經濟結構轉型帶來雙重影響引發基金重倉股洗牌

http://whmsebhyy.com 2005年10月18日 08:28 中國證券報

　　節后顯著分化的走勢表明，基金重倉股有可能進入新一輪洗牌過程中，經濟結構轉型引發的這一輪洗牌波及面甚至可能超過去年的宏觀調控

　　江蘇天鼎秦洪

　　從節后一周的走勢來看，基金重倉股出現了顯著的分化走勢，既有洪都航空、西飛國

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際、G海特等基金新增重倉股的走高，也有上海機場(資訊行情論壇)、貴州茅臺(資訊行情論壇)等諸多基金重倉股出現了大圓弧頂的走勢，那么如何看待這一走勢特征呢？

　　經濟轉型帶來雙重市場影響

　　伴隨著媒體對“十一五規劃”的報道，市場對我國未來的經濟結構轉型的認識越來越趨向共識。而從國際的歷史經驗和中國的實踐來看，經濟結構轉型會產生諸多新的投資機遇，但由于產業的升級，對原先經濟周期的優勢產業也會產生替代作用，反映在證券市場的實際操作中，就是既會有產生新的投資機會，但也對原先的投資思路起到破壞的作用，這就是投資風險。就是說，凡是符合經濟轉型方向的上市公司都有可能給投資者帶來巨大的投資回報。反映在A股市場的實際操作中，最好的例子是上世紀90年代中期，因為城市居民對彩電等產品的需求急劇提升，最終產生了四川長虹等這樣的牛股。而在本世紀初，手機、汽車等符合經濟發展方向的行業產生了廈新電子、上海汽車(資訊行情論壇)、長安汽車等一大批的牛股。當然，在產業結構轉型的同時，也意味著對上一輪經濟周期的引導性行業產生相當的破壞力，因此對相關行業上市公司的股價影響也是巨大的，四川長虹近年來的沒落走勢就充分說明這一點。

　　基金思路隨經濟轉型而轉型

　　由此不難看出，對于崇尚于長線投資的基金等機構投資者來說，長線投資的“長線”并不是無窮盡的，而是要跟隨行業周期、產業轉型周期而變動，投資思路能夠符合產業發展周期的，才會成為市場的贏家，從而成為馬拉松式的長線投資的勝者。反之，一味糾纏于過去的輝煌而不能與時俱進的話，結果往往會成為市場的失意者，在汽車產業投資中而聲譽鵲起的某知名基金不就在近兩年來風光不再嗎？這就是市場競爭的殘酷性，也是市場競爭的必然性。

　　牛股與熊股交替運行的歷史經驗與教訓，反復向市場強調這么一個投資真諦，證券市場會因為經濟結構轉型所帶來的行業經營格局的變化以及企業成長方式優化而出現新的投資機會。同樣，一些不符合未來經濟發展方向的行業或上市公司，不管歷史上多么的輝煌，都會成為經濟結構轉型的失意者。所以，包括基金公司、個人投資者在內的證券市場參與者必須注重對受益于中國經濟結構轉型的上市公司的探尋和挖掘，力爭在新一輪資本角逐中奪取先機。

　　正因為如此，伴隨著經濟轉型號角的吹起，各路基金經理為了能夠順應經濟轉型對產業結構影響的這一思路，或主動或被動地對自己手中的

股票進行仔細甄別，看是否符合未來的經濟轉型思路；看是否能夠在未來的經濟轉型中繼續獲得成長的潛力；看是否能夠在未來的經濟轉型中尋找到新的引導性產業。正由于此，我們發現近期的基金重倉股已有進入到新一輪洗牌過程中的跡象，這一輪洗牌的殘酷性可能要超過2004年的宏觀調控，因為去年的洗牌僅僅針對的是鋼鐵、有色金屬、房地產等宏觀調控對象以及受其影響的產業，而這一次的洗牌涉及面可能更廣，這可能也是上海機場、貴州茅臺等老牌基金重倉上周也熊態畢露的根本原因。

　　追逐轉型思路不能盲目

　　當然，在操作中，有兩點是值得注意的：

　　一是追逐轉型思路不能盲目。因為任何經濟轉型都建立在一定的經濟基礎上，而構成這一經濟基礎的行業無論經濟結構如何轉型都未必能削弱其在經濟中的地位，比如說港口、機場、

高速公路等基礎設施板塊，經濟越發展，產業結構越升級，對物流業的要求也會相應提升，港口、機場等行業的盈利增長前景就越確定。既然如此，此類個股上周的暴跌，說明包括部分基金在內的機構為了迎合市場趨勢而有點不加分析地胡亂拋售股票了，畢竟潑臟水不能將小孩也潑出去。

　　二是經濟結構轉型不可能一蹴而就。也就是說，經濟轉型對相關受益的上市公司能否產生現實的凈利潤增長還是要仔細觀察的，比如說能源替代產業就面臨著更新的技術替代以及能否進入產業化等諸多因素的制約，因此，對經濟轉型的受益行業或產業依然應仔細分析，一定要將該行業或產業的產品與現實的應用結合起來，不能光看概念前景，而不看應用前景，否則就有可能陷入炒作概念的陷阱里。

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