利差巨大 貨幣基金套利游走在銀行間與交易所

　　本報記者 胡進之 發自上海

　　仿佛很久沒有聽到貨幣市場基金的消息了，低企的市場收益率使得它們的聲音安靜了不少。近期已經沒有新建倉的基金了，短債基金的發行也搶走了它們不少風頭，跟年初的輝煌比起來，現在的它們顯得悄無聲息。

　　中信證券的一份研究報告表明，在保險公司、信用社、城市商業銀行融資規模與現券存量同向變動的時候，貨幣市場基金公司一方面進行了大量的融入資金，另一方面在大量減持債券。

　　那么融入的資金干嗎去了呢？

　　上海一位

　　他說的是在銀行間市場和交易所之間的套利活動。9月26日，銀行間市場7天期回購加權平均利率為1.1670%,1天期回購加權平均利率為1.1040%。而上海

　　與其他金融機構不同的是，貨幣市場基金面臨的收益上的壓力要更大，因為它直接面對公眾。而目前貨幣市場上，也只有短期融資券的收益率還可以。

　　商業銀行特別是四大國有銀行為銀行間市場資金的主要融出機構，但它們又不能去交易所交易。而證券公司等跨市場機構，由于自身有一定的固定投資需求，因此它們也并沒有大規模跨市場回購套利。而目前交易所對資金的需求又比較大。

　　貨幣市場基金現在的資金總量大約為人民幣2000億元左右。根據規定貨幣基金公司正回購融入資金的上限是資產的20%；對于融出資金雖然沒有總金額上比例上的限制，但是在具體指標上有所規定，比如同一品種不超過10%等。

　　深圳一貨幣基金經理表示：“我們不可能做滿20%的比例，因為必須保持一定的流動性，萬一發生集中兌付情況，還是要從市場融資的。在交易所市場所做的逆回購，基本是從7天到1個月之內的。期限再長的風險太大，對比貨幣市場基金這種安全性要求很高的品種來說不合適；少數1天期的品種是為了調整資金的配置需要，不是用來套利的。”

　　在他看來，套利也是為了實現貨幣市場基金的資金收益率，而套利時會從期限、品種、金額等因素綜合考慮。“其實貨幣市場基金的資金成本并沒有太高，考慮到免稅因素，大約也就在0.68%左右，所以目前的收益率也是可以承受的。但是有更高的利潤可以去追求哪有不追的道理呢？”