股改機(jī)會(huì)仍可期 基金戰(zhàn)略看多短期謹(jǐn)慎以守為攻

　　□本報(bào)記者 莫及

　　在股權(quán)分置改革全面鋪開后，上周，上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)成功地站在了1200點(diǎn)這一關(guān)鍵點(diǎn)位的上方，報(bào)收于1212.95點(diǎn)。市場(chǎng)主流機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，股權(quán)分置改革仍可給予良好的預(yù)期，市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)繼續(xù)集中于對(duì)股改上市公司的挖掘。但是，由于大牛市的內(nèi)在基礎(chǔ)尚不具備，多數(shù)基金并沒有如市場(chǎng)預(yù)期的那樣后發(fā)制人、反手做多，而是表現(xiàn)得相當(dāng)謹(jǐn)慎

。大盤后市能否看高一線，還須看藍(lán)籌股的表現(xiàn)。

　　股改行情趨于理性

　　上周一，首批40家股改上市公司登場(chǎng)。總體來看，首批股改公司的預(yù)案基本在合理的范圍內(nèi)，且預(yù)期對(duì)價(jià)還有提高的余地。從大盤的走勢(shì)來看，這還是得到了市場(chǎng)的肯定。上周二，上證指數(shù)在前期三次沖擊1200點(diǎn)未果后，終于一舉突破了這一阻力位，報(bào)收于1207.17點(diǎn)。之后大盤呈現(xiàn)出較強(qiáng)勢(shì)的整理形態(tài)。

　　民生證券研究所研究員田東紅認(rèn)為，作為首批股改公司，不僅需要為下一步的股改工作帶個(gè)好頭，也需要起到一定的標(biāo)桿作用。選擇這批盈利能力且對(duì)價(jià)方案較好的上市公司，為投資者帶來較好的投資機(jī)會(huì)。

　　由于前期股改試點(diǎn)帶來的賺錢效應(yīng)，市場(chǎng)“尋寶游戲”目前仍沒有冷卻的跡象，這也在一定程度上給投機(jī)資金繼續(xù)活躍的空間，其主流依舊是以ST為代表的低價(jià)超跌群體。國(guó)盛證券分析師王劍表示，盤中個(gè)股機(jī)會(huì)不斷，但是那些對(duì)指數(shù)影響較大的指標(biāo)股卻繼續(xù)橫盤整理，說明主流機(jī)構(gòu)對(duì)后市的上升空間依舊持謹(jǐn)慎態(tài)度。市場(chǎng)走強(qiáng)帶動(dòng)一批個(gè)股創(chuàng)出一年以來的新高，如交大南洋、古越龍山、外運(yùn)發(fā)展、鹽湖鉀肥等，還有的甚至創(chuàng)出歷史新高，如航天電器、宏達(dá)股份，但其參與的資金性質(zhì)并不相同。市場(chǎng)中做多力量的性質(zhì)在出現(xiàn)變化，前期相當(dāng)兇悍的游資力量有減弱的跡象，其參與的個(gè)股漲幅下降，部分資金開始逢高出局，而以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者動(dòng)用市值較小的二線甚至是三線藍(lán)籌個(gè)股以穩(wěn)定市場(chǎng)重心，表現(xiàn)得相當(dāng)理性。

　　藍(lán)籌股投資機(jī)會(huì)漸顯

　　國(guó)泰君安資深策略分析師徐凌峰認(rèn)為，股改全面鋪開后，績(jī)差股的炒作熱潮將漸漸冷卻，市場(chǎng)機(jī)會(huì)將逐步轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)支撐的藍(lán)籌股。他指出，股權(quán)分置改革過程應(yīng)該是一個(gè)“良幣驅(qū)逐劣幣”的過程，好公司的法人股價(jià)格相對(duì)年限的價(jià)格彈性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般公司和較差公司。股權(quán)分置解決后，來自一般公司和較差公司的原法人股的變現(xiàn)壓力要遠(yuǎn)高于好公司。較差公司的流通股股東即使獲得了非常高的對(duì)價(jià)比例，其得到的

　　中信證券(資訊 行情 論壇)資深分析師薛繼銳則認(rèn)為，市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)主要在于價(jià)值重估。過去基金為代表的機(jī)構(gòu)倡導(dǎo)的“價(jià)值投資”，其實(shí)是成長(zhǎng)型價(jià)值投資，重點(diǎn)關(guān)注上市公司的P/E/G，甚至只關(guān)注G，關(guān)注成長(zhǎng)。目前市場(chǎng)的投資理念將從單純看P/E/G，轉(zhuǎn)向看P/B———看上市公司在股改、本幣升值、資產(chǎn)重組等綜合作用下，其每股凈資產(chǎn)(P/B中的B)發(fā)生較大變化的可能。

　　值得注意的是，上周二上證指數(shù)成功地沖破1200點(diǎn)關(guān)口，大盤藍(lán)籌股起到了關(guān)鍵的作用。當(dāng)日，在中國(guó)石化(資訊 行情 論壇)、中國(guó)聯(lián)通(資訊 行情 論壇)等指標(biāo)股的帶動(dòng)下，市場(chǎng)做多熱情被有效激發(fā)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)日上證50(資訊 行情 論壇)樣本股總市值增長(zhǎng)108.85億元，對(duì)股指貢獻(xiàn)3.8點(diǎn)，其中中國(guó)石化、中國(guó)聯(lián)通分別對(duì)股指貢獻(xiàn)1.44點(diǎn)和0.44點(diǎn)。

　　基金戰(zhàn)略看多

　　從許多基金公司近期發(fā)布的投資觀點(diǎn)可以看出，基金對(duì)股改全面鋪開后大盤的走勢(shì)，雖然比較樂觀，但仍然相當(dāng)謹(jǐn)慎。從基金重倉股的市場(chǎng)表現(xiàn)來看，基金并沒有盲目反手做多，而是依然偏重于防御型的投資策略，但已有適度做多的跡象。

　　中信基金投資總監(jiān)丁楹認(rèn)為，股權(quán)分置改革試點(diǎn)為影響目前行情的最重要因素之一。對(duì)于下半年宏觀經(jīng)濟(jì)不必過于悲觀，應(yīng)更加關(guān)注

　　天治基金也認(rèn)為，目前市場(chǎng)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì)信心有所恢復(fù)。但必須注意到高油價(jià)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊，同時(shí)行業(yè)的利潤(rùn)水平整體放慢，上市公司的業(yè)績(jī)值得擔(dān)憂。在此背景下，股市出現(xiàn)大牛市的內(nèi)在基礎(chǔ)不存在。后市出現(xiàn)震蕩的可能性比較大，但相關(guān)的熱點(diǎn)將層出不窮，個(gè)股投資的機(jī)會(huì)非常多。

　　申萬巴黎基金對(duì)未來一年的股市持積極看法，即使宏觀數(shù)據(jù)中性，在充裕的資金和預(yù)期向好的氛圍下，波段行情是可以預(yù)期的，戰(zhàn)略看多是未來的主導(dǎo)思想。但所謂戰(zhàn)略看多并不是說迅速提高股票倉位，因?yàn)槭袌?chǎng)的上漲過程必然是曲折和反復(fù)的。

　　國(guó)信證券一位資深分析師表示，本輪行情從發(fā)動(dòng)之初，基金一直都顯得比較被動(dòng)，這與其一直堅(jiān)持的防御策略有關(guān)。雖然近期有不少基金表示適度做多的意向，但可以看出其是很謹(jǐn)慎的——市場(chǎng)已積累了不少獲利盤，前期攻勢(shì)凌力的游資已有獲利了結(jié)的傾向，在此情況下反手做多無疑很可能陷入不利的境地。而且，作為市場(chǎng)主力的基金不很在意一時(shí)一地的得失，獲取長(zhǎng)期而穩(wěn)定地收益仍是其投資的主導(dǎo)思想。短期內(nèi)基金已難有作為，但這并不代表基金不會(huì)積極作為。長(zhǎng)期來看，基金依然是大盤向好的主要推動(dòng)力量。