經濟轉型 基金經理變了口味

　　編者按

　　種種跡象表明，近日基金開始了大規模的重新選股過程，基金重倉股面臨重新洗牌，這一過程甚至可與2004年宏觀調控啟動引發的基金換倉行為相提并論。因為，伴隨十六屆五中全會召開和關于“十一五”規劃建議的公布，經濟增長方式的轉變引發行業發展前景的變化，使得基金經理必須重新選擇股票投資的重點。于是，基金原來青睞的舊五朵金花如“

石化、電力、有色金屬、交通”等行業的股票開始成為基金減倉的對象。那么，在“十一五”規劃期間，什么行業和個股將成為基金經理的新寵呢？

　　基金青睞新五朵金花

　　在轉變經濟增長方式大背景下，基金以全新估值方法重新選股，基金青睞的“新五朵金花”:國防科技、大型設備、新能源、3G、

　　老牌重倉股持續下跌

　　9月中旬滬綜指見到近期高點，在隨后的回落過程中，前期滯漲的基金重倉股也未能幸免，部分反而成為了市場的領跌股。從9月15日到10月19日的20個交易日里，滬綜指下跌5.9%。很多基金重倉股的跌幅超過這一比例:福耀玻璃期間下跌25.18%，燕京啤酒下跌19.15%，G中化下跌14.17%，鹽田港下跌13.69%，東阿阿膠下跌12.76%，佛山照明下跌11%，上海機場下跌10.37%，五糧液下跌9.09%，G寶鋼、中集集團、貴州茅臺跌幅在8.7%左右，招商銀行下跌7.92%，等等。

　　這些個股是眾多基金作為壓箱底的保留品種，近期出現如此下跌究竟是何原因？經濟發展轉型、股權構成轉型的兩大背景下，基金調整結構、重新布局漸成趨勢。這是近期部分基金重倉股大幅調整的重要因素。

　　基金經理對經濟轉型達成共識

　　我們認為，首要的原因是基金對經濟轉型認識初步達成一致。

　　近期基金等機構投資者對于我國經濟增長方式轉型，對股市的影響初步達成統一意見，進而體現在股市操作上，形成了一次系統性的股價波動。

　　事實上，對于經濟轉型的爭論一直在持續，而近日公布的“十一五”規劃，使得這種爭論得到停息；而九月份中國出口增速明顯下降，深赤灣近三個月集裝箱吞吐量增速也放緩近一半。更令機構投資者抓緊行動。

　　港口股下跌是一個典型。上周五鹽田港幾近跌停，這反映了內需型經濟預期正令港口股處境尷尬。港口類企業之所以會在2003年、2004年出現大行情，其最大的背景是中國外貿出口的高速增長。但當世界開始感覺中國壓力時，這種高速增長顯然承受來自各方的壓力。于是才有“十一五”規劃的擴大內需、降低經濟對外貿的過度依賴。當外貿增長速度回落、而新增港口逐步開始使用時，港口股的持續輝煌顯然要面臨巨大挑戰。同樣的情況出現在公路股、機場股上，高油價以及稅費改革因素導致公路股近期高位回落顯著。

　　“新五朵金花”浮出水面

　　在新的經濟增長方式下，基金等機構投資者開始重新布局成為趨勢。

　　“十一五”規劃將對中國未來的經濟發展具有重要的指導意義，也將對包括

　　其次，機構投資者開始考慮全流通背景下上市公司的投資價值，這與此前

　　在經濟發展轉型、股權構成轉型的兩大背景下，市場從新的角度對企業進行重新審視，對符合新標準的企業以全新估值方法進行重新估值。新的估值體系下，部分行業如港口股被部分機構投資者調低評級，這形成了該類股票近期的下跌。與此同時，部分基金開始認同所謂的”新五朵金花”:國防科技、大型設備、新能源、3G、數字電視。反映在市場走勢上，近期大商股份等超市類股票、招商地產等地產股、秦豐農業等農業股、洪都航空等軍工股、豐原生化等能源替代類股票走勢強勁。顯然，這些公司業務的發展方向，與“十一五”規劃的指向是一致的，機構投資者給予了積極認同。

　　中證投資　徐輝