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對行業和公司深度挖掘將再次成為市場關注的核心
冬藏春種這個自然規律也被引用到資本市場上來了。國海富蘭克林最新發布的四季度策略報告認為，春種而冬藏這一自然規律和四季度的投資策略悄然呼應--對價因素將無法成為四季度里股市上漲的主要力量，而對行業和公司的深度挖掘將再次成為市場的關注核心。而類似對于四季度行情的謹慎，以及對于基本面的回歸，已經成為許多基金近期的熱門論
調。
國海富蘭克林基金認為，過去的5個月是中國資本市場發展史上值得濃墨重彩書寫的一頁--股權分置改革的大幕拉開，市場在政策的激勵和對價預期的支持下，演繹出2004年宏觀調控以來最大規模的反彈行情。但股市經過3個多月的上漲，對價預期得到了充分挖掘。10送3這一平均對價水平很難在未來得到大的突破。因此，整體而言，對價因素將不再是推動市場上漲的主要動力。對于在三季度瘋狂炒作后的投機類股票，投資者無疑是需要小心提防了，因為海水正在退去。
在這樣的情況下，該基金認為有必要將注意力重新轉移到基本面上來：在宏觀經濟繼續減速的大背景下，加強個股選擇是獲取超額收益的主要途徑。而正在醞釀的稅制改革和不斷上漲的油價，使得消費領域(正在醞釀的稅制改革，其核心是減稅以推動消費對經濟的拉動作用，逐步改變過去依賴投資和出口的傳統增長模式)和能源領域的吸引力大增。
對于電力行業，該基金認為2005年下半年是它難得的幸福時光。自5月份開始的電價上調和煤價自6月份見頂開始回落，讓電價調整所帶來的正面的滯后效應充分展現。飽受燃料成本大幅飚升之苦的電力行業整體盈利能力得以提升。盡管下半年大量新增裝機容量開始投產，電廠發電小時數下降在所難免，但總體而言，正面因素仍大于負面因素。業績相對穩定、分紅政策穩定、給股息收益率較高的電力上市公司，提供了不錯的投資機會。
而銀行和房地產行業則值得長期看好。銀行業一連串的優化改革將繼續進行；在資本市場的驅動下，公司質量進一步提升，市場將顯得更加透明；零售銀行這一亮點將繼續發展，從而推動銀行的服務更加以客戶為中心，并刺激非利息收入不斷上升，成為銀行利潤的重要增長源泉。
交通運輸行業中，中國鐵路發展與投融資體制改革中的投資機會最值得關注。為了緩解鐵路對我國經濟良性發展的制約，實現鐵道部提出的跨越式發展戰略目標，初步估算，到2020年，中國鐵路投資規模將在2萬億元以上，眾多鐵路企業在未來上市將在所難免，目前可能于A股上市的有：廣深鐵路的A股增發、北京鐵路局下屬的大秦線上市、上海鐵路局的上市等等。新上市企業由于其良好的規模和流動性以及較高的盈利能力，可能對原有的鐵路類上市公司的估值產生一定的影響。但由于目前主營業務從事鐵路運輸只有鐵龍物流(資訊 行情 論壇)一家，整體上影響有限。如果新上市的鐵路企業估值較低，由于其良好的發展前景及政府相關政策的大力支持，可能會具有良好的投資價值，給市場帶來良好的投資品種。
作者：記者 周宏
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