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即將發行的招商優質成長證券投資基金是一只穩定配置的股票型基金，該基金股票配置比例為75～95%。主要投資對象是能產生正的經濟利潤、具有持續成長潛力、并且目前市場價值被低估的成長性公司的股票。該基金原則上不做股票倉位調整，采用ING公司成熟先進的股票分析系統進行個股選擇和組合構建，適合具有一定風險承受能力的投資者。
招商優質成長基金的投資主題是選擇優質成長企業，分享中國經濟增長的潛能，以
獲得長期穩定的資本增值。
將基金產品定位于成長型企業是基于管理人對中國宏觀經濟的未來趨勢判斷。目前，中國經濟正在經歷由居民消費結構升級、經濟全球化和工業化推動的產業結構升級、市場化改革等因素帶來的生產力釋放，這些因素正將中國的生產力水平提升到一個新的高度。國家的宏觀調控政策將使經濟的增長更為健康，并更具有持續性，短期的波動并不會改變中國經濟長期增長的大趨勢。在宏觀經濟持續增長的大背景下，將會有大量的行業和企業從中受益并獲得快速成長。投資于這些具有持續成長潛力的優質企業，能夠獲得較高的長期回報。企業成長性并不是新的投資概念，國內基金市場上成長風格的基金也不在少數，然而對企業成長性的深度認識和價值判斷卻是各不相同的。招商優質成長基金充分借鑒了外方股東ING對成長性公司的投資理念和國際化估值方法，并將ING公司在全球市場使用多年的選股流程應用于中國市場，以全球化視野和國際化標準遴選和投資中國優秀的成長企業。
如何尋找具有持續增長潛力和良性成長模式的企業呢？除了參考一系列財務指標外，招商優質成長基金特別引入經濟利潤(或者說經濟增加值)EVA的概念。經濟利潤是以股東為主體衡量利潤，等于投資回報減去債務成本，再減去股東投入的股本成本后的差值。其中股本成本還包含了股東承擔風險所要求的回報，以及市場機會成本。兩相比較，經濟利潤EVA站在股東的角度考核企業的盈利增長，反映出的公司價值更加真實。
除了借鑒國際化投資理念外，招商優質成長基金還使用ING成熟的數量模型和選股流程，實現對國內優質成長企業的多層次篩選。
首先，判斷一般性的成長企業。由于成長性公司總是具有財務指標上的某些特征，因而在這一層次上主要篩選出財務意義上的成長型公司。除市場通用的一般性財務指標外，該基金特別強調使用NO？鄄PLATgrowth指標(經調整的稅后主營業務利潤)。這個指標排除了非經常性的利潤對會計數據的影響，能更好地反映公司核心的盈利能力，從而更好地判斷公司的價值。
其次，篩選經濟利潤EVA為正值的優質成長企業。招商優質成長基金通過價值創造率(ROIC-WACC)指標衡量企業成長性的質量。價值創造率為正，意味著企業的經濟利潤為正，就是要尋找的優質成長企業。然而，優質的成長性公司不一定是優質的成長性股票，那些在某個階段市場價格被嚴重高估的股票并不具有投資價值，被市場低估的成長性企業才是該基金的最終選擇。因此選股程序的第三層就是進行市場估值判斷，估值判斷主要是通過FGV和FGV/MV等指標完成的。未來成長價值FGV是絕對的數值，通過用公司市值(MV)將其標準化，從而取得橫向比較的功能。
最后，通過對成長性指標(NOPLATgrowth)和價值創造率指標(ROIC-WACC)的比較，挑選出當前合理的優質成長股票。具體而言，就是選擇價值被低估的成長性股票(ROIC-WACC高＋NOPLATgrowth低)或公司現在的價值創造率還很低，但未來的價值創造率會得到很好改善的股票，形成最終的股票投資標的。
招商優質成長基金的基金管理人是招商基金管理公司，該公司從外方股東ING充分借鑒了成熟的投資理念和投資管理方式。同時，針對國內的實際情況以及不同股票基金的投資風格，對模型的主要參數進行修正，最終對股票池中所有股票進行相對投資價值的評估和排序。ING的核心模型在不同的國家和地區都曾根據特定的市場情況作出相應調整，運用效果良好。
作者：招商證券研究所 王丹妮
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
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