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□本報記者 程林
在龐大的社會儲蓄率和銀行日益嚴格的放貸控制下，橫亙的是銀行資金利用效率的不足。
中國人民銀行發(fā)布的8月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，貨幣供應量增速加快，居民儲蓄存款
月末余額達13.45萬億元。廣義貨幣供應量M2增長加快，狹義貨幣供應量M1增幅上升。M2同比增長和人民幣貸款同比增長的差距加大，表明銀行體系寬貨幣、緊信貸的特征繼續(xù)維持。寬貨幣、緊信貸現(xiàn)象導致銀行存貸差持續(xù)擴大，銀行體系資金大量不計成本地進入債券市場導致債券市場容量飽和，收益率接連創(chuàng)出新低。
在自身上市指標的壓力下，國有銀行已不再追求資金的收益性，由此造成的矛盾在于，長期以來、尤以現(xiàn)在為甚，我國的金融業(yè)、銀行業(yè)一直缺少對收益性的重視、也不愿意承擔風險，而一個沒有足夠收益性的金融資產是不可能有安全性的、更難談流動性。在這樣的背景下，通過愿意承擔風險的私募基金方式，可以有效連接寬松貨幣市場與產業(yè)需求的渠道，使資金得到市場化而非行政化的配置，一定程度解決我國長期存在的儲蓄率過高而產業(yè)投資不足的問題。
在證券市場上，我國券商這幾年已逐漸淡出股市，而公募基金發(fā)展到目前4000億的水平，但一些隱藏的問題仍然存在，例如投資品種的高度集中、話語權有限的問題，這都給私募基金提供了空間。
但是從另一個角度分析，起碼在現(xiàn)在來說，筆者認為，以股市為主要投資對象的私募基金，發(fā)展空間不會很大。這有幾個原因，一是在資金來源上，以往的私募基金大多來源于國企的小金庫或是其他不甚規(guī)范的資金，基本以做短線為主，在國企監(jiān)管日益嚴格的當前，這種模式已很難延續(xù)；第二在人才配備上，客觀地說，我國股市已走出了過去的莊股時代，因此過去那種靠內幕消息控盤的模式已難進行，而私募基金的人才力量與公募基金差距還很大；第三在法律保障上，公募基金有公開透明的信息披露方式、以及嚴格的銀行托管、明顯的基金契約，而私募基金缺乏對持有人利益的保障。
由于職業(yè)關系，記者曾經接觸過不少投資股市的私募或者類私募的基金管理人，但總體感覺在規(guī)范性及穩(wěn)健性上還是有問題的。我們可以看到，在過去，私募基金一直在灰色地帶活動，得不到證券監(jiān)管部門的監(jiān)管和規(guī)范，形成了金融領域的空白監(jiān)管區(qū)。當然，如果管理層對其進行疏導，不排除有一些業(yè)績運作優(yōu)秀的基金出現(xiàn)，但受限于整個環(huán)境和社會因素，這也只能是個別現(xiàn)象。
相反，筆者很看好那些投資實業(yè)或高科技項目的私募基金，原因有以下幾點：一是我國銀行體系過于看中財務報表上的安全性、而忽視了企業(yè)未來發(fā)展空間，導致一些很有潛力的公司或項目缺乏信貸資金支持，給了私募基金以機會；二是我國現(xiàn)在投資機制還不是很健全，而貨幣市場過于充沛的資金和基本創(chuàng)歷史新低的利息率，給了私募基金以機會，同時，國際資金對中國市場的關注，也使得這些基金接納國際投資成為可能。
一直以來，國有金融體系不愿意承擔風險，也難以獲得基于風險負擔獲得的報酬對價；而對于私募基金等民間金融方式來說，這就是其機會所在；我們希望，諸如百度上市、盛大上市這樣的投資機會，也能為中國自己的私募基金所擁有。
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