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國(guó)泰人壽 吳圣濤
近期市場(chǎng)大幅度的回落，尤其是基金重倉(cāng)股重挫帶來(lái)的沖擊給市場(chǎng)帶來(lái)了極大的負(fù)面效應(yīng)，市場(chǎng)一度因?yàn)槿嗣駧派怠⒐蓹?quán)分置改革的對(duì)價(jià)市場(chǎng)預(yù)期良好等多重因素走出一輪不錯(cuò)的上漲行情。但在進(jìn)入1200點(diǎn)以上的區(qū)域以后，由于支付對(duì)價(jià)的預(yù)期基本充分地由市場(chǎng)20%左右的上漲空間所體現(xiàn)了，而近期經(jīng)濟(jì)宏觀需求緊縮的擔(dān)憂(yōu)給市場(chǎng)帶來(lái)的更多的觀望情緒
，在上市公司整體業(yè)績(jī)水平回落的背景下，一旦盤(pán)整格局出現(xiàn)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)偏重短期行為的特性就暴露無(wú)遺。部分基金開(kāi)始有拋售行為，這是因?yàn)椋蠹以诰o盯相對(duì)業(yè)績(jī)排名的大背景下，可能考慮更多的是誰(shuí)優(yōu)先拋售。出現(xiàn)這種行為的局面顯然是源于市場(chǎng)信心不足，投資人還處于擔(dān)憂(yōu)市場(chǎng)的敏感階段。
恢復(fù)市場(chǎng)信心仍然需要多重合力。
首先當(dāng)然是價(jià)值股票再次得到認(rèn)可，或者說(shuō)估值水平能體現(xiàn)顯著的競(jìng)爭(zhēng)力。雖然目前從2004年甚至2005年的簡(jiǎn)單市盈率看，目前市場(chǎng)的估值水平只有15倍左右，相對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)已經(jīng)有一定的價(jià)值，但由于宏觀緊縮預(yù)期導(dǎo)致上市公司業(yè)績(jī)的下滑，這需要那些能繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)的消費(fèi)類(lèi)行業(yè)、穩(wěn)定類(lèi)行業(yè)的優(yōu)勢(shì)上市公司能凸現(xiàn)出價(jià)值優(yōu)勢(shì)。當(dāng)然從絕對(duì)投資價(jià)值的角度出發(fā)，上市公司分紅為投資人帶來(lái)絕對(duì)的投資回報(bào)也是逐步吸引市場(chǎng)新資金進(jìn)入的重要?jiǎng)右颉?/p>
其次是市場(chǎng)主體交易主體之一——基金的短期行為的改變。這就需要市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期投資價(jià)值把握能力更強(qiáng)，一旦出現(xiàn)市場(chǎng)大幅度下跌的時(shí)候能夠有長(zhǎng)線投資者買(mǎi)入后繼續(xù)持有而不再給拋售的人買(mǎi)回的機(jī)會(huì)。當(dāng)然近期基金出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)、大股東掏空上市公司行為等負(fù)面?zhèn)髀勔彩菍?dǎo)致市場(chǎng)下跌的重要因素，這些都需要進(jìn)一步規(guī)范市場(chǎng)交易主體的行為，無(wú)論是中介機(jī)構(gòu)、還是交易主體、還是上市公司都需要規(guī)范地去面對(duì)投資人，否則無(wú)法吸引新進(jìn)入資金。只有多方面的因素結(jié)合在一起，才可能導(dǎo)致市場(chǎng)信心的逐步恢復(fù)，市場(chǎng)才可能出現(xiàn)整體的轉(zhuǎn)折，而不是目前的短期波動(dòng)。
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