股市發展基礎穩固孕育機會 股票型基金時來運轉

　　□國泰君安證券于洋

　　中國股市發展基礎穩固 估值水平已與國際接軌

　　中國經濟持續快速增長奠定了我國股市發展的穩固基礎。從2003年開始，我國年人均GDP超過1000美元，這標志著我國開始從低收入國家跨入中等偏低收入國家。從國際經驗來看

，這一時期是經濟增長的黃金時期。從主要因素看，經濟全球化、經濟增長方式轉變、區域協調發展、產業結構優化以及制度變革構成促進中國經濟持續發展的五大動力。中國人民銀行行長周小川近日強調：中國資本市場的發展會有很大前景，近8年中我國資本市場在以非常高的速度增長，2005年的交易量將達到60萬億元，其中，中國股市的未來發展不可限量�！�

　　目前我國上市公司的二級市場定價基本上已經達到國際化的估值標準。我國股市始于2004年4月初的前期調整，起因是宏觀調控，更深層次的原因則是日益開放的市場環境給股市定價水平帶來的國際化的壓力。簡單地從市凈率、市盈率等股值指標比較來看，到目前為止，主要指數成分股(以上證50指數和180指數成分股為代表)的估值水平已經與境外成熟市場接軌(以美國標準普爾成分股和香港H股為例)。

　　經濟結構轉型已經開始 股市孕育重大發展機會

　　一般來講，經濟結構轉型必然帶來股市的重大發展機會。以美國股市為例，美國經濟出現過幾大次重大的經濟結構轉型，每一次轉型后，道指都出現一次大的躍進，進入一輪又一輪的持續十幾年的牛市。

　　中國經濟結構轉型已經開始。從上世紀八十年以來，中國一直在舊有的粗放型經濟增長模式下發展，表現為經濟增長主要靠增加投入、擴大投資規模來維持，未來經濟增長的持續性必然要依靠經濟結構轉型，去年初，溫家寶總理在《牢固樹立和貫徹落實科學發展觀》的講話中明確提出，必須加快轉變經濟增長方式，走科技含量高、經濟效益好、資源消耗低、環境污染少、人力資源優勢得到充分發揮的可持續發展道路。我國的經濟結構轉型主要包含以下內容：大力發展循環經濟、促進投資和消費的協調增長、大力推進科技創新。中國經濟的結構轉型意味著中國股市正孕育著重大的發展機會。

　　另外，我國股市目前正經歷前所未有的制度性變革———股權分置改革，股改的不斷深入進行為我國股市未來的大發展提供了有效保障�！�

　　申萬巴黎新動力 股票型基金恰逢其時

　　經濟結構轉型必然給中國股市帶來廣闊的發展前景，也將必然造就一大批具有良好發展前景、建立現代企業制度、具備較高盈利能力并能保持良好成長性的上市公司。那么應該如何來把握這一難得的投資機會呢？

　　即將發行的申萬巴黎新動力股票型證券投資基金給出的解答是：緊跟中國經濟發展的趨勢，分析中國經濟持續增長的內在規律，挖掘中國經濟持續發展的新動力。通過系統的基本面分析、持續成長動力指標綜合評價以及市場分析，投資于受益于促進中國經濟持續增長的新動力的具有高成長性和具備持續增長能力的上市公司股票，分享中國經濟持續增長的成果，為投資者實現基金資產的中長期增值以獲得較穩定的豐厚的中長期投資回報�！�

　　申萬巴黎新動力股票型基金管理人認為：(1)經濟的持續增長是企業成長的重要外部環境因素，經濟的持續增長對不同企業受益程度不同；(2)受益于推動經濟持續增長動力的公司具有更高的成長性和持續增長能力；(3)今天高成長型的企業是明天的高價值型公司，挖掘并投資于有持續成長能力又適當兼顧價值的公司是有效能帶來好的投資回報，通過有效控制投資組合承受的風險，能獲得最優化的經風險調整后的收益；(4)在證券市場投資工具欠完備的情形下，動態資產配置與分散投資法是降低總體投資風險與取得合理投資回報的有效手段。在中國證券市場的目前階段，由于缺少有效的衍生工具供投資者管理投資風險，且面臨較嚴重的系統性和波動性風險，因此，適時動態地進行資產配置是規避系統性和波動性風險的最有效方法。