提前5天預示階段頂部 基金指數成為市場風向標

　　□財富證券研究發展中心 鐘剛

　　基金指數提前5天預示階段頂部

　　本輪行情上證指數從7月19日的低點1004.66開始，到9月20日的頂點1223.56點，上漲218.9點，區間漲幅達21.78%，從9月20日開始，在獲利盤的壓力與股改不利傳聞的帶動下，

大盤突然掉頭向下，開始深度回調，仔細比較上證指數與基金指數的走勢，我們發現本輪市場中一個值得關注的特點，就是基金走勢對市場股指有較強的聯動性、預示性，從市場表現來看，基金指數已經成為了市場的風向標。

　　我們將2004年4月上旬、2005年3月中旬、2005年8月中旬、2005年9月中旬這四次市場階段性頭部形成時上證指數與基金指數的表現作一個比較研究，就可以知道，在2004年4月上旬市場從1783.01開始下跌，上證指數階段性頭部形成的時間是4月7日，而深證基金指數是提前了2天，在4月5日就形成階段性頭部，有下跌的趨勢。9月中旬的這一波行情中，當市場上漲到一定時期，有回調的壓力時，基金指數與上證指數的聯動性及基金指數的預示作用更加明顯，上證基金指數、深證基金指數、ETF50分別于9月15日、9月19日、9月15日見頂，相對市場指數分別提前5個交易日、1個交易日、5個交易日作出預示反應。

　　預示作用產生的兩大原因

　　由以上研究可知，基金指數漲跌與上證指數的漲跌有明顯的聯動性與預示性，我們認為，其原因有以下幾點。

　　1、保險資金是基金主要持有人，是風險厭惡型資金，對市場風險有著超尋常的感悟。近期我們看到，隨著保險資金的增加，其購買基金的數量也大幅增長，中國保監會網站上公布的保險公司經營狀況報告顯示:

　　市場風險在放大，大盤隨時都有回調的要求，保險資金當然要減持封閉式基金，贖回開放式基金，以規避市場風險，從而又帶動部分基金投資者減持基金，于是基金指數提前于上證指數反應，在基金指數的K線圖上表現為提前于上證指數出現階段性頭部的跡象。

　　2、基金投資者對封閉式基金減持，特別是對開放式基金贖回，對

　　對投資者的啟示

　　從技術層面上分析，本輪行情已經持續了近44個交易日，市場積累了太多的獲利盤，調整是在所難免，這是一個公開的秘密，但投資者誰也不清楚什么時候會出現調整，其實從上證基金指數、50ETF在9月15日就出現階段性頭部的跡象看，基金指數已經提前了5天給了我們預示:大盤風險已經加大，市場調整在所難免。

　　在以后的投資中，我們根據基金指數與上證指數的聯動性，及基金指數對市場的預示作用，可以及時的預測市場的大致走向，特別是當市場上漲幅度過大，風險積累較多時，如果基金指數出現較大的回調，并出現階段性頭部的跡象，就說明基金減倉的力度較大，則市場也必然會出現深幅的下跌，短期內市場會出現調整。