基金不作為管理層敲山震虎 QFII新增額度開閘

社�；�金在7、8月份股改行情中，股票投資浮盈已達(dá)6.6億元

　　祁和忠 每日經(jīng)濟(jì)新聞

　　昨日，上證綜指窄幅橫盤，終盤收于1217點(diǎn)，與前一天持平，多空雙方在1200點(diǎn)附近繼續(xù)對峙。在大盤漲幅達(dá)到20%之后，令本輪行情的發(fā)動者頗為失望的是，市場并沒有形成一

致看多的氣氛，不少基金并沒有像社�；�金一樣積極入市。

　　在這種背景下，恒生銀行(資訊 行情 論壇)獲準(zhǔn)追加QFII投資額度5000萬美元的消息橫空出世，標(biāo)志著60億美元QFII新增額度審批開閘。知情人士稱，這是管理層給“不作為”的基金臉色看，意在敲山震虎，打破1200點(diǎn)附近的僵局。

　　社保兩月浮盈6.6億元

　　最近，社�；�金稱，在7、8月份的股改行情中，其股票投資浮盈已達(dá)6.6億元。其中，在7月底的浮盈為2.5億元，8月新增浮盈4.1億元。在這次受到管理層高度重視的股改行情中，社保基金可謂名利雙收。

　　對于現(xiàn)在已投入股市的社保資金數(shù)額，社�；�金沒有透露具體數(shù)字。分析師稱，截至去年年底，社保基金總資產(chǎn)為1708億元，其中股票投資規(guī)模為184億元，占總資產(chǎn)的11%。而按照其最新資產(chǎn)配置計劃，社�；�金今年的國內(nèi)股票實(shí)際投資比例已提高至15%左右，即256億元。這意味著，社保基金今年用于股票追加投資的資金約為70億元。

　　有多種跡象顯示，上述70億元股票追加投資額度已于6月前后漸次入市。與此前通過基金委托投資以控制風(fēng)險不同，社�；�金在進(jìn)行今年首筆追加投資時，表現(xiàn)得大膽而激進(jìn)，首開通過買進(jìn)上證50(資訊 行情 論壇)ETF直接入市的先河。與社保基金購買上證50ETF(資訊 行情 論壇)相伴隨，上證50ETF規(guī)模由今年一季度末的64億份激增至二季度末的90億份。

　　繼直接入市之后，今年7月初，社�；�金又新設(shè)四個穩(wěn)健配置組合，分別交給易方達(dá)、嘉實(shí)、長盛和招商等四家公司管理。7月份起，四個穩(wěn)健組合已正式開始投資運(yùn)作。如果以256億元投資額度計，社�；�金7、8月份的投資回報率為2.5%；如果仍按去年年底時的184億元投資額度計，社保基金7、8月份的投資回報率為3.5%。

　　在社保基金為其“大賺一筆”拍手稱快的同時，中國人壽(資訊 行情 論壇)稱，其A股投資已扭虧為盈，賺了5%以上。面對股改行情大餐，各大外資行也眼紅心熱，或申請擴(kuò)大QFII額度，或申請QFII資格。

　　基金經(jīng)理進(jìn)退兩難

　　在社�；�金積極入市的背景下，基金受到越來越大的壓力，關(guān)于基金“不作為”的指責(zé)時有耳聞。

　　一位基金經(jīng)理表示，經(jīng)歷了長達(dá)四年多的熊市后，價值投資已深植于基金投資理念之中。然而，今年股改試點(diǎn)以來低價績差股的大幅飚升，令他們無所適從。被熊市折磨已久的基金經(jīng)理們是否應(yīng)拋棄多年來的價值投資理念，跟隨市場熱點(diǎn)起舞呢？大量ST股會否因股改過程中的重組“烏雞變鳳凰”？對于這些問題，基金經(jīng)理的回答大多非常謹(jǐn)慎。

　　據(jù)調(diào)查，滬深1000多只股票能進(jìn)入基金公司備選股票池的一般只有300只左右，能進(jìn)入核心股票池的只有100多只，而最后能進(jìn)入投資組合的往往只有40~50只。缺乏具有投資價值的股票，幾乎是令所有基金頭痛的問題。

　　北京威蘭德公司總經(jīng)理劉星星的一份研究報告認(rèn)為，“股指從2001年以來的下跌，是由于A股公司整體內(nèi)在價值不高而引起的市場回歸�！�

　　據(jù)該報告提供的有關(guān)數(shù)據(jù)，A股公司即使去掉ST公司，作為一個整體，從1998年到2003年，平均每年的自由現(xiàn)金流量都是負(fù)的，在6年內(nèi)凈消耗了投資人6314億元投資而沒有一分錢的贏利。截至2003年，A股公司中連續(xù)三年產(chǎn)生正自由現(xiàn)金流量的僅有80個，連續(xù)四年的只有41個，連續(xù)五年的只有16個。

　　市場缺乏大牛市基礎(chǔ)

　　分析師認(rèn)為，目前市場不具備形成大牛市的條件，多空雙方在1200點(diǎn)附近形成的僵局如何演繹，存在諸多變數(shù)。原因有三：

　　一是上市公司質(zhì)量并沒有因為股改的全面啟動而在一夜之間改善。由于滬深兩市1000多家公司中，能連續(xù)三年以現(xiàn)金形式為投資者提供回報的公司不足100家，這令市場缺乏形成牛市的基礎(chǔ)。

　　二是目前券商實(shí)力仍然較弱。券商大多在生存線上掙扎，主要依靠央行提供的流動貸款維持日常運(yùn)營，股市大資金的運(yùn)作缺乏注入管道和騰挪空間。

　　三是國企資金仍不能炒股。雖然在股改過程中，部分國有上市公司大股東通過增持計劃，在市場中沉淀了部分資金，但總體上這部分資金不能隨便進(jìn)出，規(guī)模也比較有限。

　　中國