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——開放式基金觀察周刊2005.09.23
聯(lián)合證券基金研究 任瞳
| 本期要聞 |
·近期股票型基金扎堆發(fā)行，與以往不同的是，有些基金實施閃電發(fā)行，大幅縮短發(fā)行時間，將立足點更多放在了基金業(yè)績和持續(xù)營銷上。
·據(jù)悉，保險公司爭取設立基金公司的努力即將獲得回報，“十一”之后第一批保險系試點基金公司有望順利推出，平安保險很可能成為第一家。 |
| 市場與基金表現(xiàn) |
·本周大盤從周二開始出現(xiàn)快速下跌，至周五上證指數(shù)已跌去5.03%。如此急跌之下基金難以進行調(diào)倉，股票型基金凈值表現(xiàn)受到較大影響，平均跌幅為3.14%，混合型基金平均跌幅為2.45%，投資者遭受的損失較大。
·本周債券市場各子市場表現(xiàn)各異，國債市場延續(xù)了之前的上揚走勢，國債指數(shù)以0.20%的漲幅收盤，企債指數(shù)上漲0.42%，轉債指數(shù)則下跌2.37%，受到轉債走低影響，最終債券基金型凈值平均跌去0.88%。 |
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股票型基金表現(xiàn)前五名
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債券型基金表現(xiàn)前五名 |
基金名稱 |
最新凈值 |
本周漲幅 |
基金名稱 |
最新凈值 |
本周漲幅 |
天同公用 |
0.9989 |
-0.7748% |
嘉實債券 |
1.033 |
-0.0967% |
融通成長 |
0.952 |
-1.7544% |
國泰保本 |
1.033 |
-0.1932% |
國泰金馬 |
0.965 |
-2.0305% |
嘉實混合 |
1.044 |
-0.2865% |
合豐成長 |
1.1053 |
-2.0732% |
華夏債券 |
1.038 |
-0.2882% |
德盛小盤 |
0.934 |
-2.0964% |
天同保本 |
1.0316 |
-0.3285% |
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混合型基金表現(xiàn)前五名
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貨幣市場基金表現(xiàn)前五名 |
基金名稱 |
最新凈值 |
本周漲幅 |
基金名稱 |
萬份收益 |
七日年化 |
東 方 龍 |
0.9498 |
-0.4924% |
中銀貨幣 |
0.232 |
2.607% |
德盛成長 |
1.0049 |
-0.495% |
中信現(xiàn)金 |
0.1329 |
2.119% |
盛利配置 |
0.9789 |
-0.8508% |
國泰貨幣 |
0.9181 |
2.019% |
銀河收益 |
1.073 |
-1.0513% |
華夏現(xiàn)金 |
0.4794 |
2.016% |
華夏紅利 |
1.0209 |
-1.0659% |
華安現(xiàn)金 |
0.5755 |
2.011% |
基金業(yè)要聞
近期股票型基金扎堆發(fā)行，與以往不同的是，有些基金實施閃電發(fā)行，大幅縮短發(fā)行時間，將立足點更多放在了基金業(yè)績和持續(xù)營銷上。上投摩根阿爾法基金發(fā)行時間為9月14日到29日，僅僅兩周的發(fā)行時間將創(chuàng)下國內(nèi)股票基金發(fā)行時間的最短記錄。而一般情況下，股票型基金發(fā)行時間均為一個月，延長發(fā)行期的情況也經(jīng)常發(fā)生。可以看出，基金公司正在調(diào)整基金發(fā)行策略，關注的重點逐步從首發(fā)規(guī)模轉向持續(xù)營銷。如此以來，可以有效避免首發(fā)時大量“贊助”資金迅速抽離對基金業(yè)績造成的不良影響。并且，基金在成立后如能提供可持續(xù)的穩(wěn)健業(yè)績，為投資人創(chuàng)造真正的回報，就能使基金規(guī)模與業(yè)績形成良性的循環(huán)。
據(jù)悉，保險公司爭取設立基金公司的努力即將獲得回報，“十一”之后第一批保險系試點基金公司有望順利推出，平安保險很可能成為第一家。國內(nèi)證券市場的機構投資者不是太多，而是太少，因此保險系基金公司的設立對于促進市場發(fā)展有著積極意義。對于基金業(yè)來說，更可以起到強化優(yōu)勝劣汰、適者生存的市場機制的作用。同時，保險公司一直是基金的最大機構持有人，一方面在二級市場持有巨額封閉式基金，另一方面也大量投資于各種開放式基金。在保險系基金推出之后，預期保險公司一部分資金將從其他基金公司撤出并轉向保險系基金，這會對現(xiàn)有基金公司的經(jīng)營造成不利，但我們估計影響程度有限。
基金凈值表現(xiàn)
本周大盤從周二開始出現(xiàn)快速下跌，至周五上證指數(shù)已跌去5.03%。如此急跌之下基金難以進行調(diào)倉，股票型基金凈值表現(xiàn)受到較大影響，平均跌幅為3.14%，混合型基金平均跌幅為2.45%，投資者遭受的損失較大。
在股權分置改革順利推進的背景下，我們?nèi)匀豢春檬袌鑫磥淼陌l(fā)展，但最近公布的72家股改公司預案支付的對價水平平均為10送3.02，比試點公司平均10送3.3明顯下降，加之7月以來的行情中試點公司、高杠桿對價公司、ST公司都有很大漲幅，說明市場對全流通改革初始的預期過高，預期與現(xiàn)實的反差使得市場短期內(nèi)面臨一定的調(diào)整壓力。
此次市場的快速下跌與4、5月份市場的下跌同樣令人感到困擾，但原因有所差異。之前市場下跌是由于股改造成市場估值體系的暫時混亂，系統(tǒng)性風險占據(jù)主導地位；此次則主要是基于大型藍籌公司股改對價方案本身問題使市場看淡后市，可以說上市公司的個別風險因素占據(jù)主導。實際上此類風險始終存在，只是此次涉及的大型藍籌公司市值較大，從而對大盤產(chǎn)生較大影響。而國資委方面對市場下跌已經(jīng)作出積極反應，因此我們認為投資者仍可繼續(xù)持有手中的基金資產(chǎn)，靜觀市場之變，在適當時候甚至可以投資一些指數(shù)基金，如上證50(資訊 行情 論壇)ETF、巨潮100等等。
本周債券市場各子市場表現(xiàn)各異，國債市場延續(xù)了之前的上揚走勢，國債指數(shù)以0.20%的漲幅收盤，企債指數(shù)上漲0.42%，轉債指數(shù)則下跌2.37%，受到轉債走低影響，最終債券基金型凈值平均跌去0.88%。
隨著股改全面鋪開，目前以有4只轉債將要被迫轉股，只有28只產(chǎn)品的轉債市場產(chǎn)品逐漸減少，轉債市場面臨萎縮的問題。同時，可轉債在債券基金資產(chǎn)配置中的地位舉足輕重，是僅次于國債的第二大投資品種。因此，可轉債市場的變化將對債券型基金的經(jīng)營和業(yè)績表現(xiàn)產(chǎn)生較大影響。
從目前來看，如果可轉債涉及的相關股改方案市場反應良好，基金公司運作得當?shù)脑挘摬糠洲D債資產(chǎn)將不會對基金業(yè)績產(chǎn)生負面影響。從中長期來看，轉債市場的變動將迫使基金公司重新調(diào)整其在債券品種的配置策略，促使基金投資的重點從可轉債轉向國債、企業(yè)債等風險更低的債券品種，有利于實現(xiàn)債券基金“回歸本色”。
基金重倉股與基金品種
數(shù)據(jù)來源：聚源系統(tǒng)，聯(lián)合證券研究所整理
下表是基金重倉股中本周漲幅最大和跌幅最大的個股統(tǒng)計，以及持有較多這些重倉股的基金品種，這個統(tǒng)計的目的是提示投資者關注重倉股引致的基金短期收益和風險變化。
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表2、基金重倉股表現(xiàn)
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名稱 |
漲幅(%) |
換手率(%) |
名稱 |
漲幅(%) |
換手率(%) |
鐵龍物流 |
3.96 |
1.05 |
晨鳴紙業(yè) |
-12.82 |
1.2 |
G蘇 寧 |
2.39 |
1.16 |
福耀玻璃 |
-9.9 |
2.28 |
G華 海 |
2.12 |
0.29 |
鞍鋼新軋 |
-9.43 |
1.24 |
G明 珠 |
1.79 |
2.29 |
中海發(fā)展 |
-9.31 |
2.61 |
特變電工 |
1.32 |
3.09 |
東方電機 |
-8.75 |
2 |
數(shù)據(jù)來源：聚源，聯(lián)合證券研究所整理。 |
重倉晨鳴紙業(yè)(資訊 行情 論壇)的基金品種：
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表3、重倉晨鳴紙業(yè)的基金品種
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名稱 |
重倉股順序 |
泰信策略 |
4 |
國聯(lián)成長 |
6 |
長信精選 |
7 |
天治優(yōu)選 |
7 |
數(shù)據(jù)來源：聚源，聯(lián)合證券研究所整理。 |
重倉福耀玻璃(資訊 行情 論壇)的基金品種：
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表4、重倉福耀玻璃的基金品種
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名稱 |
重倉股順序 |
市值(元) |
占基金凈值比例% |
持股數(shù)(股) |
華富優(yōu)選 |
3 |
31235649 |
6.57 |
4718376 |
合豐周期 |
4 |
10592000 |
4.57 |
1600000 |
國聯(lián)成長 |
5 |
22225141 |
4.48 |
3357272 |
泰信策略 |
8 |
15904663 |
3.43 |
2402517 |
招商先鋒 |
7 |
59288336 |
3.32 |
8955942 |
數(shù)據(jù)來源：聚源，聯(lián)合證券研究所整理。 |
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