3季度基金績效：被動式投資整體業績跨越及格線

　　□中國銀河證券有限責任公司研究中心 王群航

　　2005年第三季度，基金投資的基礎市場的行情總體走勢較好，一方面以其振蕩幅度較大的行情為基金們創造收益提供了較多的機會和較大的空間；另一方面由于行情的全面展開而使部分具有特殊投資理念、特殊投資策略的基金得到了更多的贏利機會。根據中國銀河證券基金研究中心的基金績效統計數據，幾乎所有的開放式基金都取得了不同程度的收益。

　　股票型基金

　　截至本統計期末，股票型基金共有16只，其中可以進入季度凈值增長率統計范圍的基金為13只，它們的平均凈值增長率是4.23%。由于一些特殊的原因，各只基金之間的績效差別很大。績效有較大幅度領先表現的基金是廣發小盤，季度凈值增長率為10.16%，其它績效較好的基金還有湘財荷銀行業、招商股票等，季度凈值增長率分別為7.65%和6.16%。

　　這些基金各有特點。經過了建倉期間的臥薪嘗膽之后，廣發小盤在今年年中漸露頭角，近期的績效狀況一直很好，已經初步樹立起成為此類基金新龍頭的基礎，它的績效領先再次說明了公司背景對于基金業績的重要性。湘財荷銀行業綜合利用定量和定性評價系統，選擇具有國際、國內

　　偏股型基金

　　截至本統計期末，偏股型基金共有54只，其中可以進入季度凈值增長率統計范圍的基金為53只，平均凈值增長率是4.98%。52只基金的凈值有增長，1只基金的凈值微降。融通藍籌、湘財合豐成長的季度績效最好，凈值增長率分別為13.07%和12.94%，還有銀華優勢、華富競爭力、銀河銀聯穩健、上投摩根優勢等表現較好，第三季度的凈值增長率分別為9.01%、8.99%、8.3%和8.13%。

　　融通藍籌是一只2003年的老基金，鑒于其獨到的投資操作策略，選擇有效的投資對象，可以較好地達到在上漲行情中獲益、在下跌行情中規避風險的效果。湘財合豐成長是一只績效表現一直領先的基金，其組合性狀具有高收益、中風險的特征。銀華優勢主要通過投資于中國加入WTO后具有競爭優勢的上市公司所發行的股票與國內依法公開發行上市的債券，此基金投資的重點是中國入世后以及在全球經濟一體化過程中具有相對競爭優勢即總成本領先優勢和標新立異優勢的上市公司，業績一直較為穩健地保持在同類基金里的中上等水平。上投摩根優勢在以長期投資為基本原則的基礎上，通過嚴格的投資紀律約束和風險管理手段，將戰略資產配置與投資時機有效結合，為國內投資者提供具有國際水平的

　　股債平衡型基金

　　截至本統計期末，股債平衡型基金共有17只，其中可以進入季度凈值增長率統計范圍的基金為16只，平均凈值增長率是4.91%，基本上與偏股型持平。德盛小盤、廣發聚富、廣發穩健分別以6.91%、5.87%和5.85%的績效領先。

　　德盛小盤近半年來績效明顯轉好，如果這只基金的凈值能夠回升到面值之上，將會面臨較大的贖回壓力。廣發聚富依托高速發展的宏觀經濟和資本市場，通過基金管理人的科學研究，審慎投資，在控制風險的基礎上追求基金資產的長期穩健增值，廣發穩健的股票投資對象主要是大盤績優企業和規模適中、管理良好、競爭優勢明顯、有望成長為行業領先企業的上市公司，從其績效情況來看，已經較好地實踐了產品設計時所追求的風格目標：穩健增長型，是一只名符其實的、績效穩健的基金。

　　偏債型基金

　　8只偏債型基金的平均季度凈值增長率為3.98%，全體基金的凈值有增加。銀河銀聯穩健、湘財荷銀風險、天治財富等基金的績效領先，季度凈值增長率分別為7.32%、5.28%和5.26%。

　　湘財荷銀是一只風險較低、收益特征較為穩健的基金。天治財富是一只近期進步十分明顯基金，其績效與其特殊的投資策略和資產配置策略有關，此基金在資產配置中股票投資比例范圍為基金資產凈值的0-70%，債券投資比例范圍為基金資產凈值的20%-100%，由此可見，此基金目前的股票投資比例可能較高。

　　債券型基金

　　截至本統計期末，債券型基金共有13只，可以進入季度凈值增長率統計范圍的基金為10只，平均凈值增長率是2.68%，總體績效表現情況“較好”。

　　為了便于分析，我們不妨將債券型基金分為短債基金和老債券基金這兩個小類。對于易方達月月、博時6號這樣的短債基金，我們認為它們是很好的投資對象。但是，對于其它的老債券基金就要謹慎對待了。第三季度，個別債券型基金的回報率超過了股票型基金，但每一種類型的基金都應該有其特定的風險收益特征，如果在放大風險的情況下取得了高收益，仍然不具有投資價值。

　　保本基金

　　5只保本基金第三季度的平均凈值增長率為1.59%，績效情況良好，南方避險、銀華保本的績效領先。其中，南方避險以3.76%的季度凈值增長率遠遠領先于其它保本基金。此基金在近半年、近一年、今年以來等多個統計時間段上的績效排名都是第一，從投資原則方面看，此基金遵循避險增值的投資理念，把債券投資的潛在收益與基金前期已實現收益作為后期投資的風險損失限額，乘上一個放大倍數后，作為股票投資上限，以控制本金損失的風險。這也是這只基金獨到的投資策略所在。

　　指數基金

　　截至本統計期末，指數型基金共有10只，可以進入季度凈值增長率統計范圍的基金為9只，平均凈值增長率是4.98%，與偏股型基金并列第三季度凈值增長率最好的基金類別榜首。這種績效情況表明，以被動型為主的投資方式一樣可以取得良好的收益，指數型基金同樣是值得重點關注的投資對象之一。第三季度，指數型基金中有5只基金凈值增長率高于5%，它們是長城300、銀華88、融通深證100、融通巨潮100、華安180。

　　貨幣市場基金

　　貨幣市場基金的收益總體上一直維持在比較平穩的狀態中。截至本統計期末，貨幣市場A類基金共有24只，其中可以進入季度凈值增長率統計范圍的基金為23只，由于上投摩根貨幣的久期只有120天，實際可以進入比較統計范圍的基金為22只，這些基金中有21只的績效高于基準。鑒于貨幣市場基金所特有的良好的流動性特征，貨幣市場基金仍然不失為良好的投資對象。

　　相關數據：

　　2005年第三季度銀河證券開放式基金評級(表1)

　　2005年第三季度銀河證券開放式基金評級(表2)

　　2005年第三季度銀河證券貨幣基金評級(表1)

　　2005年第三季度銀河證券貨幣基金評級(表2)