聯(lián)合證券：可轉債資產可能成債券基金心病(表)

　　——開放式基金觀察周刊2005.09.30

　　聯(lián)合證券基金研究　任瞳

　　基金業(yè)要聞

　　中國證監(jiān)會日前發(fā)出通知，對貨幣市場基金投資短期融資券行為作出進一步規(guī)范。通知要求，貨幣市場基金投資于同一公司發(fā)行的短期融資券及短期企業(yè)債券的比例，合計不得超過基金資產凈值的10%。通知規(guī)定，貨幣市場基金投資的短期融資券的信用評級，應不低于國內信用評級機構評定的A-1級或相當于A-1級的短期信用級別。此外，貨幣市場基金也可以投資于根據(jù)有關規(guī)定予以豁免信用評級的短期融資券。同一發(fā)行人同時具有國內信用評級和國際信用評級的，以國內信用級別為準。對于貨幣市場基金持有短期融資券期間，短券信用等級下降、不再符合投資標準的情況，通知明確，貨幣市場基金應在評級報告發(fā)布之日起二十個交易日內予以全部減持。

　　隨著第三家銀行系基金公司——建信基金管理公司的正式開業(yè)，首批銀行系基金公司已經全部“落地”。據(jù)悉，該公司的第一只基金將于10月中旬發(fā)行，類型同樣是偏股型基金。今年4月央行批準了工商銀行、建設銀行和交通銀行進行第一批試點成立基金管理公司，而中國農業(yè)銀行、中國銀行、招商銀行(資訊 行情 論壇)、浦發(fā)銀行(資訊 行情 論壇)等也向監(jiān)管層提出了設立基金公司的申請。目前中國農業(yè)銀行正在與法國農業(yè)信貸銀行就組建一家合資基金管理公司等問題進行談判，而招商銀行也已向銀監(jiān)會遞交了申請，擬采用直接參股招商基金的方式設立銀行系基金公司。銀行系基金發(fā)行的股票型基金以穩(wěn)健風格為主，隨著銀行系基金的不斷發(fā)展壯大，其將對穩(wěn)定市場起到積極的作用。

　　基金凈值表現(xiàn)

　　本周大盤走勢頗不平穩(wěn)，呈現(xiàn)大起大落的現(xiàn)象，但上周以來出現(xiàn)的快速下跌趨勢已經止住，至周五收市上證指數(shù)勉強上漲0.32%。股票型基金凈值表現(xiàn)較好，平均漲幅為0.82%，混合型基金表現(xiàn)也不錯，平均漲幅為0.69%，這兩種以股票為主要投資對象的基金類型均超越市場平均水平。

　　第四批股改方案出臺，滬市13家公司平均對價為10送3.17股，深市已公布方案的6家對價平均為2.68～2.71。2家B股公司方案顯示，B股流通股東不參與股改，不獲得對價，A股停牌期間B股正常交易。

　　B股公司股改的推出，標志股權分置改革在疑難公司問題上已經取得突破，從目前來看，股改過程中雖然遇到種種困難，但同時困難也在一一被克服，因此我們對改革的進程以及市場的走勢持有樂觀的態(tài)度，相應在基金投資上，我們建議投資者堅守績優(yōu)基金品種，同時提醒投資者的是，由于投資開放式基金的中間費用較高，分紅應是投資者獲取收益的主要手段，除非市場或基金管理人、基金基本面出現(xiàn)極端情況，應慎重對待贖回。

　　本周債券市場各子市場表現(xiàn)相近，國債市場延續(xù)了之前的上揚走勢，國債指數(shù)以0.43%的漲幅收盤，企債指數(shù)上漲0.55%，轉債大部分也呈上揚走勢，債券基金型凈值平均上漲0.24%。

　　隨著股改全面鋪開，轉債市場面臨萎縮的問題。同時，轉債持有人在股改過程中受到的差別待遇可能導致轉債可投資性下降，從而影響到大量持有轉債的基金的業(yè)績。如國慶節(jié)前剛剛公布股改方案的華西村(資訊 行情 論壇)，對價為10送3.5，對價不調整轉股價格。華西村作為高溢價轉債在對價中不調整轉股價格，這一開端將使得對價調整轉股價格的預期看淡。

　　雖然由于股權分置改革可轉債可能會隨著股票價格的上漲而上漲，但可轉債無對價權使得只有在對價前轉股才能獲得對價，因此面臨較大的套現(xiàn)壓力。這對于持有大量轉債的債券基金來講無疑是個考驗其投資能力的機會，基金的種種調整我們可以從即將披露的三季度報告中尋找端倪。

　　基金重倉股與基金品種

　　圖1、基金重倉股一周表現(xiàn)

　　下表是基金重倉股中本周漲幅最大和跌幅最大的個股統(tǒng)計，以及持有較多這些重倉股的基金品種，這個統(tǒng)計的目的是提示投資者關注重倉股引致的基金短期收益和風險變化。

　　重倉長安汽車(資訊 行情 論壇)的基金品種：

　　重倉海螺水泥(資訊 行情 論壇)的基金品種：

　　相關數(shù)據(jù)：

　　2005年9月30日開放式基金一周凈值表現(xiàn)一覽