基金景陽業績波動較大 倉位調整訊速換倉概率高

　　基金一周回顧

　　(1)163億

　　最近，受到投資者廣泛關注的證券投資者保護基金正式成立，這也意味著我國證券市場制度建設再次向前邁出重要一步。此次成立的證券投資者保護基金由國務院獨資設立，但

成立后將以公司的形式運作。所了解，啟動之初，證券投資者保護基金可動用的資金量將超過163億元。有專業人士認為，通過建立證券投資者保護基金，能夠改變目前證券公司破產后完全由央行買單的格局，從而提高券商退市的效率。因此，從這個角度來說，證券投資者保護基金的成立有可能促使中國證券市場效率的提高。

　　(2)2家

　　除了

　　(3)No.1

　　面對不斷加大的競爭壓力，基金公司們也紛紛在服務創新上大做文章。鵬華基金公司就率先與深交所合作，在國內基金公司中第一家開通了非LOF基金的場內申購贖回業務，鵬華旗下的鵬華中國50基金和鵬

　　【主】好的，看完了一周重要的數據新聞之后，下面我們照例一起來回顧上周基金業的整體表現情況。

　　上周，深滬兩市以振蕩整理為主，隨著股價此起彼伏，基金業績也出現了較大的分化，但總體上來看，基金的表現還是超過了大盤。

　　根據統計，上周121只開放式基金中，有68%的基金凈值上漲，121只開放式基金平均的凈值漲幅為0.26%；相比之下，封閉式基金的表現更加突出，54只封閉式基金的平均漲幅為0.54%，比開放式基金要高出一倍左右。

　　在開放式基金的4個類型中，上周表現最好的是配置型基金和債券型基金，它們的凈值平均增幅分別為0.32%和0.33%。而股票型基金和保本型基金的表現則令人失望，43只股票型基金的凈值平均漲幅僅為0.18%，5只保本型基金的凈值平均漲幅也只有0.01%。

　　【主】由于個股表現不同，上周基金之間的業績分化也是比較明顯，那下面我們就來看看上周哪些基金的凈值增長是最快的。

　　在開放式基金方面，上周凈值增長最快的5只基金分別是嘉實

　　【主】上面是凈值增長率排名的情況。在第1節的最后，我們還是通過圖表來看一下上周價格上漲最多，和折價率最高的5只封閉式基金，以及收益率最高的5只貨幣式基金。

　　業績波動較大 倉位調整訊速

　　【主】歡迎您回來，這里是數據說話之基金點評。

　　深滬大盤在8月中下旬出現了較大幅度的振蕩整理，(K深成指、上證綜指)但進入9月份之后，大盤再次走強的跡象變得日益明顯。9月13日，上證綜指收盤回到了1200點之上，這也是自今年4月15日以來，上證綜指首次收盤高于1200點。隨著大盤前景看好，封閉式基金的投資價值也再次顯現。一方面，它們的凈值隨著股市走好而不斷增長；另一方面，封閉式基金普遍存在較高的折價率，這意味著如果以市場價格購買基金，就相當于打折購買其所持有的股票。由于投資價值明顯，封閉式基金近期的價格也再次走強。特別是部分凈值增長快，而到期日又將近的品種，更是不斷創出今年以來的價格新高。我們今天的基金點評就來為大家介紹其中的一只，它就是大成基金旗下的基金景陽。首先，我們還是一起來看看有關它的基本情況。

　　大成基金管理有限公司成立于1999年，它是經中國證監會批準設立的首批十家基金管理公司之一，也是中國內地管理基金數量最多的基金公司之一，目前它旗下共管理有5只開放式基金和5只封閉式基金。(圖7)我們今天主要為大家介紹的是大成基金管理的基金景陽。基金景陽是一只封閉式基金，它將于2007年6月30號到期。基金景陽的份額是10億份，應該算是一只中等盤子的基金；按照美國晨星公司的分類，基金景陽的投資風格被歸入了大盤成長型。到9月9日為止，基金景陽每單位基金份額的凈值為1.065元，按最新價格計算的折價率是18.3%。目前它的基金經理是楊建華先生。

　　【主】在今天基金點評的第一部分中，我們已經看到了，基金景陽近期的業績非常突出，最近連續兩周的凈值增長都排在前列。那我們下面來看看它近年來總的業績情況又如何。

　　從統計的情況來看，截止到上周五為止，基金景陽在最近一周、最近一個月和最近一年的回報率分別為1.22%、3.57%和12.1%。這表明它在最近1年的業績表現確實不錯。但是另一方面，統計數據也顯示，如果從更長期的角度來考慮，基金景陽的回報率則有待提高。(圖9)例如，如果計算到8月底為止，基金景陽最近兩年、三年和五年的年度回報率分別為1.47%、負的0.29%和負的1.94%。關于基金景陽近年來業績的變化情況，我們從它的凈值增長圖形中可以更容易的看出來。(圖10)從1999年上市以來，基金景陽的業績波動性較大。它的累計凈值在2000年初有了快速增長，但此后的表現則是上下起伏，顯得不太穩定。直到最近，隨著大盤走強，它的凈值又進入了新的上升期。

　　【主】從凈值的長期變化來看，基金景陽的波動性相對較大。這可能會有幾個方面的原因，一是股市本身的波動，二是基金景陽在股票倉位上的變化。我們下面來看看基金景陽04年以來倉位變化的情況。

　　從04年1季度開始到05年6月底，上證綜指從1740點左右下跌到了1080點附近。(圖11)其中，在大盤下跌最快的04年2季度，基金景陽的倉位調整是非常訊速的，從將近80%迅速下降到了60%附近；但此后，大盤在04年3季度有過一次反彈，上證綜指回復到了1400點附近，基金景陽的倉位也訊速回到了76%。從這之后，大盤是基本上是一路下跌，而基金景陽的倉位也是逐漸降低。直到05年2季度，它的倉位才開始再度回升。

　　從倉位變化和同期大盤表現來看，基金景陽的倉位調整速度是比較快的。但它在04年3季度的快速增倉與大盤走勢發生了背離，也給凈值帶來了較大的損失。而且，當05年2季度大盤再次下跌觸底時，基金景陽的倉位又是處在高位，結果凈值也跌到了近期的低點。當然，從另一個角度來說，正是由于它在05年2季度的倉位較高，才使得它能夠在7月份以來的此輪行情中獲利較大，凈值增長也得以能夠排名靠前。

　　【主】實際上，對于倉位調整的時機問題，基金景陽的基金經理在半年度報告中也有所提及，并且他也對大盤今后的走勢作出了自己的判斷，我們一起來看一看：

　　基金景陽的基金經理認為，由于對市場走勢判斷有誤，基金景陽在05年2季度的倉位過高，當大盤下跌時遭受了較大的損失。對于下半年的走勢，他認為股權分置改革，股市資金情況和國內宏觀經濟走勢將對股市走向起決定性作用，他還認為中藥、高速公路、食品飲料、新能源和地產行業中的行業領先公司值得重點關注。

　　【主】好的，在看完了基金景陽的歷史業績和倉位變化之后，下面我們通過圖板來看看它目前投資比例最高的五個行業，以及它在2季度比例增加最多的行業和減少最多的行業：

　　近期交易活躍　換倉概率偏高　

　　【主】歡迎回來，這里是數據說話之基金點評。在短暫的休息之后，我們繼續來分析基金景陽的情況。

　　前面我們分析了倉位變化和行業變化，下面我們接著來看看基金景陽的前十大重倉股名單。(圖16)從基金景陽前十大重倉股來看，基本符合它的基金經理在半年度報告中所作的判斷，也就是重點放在了中藥、食品飲料、高速公路等行業的龍頭公司上。如云南白藥、雙匯發展、贛粵高速等。但是，正如基金景陽的基金經理在半年報中也提到的，該基金今年2季度在股票結構調整方面還是有一定的失誤，主要是在化工子行業上的配置比例過高，沒有在高位獲利了結，例如它重倉持有的瀘天化、鹽湖鉀肥等。

　　【主】為了更好地把握基金景陽的動態，我們下面還是一起來看一看它在兩個季度之間重倉股的變化情況：

　　與1季度末相比， (圖17)基金景陽2季度的重倉股有較大的變化，有5只新股票進入了前十大重倉股，它們分別是贛粵高速、長江電力(資訊 行情 論壇)、瀘天化、航天電器和上海機場；另外，1季度的前十大重倉股中還有3只股票的數量有所增持，分別是雙匯發展增持了82.8萬股，貴州茅臺(資訊 行情 論壇)增持了3.8萬股，桂冠電力增持了282萬股。在減持個股方面，1季度前十大重倉股中有7只被減持，其中煙臺萬華已經全部賣出，說明基金經理不看好這只股票。

　　【主】看完了基金景陽前十大重倉股的情況之后，在節目的最后，我們再來關注一下05年7月份以來基金景陽的最新投資活動。

　　根據對基金景陽在深圳市場專用席位交易情況的統計分析。(圖18)從05年7月1日到9月13日，總共有54個交易日，基金景陽在其中的50個交易日中有交易行為，總交易金額為4.12億元，占2季度末7.57億元股票市值的54.4%。從交易的時間分布來看，基金景陽的交易發生得相對比較均勻，這可能說明它的基金經理的交易有明確的計劃。因此，基金景陽從7月份以來應該對自己的投資組合已經有了較大的調整，在調整的方向上，它很可能繼續增加對于中藥、食品飲料和高速公路等行業的投資，尤其是那些行業中的龍頭公司增倉的可能性更大。

　　(策劃：文獻)