中國首家對沖基金現(xiàn)身 另類私募閃現(xiàn)國企背景

　　本報記者 汪濤 上海報道

　　作為滬上私募基金的新銳，上海博弘投資的風格與眾不同。

　　2003年8月，上海博弘投資管理有限公司正式掛牌成立。與眾多行事低調(diào)的私募基金不同，上海博弘建立了自己的公司網(wǎng)站www.bohongfund.com，并公然打出了“中國首家對沖基

金管理公司”的名號。

　　緣何它能如此高調(diào)？何以做得對沖基金業(yè)務？

　　帶著滿腹狐疑，記者于10月13日來到了位于徐匯區(qū)的上海博弘投資管理有限公司，公司某負責人接待了記者。

　　“雖然成立只有兩年，但公司的發(fā)展勢頭很不錯。”該負責人稱。

　　由于發(fā)展較快，博弘投資最近又重新租了一層樓，租約到期后，可能搬到金融氣氛更濃的地段辦公。

　　另類私募

　　按照賬戶管理的模式，私募基金通常以工作室、委托

　　據(jù)上述負責人介紹，博弘投資現(xiàn)有注冊資本500萬元人民幣，股東有兩家。其中北京博華資產(chǎn)管理有限公司為大股東，持有公司60%的股份；董事總經(jīng)理劉宏為第二股東，持有公司40%的股份。公司的名字顯然源于兩家股東的名字。

　　經(jīng)調(diào)查記者發(fā)現(xiàn)，北京博華的大股東是北京某國有大型企業(yè)。

　　“今年6月，博弘投資正式啟動了增資擴股計劃，目前的進展非常不錯，估計增資擴股后，注冊資本達到1個億沒有問題。”上述負責人表示，本次增資擴股新進入的股東以民營實體為主，入股熱情非常積極。

　　注冊資本金上億，這對于一家私募基金而言，絕對是一個不小的數(shù)目。

　　其公司網(wǎng)站上，博弘將自身定義為“中國第一家完全依靠數(shù)量化交易模型和程序化自動交易進行證券投資的私募基金管理公司，也是國內(nèi)首家對沖基金管理公司”。

　　“公司業(yè)務模式的定位以固定收益和衍生品兩塊為主。”上述負責人介紹說，“做狹義的對沖基金也是公司的一貫方向。”

　　在上海，私募基金很多，但是像博弘這樣，走有自身特色投資道路的私募并不多見，更多的還是以傳統(tǒng)股票投資為主要標的的代客理財。

　　“系統(tǒng)風險往往是難以駕馭的風險因素，博弘投資在所有投資中，會運用可以合法使用的一切手段對沖掉系統(tǒng)風險。”該公司人士介紹說。可轉債

　　由于目前國內(nèi)衍生產(chǎn)品還比較少，缺乏應有的土壤，博弘投資現(xiàn)在的業(yè)務是專注于ETF套利。

　　業(yè)務模式靠攏公募

　　盡管從公司意愿來說，私募基金有強烈的自我規(guī)范的意識，必須承認的是，私募基金現(xiàn)在依然處于灰色地帶，缺乏法律保障，上海源泰律師的田衛(wèi)紅認為。

　　2005年9月12日，博弘投資的最新產(chǎn)品博弘職工套利基金(簡稱壁虎基金)正式成立并開始運作。根據(jù)記者獲得的壁虎基金的參與合同，該基金類型為開放式、限定性、不定存續(xù)期的定向資產(chǎn)管理計劃。

　　田衛(wèi)紅表示，從該基金的參與合同來看，合同條款設計在盡量向公募基金靠攏，基金的運作模式也借鑒了公募基金的成熟之處。

　　基金設立了申購贖回，但并不完全是公募意義的申購、贖回，而是在月度指定日期才可以進行申購、贖回。以贖回為例，基金成立后，管理人對基金凈值提供估值的工作日為退出開放日，參與人在退出開放日可以退出部分或全部基金份額。

　　其募集對象，也限定于自然人，并限定于博弘投資在職員工及其親朋好友，后者需選擇一位上海博弘投資管理有限公司在職員工作為推薦人方可參與該基金。

　　不過，在基金托管上，該基金并未引入第三方托管，因此仍然無法讓投資者放心。

　　“由于現(xiàn)在政策上比較模糊，公司有意進行基金托管，也嘗試進行過一些商談，但是銀行方面相當謹慎，目前還是有一定難度。”該公司人士稱。

　　但博弘亦參照公募基金公司的模式，建立了內(nèi)控機制，自動風險管理系統(tǒng)，可以實時保障投資者資產(chǎn)的安全。

　　參與合同中明確注明，壁虎基金“以市場中性為基礎，套利交易作為主要手段，進行積極投資管理，從市場無效點中把握投資機會，實現(xiàn)投資增值”。投資的主要品種是ETF及其成份股。ETF的套利是其重要的投資手段，其預期收益達10%。

　　管理費收取方面，博弘將收取正收益部分的50%�熑绻�虧損，博弘則不收取管理費用。按照表現(xiàn)績效收取管理費用，是目前的大多數(shù)公募基金所難以做到的。

　　壁虎基金并不是上海博弘唯一的產(chǎn)品，此前，已經(jīng)有兩個理財產(chǎn)品的設計方案，包括“可轉債理財產(chǎn)品”和“債券對沖投資理財”。

　　“由于涉及到政策的問題，這些都稱為是理財產(chǎn)品，而不是直接叫做基金。”上述負責人表示，“目前這兩個產(chǎn)品并沒有正式開始運作，在公司增資擴股完成之后，將開始力推。”

　　“債券對沖投資理財”頗為值得關注，對于現(xiàn)在還處在禁區(qū)的對沖交易，博弘何以實現(xiàn)對沖交易？

　　博弘投資認為，交易所和銀行間買斷式回購的推出，使得債券可以通過回購間接實現(xiàn)賣空，在債券市場上得以進行真正意義上的對沖交易。

　　在其看來，對沖交易可以包括，長期國債與短期國債對沖交易，同期限國債和企業(yè)債對沖交易，交易所債券和銀行間債券對沖交易，短期債券和回購利差對沖交易等。

　　私募基金的未來

　　田衛(wèi)紅律師表示，縱使很有自身特色，對于私募基金而言，依舊有一個繞不過的彎：作為投資管理公司，其經(jīng)營范圍并不涉及資產(chǎn)管理業(yè)務。

　　這是目前國內(nèi)眾多私募基金業(yè)務普遍存在的現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)專家多次呼吁，規(guī)范私募基金市場，必須加快證券私募基金方面的立法。

　　私募基金的客觀存在及其蓬勃發(fā)展表明，國內(nèi)證券市場具有他們的生存土壤。像博弘投資增資后注冊資本達到1個多億，已經(jīng)達到公募基金的注冊資本金水平，具備一定的資金實力和抗風險能力。

　　“在完善法規(guī)的同時，審批、核準成立一批合法的私募基金公司，來應對市場需求。”華東政法的吳弘教授表示。

　　當然，私募基金的設立，應有明確的組織形式，有符合規(guī)定的基金管理人和基金托管人，有合法的資金來源、合法的投資方向。私募基金的管理人必須依法管理資金，并保障投資人的合法權益。

　　由于私募基金具有高風險、高收益的特性，所以應該考慮私募基金投資人的風險承受能力。可在法規(guī)中明確要求私募基金管理人投入資金多少，在籌集的基金總額中必須占到一定份額，這樣有助于避免利益主體的缺位，以控制私募基金的風險。

　　上海某公募基金公司人士表示，必須承認，在現(xiàn)實中，由于缺乏正確的引導和規(guī)范，合同設計等存在不規(guī)范之處，這無論對于投資人還是管理人，其中都蘊涵風險。

　　另外，現(xiàn)在的私募基金很難進行有效托管，必須要求對私募資金賬戶進行托管，實現(xiàn)交易平臺和資金劃撥平臺的分離。私募基金目前均采用專戶理財?shù)男问剑�資產(chǎn)始終以客戶名義運作，并不進入公司名下。