投資管理趨同化嚴(yán)重 基金急需打造核心競爭力

　　徐文全

　　各只基金在踐行“集合投資，專家理財(cái)”的投資過程中，試圖運(yùn)用自身的人員和信息優(yōu)勢戰(zhàn)勝市場，控制風(fēng)險(xiǎn)，取得預(yù)期的收益進(jìn)而回報(bào)廣大的投資者。各種類型的基金投資績效直接決定了其期末的凈值水平，進(jìn)而決定了基金管理公司的管理費(fèi)收入水平，同時(shí)基金的投資績效本身也就構(gòu)成了競爭力的一個方面。

　　集中持股進(jìn)一步加劇

　　盡管股票市場大幅下跌，二季度股票型基金和混合型基金持倉比例仍小幅上升。所有股票型和混合型基金整體倉位上升到68.74%，比上個季度上升2.32個百分點(diǎn)。其中開放式基金在二季度進(jìn)行了明顯的增倉，股票持倉比例平均為68.11%，比一季度上升2.47個百分點(diǎn)；封閉式基金在二季度也進(jìn)行了增倉，平均股票持倉比例為69.97%，比一季度上升了2.13個百分點(diǎn)。雖然基金的重倉股進(jìn)行了大幅的調(diào)整，在基金持股市值前20名的重倉股中只有14只與一季度相同，但基金的持股集中度繼續(xù)上升�；�金持股前20只重倉股占流通股比例平均為43.99%，比上季度多出1.94個百分點(diǎn)，基金集中持股的現(xiàn)象進(jìn)一步加劇。

　　從這里我們也能明白為什么各家基金管理公司都愿意將規(guī)模做大，因?yàn)槲覈�上市公司中可選的優(yōu)質(zhì)上市公司不多，大家的研究最后都集中在這有限的幾家上市公司上，基金的規(guī)模小一是在所選的

　　投資管理趨同化明顯

　　債券型基金的整體表現(xiàn)不盡如人意，但不同債券型基金凈值表現(xiàn)大不相同，純債型基金凈值最好，偏債型其次，表現(xiàn)最差的是保本型�？赡艿脑�因是：各類資產(chǎn)配置中債券部分配置的比例不一樣，債券部分配置比例較大的凈值相應(yīng)增長率就高；雖然保本型與純債型的債券資產(chǎn)相差無幾，但是保本基金的運(yùn)作成本要高于純債型基金；三種債券型基金的債券資產(chǎn)部分配置風(fēng)格相差比較大，純債型基金更偏好可轉(zhuǎn)債，偏債型基金則偏好國債，而保本型基金更傾向于金融債。各類基金的持倉結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，減持金融債，增持國債。

　　由此可見，各種類型的基金在投資管理上都出現(xiàn)了趨同化的傾向，這足以說明目前我國的基金管理公司還沒有形成真正別人無法模仿的核心

　　應(yīng)從搶占規(guī)模轉(zhuǎn)向控制風(fēng)險(xiǎn)

　　目前市場上基金管理公司的競爭力主要還是初級的市場開發(fā)能力的比拼、規(guī)模的比拼。新基金產(chǎn)品的創(chuàng)新是在政策牽引下開發(fā)的，新產(chǎn)品的創(chuàng)新能力暫時(shí)還不能構(gòu)成基金管理公司的競爭力，投資策略和投資方法雖然能構(gòu)成基金管理公司競爭力的一部分，但所占的比例應(yīng)該是比較小的，因?yàn)槲覀兊氖袌霏h(huán)境也是政策市，研發(fā)力量的強(qiáng)弱和投資業(yè)績并沒有很好的相關(guān)性。相比之下，基金管理公司的股東背景在爭取新開發(fā)產(chǎn)品“牌照”上的能力卻構(gòu)成了基金管理公司競爭力非常重要的部分，這和基金管理公司在市場營銷上的能力一起構(gòu)成了目前基金管理公司競爭力的核心。這兩種競爭力在市場發(fā)展的初期當(dāng)然也非常重要，但隨著我國資本市場向縱深發(fā)展，與國際資本市場一體化程度的加強(qiáng)，新產(chǎn)品開發(fā)能力和研發(fā)能力會逐漸成為基金管理公司競爭力的核心部分，基金管理公司的競爭將從搶占規(guī)模轉(zhuǎn)向控制風(fēng)險(xiǎn)，提升業(yè)績。