsebhyy.com 2005年10月24日 08:14 證券時報

　　國慶節后，關心貨幣市場基金收益率的投資者會發現：10月9日，貨幣市場基金的收益率普遍較低，平均七日年化收益率為1.352%,遠遠低于一年期定期存款1.8%的稅后利率,而節前和此后的收益均在1.9%。可以說,假日最后一天的收益形成一個明顯的洼地。事實上，今年國慶后貨幣市場基金公布的收益率創下了歷史新低，業內人士分析，這說明貨幣市場基金持券利息已相當低，靠賣券維持高收益的做法可能到今年年底就難以為繼。

　　靜態收益率創新低

　　假日后，

貨幣市場基金都會公布一個節假日收益。這個收益就是貨幣市場基金的靜態收益，靜態收益率能夠表現出一只貨幣市場基金的組合收益水平。貨幣市場基金的收益來源有兩部分：一是持有券種的浮盈，這一收益要通過券的買賣來實現；另一個則是基金組合的券面利息。在節假日期間，沒有任何買賣，也就不存在實現浮盈。也就是說，靜態收益反映的是一個不含任何操作的收益情況，也就是貨幣基金的券面利息情況。因此，貨幣市場基金的靜態收益率一般來說是低于正常交易日的，特別是在最近，各基金都有兌現浮盈的行為，收益自然要高一些。

　　不過，值得市場注意的是，今年國慶期間貨幣市場基金的靜態收益率再次創下新低(見圖)，而個別基金的靜態收益已低于1%。天相投資分析系統的數據顯示，10月9日，貨幣市場基金(不含上摩貨幣)的平均七日年化收益為1.352%，而這一日前后的平均值在1.9%左右，而七日年化收益率最低的只有0.936%。一位基金經理向記者解釋，這說明貨幣市場基金持有券種的券面利息已經非常低了，大家都在靠賣出老券維持較高的收益率，1.352%和1.9%之間的差距就是靠賣券得來的。

　　賣券還能賣多久？

　　貨幣市場基金“賣券維持高收益”這幾乎是人所共知的，問題是，賣券還能賣多久？還有多少券可賣？市場人士總是在估計和猜測那些收益率較長時間維持較高水平的基金,“藏”了多少老券。

　　市場人士認為，一些長時間將收益率維持在較高水平的基金應該是“儲備”了相當數量的老券，這些老券的浮盈較多，賣出老券就可以提高基金的收益率。但“儲備”也有耗盡的時候。專業人士分析，相關法規要求貨幣市場基金的組合剩余期限不得超過180天，這就意味著，半年之后，一個組合就應該到期。雖然一些基金持有老券較多，但市場利率維持在低位已有相當長一段時間，靠老券維持貨幣市場基金的收益率時間不會太長。這位人士估計，到今年年底，老券應該就會消耗殆盡。

　　利率風險加劇

　　面對長時間的低利率，有基金經理預測，明年年初，市場利率將回升，屆時，一些流動性較差的基金，有跌破面值的危險。

　　事實上，貨幣市場基金的基金經理目前確實正面臨著流動性與收益性的劇烈沖突，能否準確預測未來利率走勢成為關鍵。如果市場利率繼續下行，老組合的浮盈就會增加；如果利率回升，流動性風險則會增加，貨幣市場基金的收益也會下降。有基金經理甚至預測，如果市場利率上升較快的話，一些組合不當的貨幣市場基金可能會跌破面值。

　　事實上，不少基金經理都預期明年初，市場利率會有所回升，至少市場利率向下的機會已不大。有基金經理分析，8、9月份以來，國內貸款已有回升跡象，國際熱錢流入的速度也在減緩，這些都可能導致未來市場利率回升。他表示，目前已進入四季度，這個時期相當敏感。如何在利率回升預期較強時保持良好的流動性和較高收益性兩者間的協調，這對基金經理來說無疑是一個很大的考驗，必須謹慎從事。

　　其實，貨幣市場基金一直都處在收益性與流動性兩者的沖突與協調中，去年年中，這一沖突也相當大。有基金經理向記者表示，在去年年中，市場的升息預期非常強烈，與此同時，貨幣市場基金收益率攀比也如火如荼，當時，對管理人來說，既要保證流動性又要爭取高收益，壓力相當大。好在當時正是貨幣市場基金高速擴容的時候，不斷有新資金流入，在一定程度上緩解了壓力。目前雖然收益性與流動性的沖突不如去年大，但資金狀況卻不如去年，因為，目前貨幣市場基金的規模處于萎縮狀態，或者說，資金流入的速度已大不如前。

　　(榮籬)

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

【發表評論】

愛問(iAsk.com) 相關網頁共約324,000篇。

【評論】【談股論金】【收藏此頁】【股票時時看】【大中小】【多種方式看新聞】【打印】【關閉】


	新浪首頁 > 財經縱橫 > 基金評論 > 貨幣市場基金 > 正文

貨幣基金收益率創新低 賣券求高收益難以為繼

貨幣基金收益率創新低賣券求高收益難以為繼