富國基金投資業績可持續性分析：研究保障業績

　　□常松博士

　　兩年來富國基金投資業績的改善有目共睹，旗下基金表現十分搶眼，然而投資者在稱贊富國基金積極變化的同時又不禁心存疑慮———富國的業績變化到底是運氣還是能力？如果是能力，又是什么能力？目前富國所具備的能力是否能夠保障未來的投資業績？

　　能力還是運氣？——來自于歸因分析的證明

　　我們采用Barra(國際知名的風險管理系統)的APA系統對富國旗下各基金2004年度的數據進行歸因分析，富國旗下各基金投資業績均大幅度超過基準收益。從具體的業績來源看，富國各基金投資業績風險調整后收益IR最高的來源均是“Asset　Selection”和“Trading”，而且其T-Stat值都大于0.7。說明富國旗下各基金投資業績主要依靠股票選擇的能力獲得，同時具備敏銳的市場適應能力，能夠把握市場變化的趨勢，及時調整自己的投資組合。

　　研究為本——業績的保障

　　富國所有基金通過

　　富國認識到，僅有高素質的研究團隊是不夠的，還需要強化研究成果的針對性、及時性和可操作性，提高研究成果的轉化率。為此，富國對投研管理機制進行了改革，確立起行業研究員以“股票推薦績效”、基金經理以基金業績表現明確的考核標準。另一方面，在研究部和基金部大興深入研究之風，打破了研究和投資之間的分割狀態，強調研究的實戰性，使困擾公司多年的研究與投資銜接問題得以解決。從最近6個月和12個月以來研究部核心股票池績效來看，核心股票池大幅度戰勝天相280指數基準，超額收益分別達到18.67%、31.97%，對于提高投資組合構建效率和控制投資風險，起到了較大的支持作用。