借股改話語權索賄 基金經理道德風險有多大

　　編者按：股權分置試點改革已經經歷了兩個多月，基金是股改行情中最具話語權的流通股股東，在與上市公司博弈為持有人爭取更多的利益上，基金確實支持了股改的進展；但是基金擁有話語權的同時也不能忽視其尋租權，例如借股改索賄的基金經理甚至基金高管的道德風險需要高度警惕。

　　在股改試點全面推開之際，根據第30次基金聯席會議精神，基金公司的投資決策委員

會要上收基金經理對相關上市公司股權分置改革方案的投票權。這使中小投資者對市場公平的期望又落實了一步，盡管這種進步十分有限。畢竟，一個公正的市場需要有制度保障，而不是單純依賴個人信譽或職業操守。制度保障落實到位，中小投資者的利益才不會被大股東侵害。

　　上市公司向管理層投訴

　　在日前進行的第30次基金聯席會議上，證監會有關領導提出要“規范、慎重”地配合股改，特別強調基金在對股改方案進行投票時，應該有科學的決策流程，由公司層面如投資決策委員會決定，而不能僅由基金經理決定。

　　此次會議之所以作出上述強調，是因為在第二批試點股改中，有個別基金經理仗著手中掌握大量的流通股以及投票權，直接找到上市公司要求“好處費”。目前已有上市公司就此向管理層投訴。

　　多數基金會選擇理性投票

　　目前的政策和市場現實決定了“越早通過股改越能體現收益”�；�金公司對試點公司的方案可能不是很滿意，但理性的選擇是只要相對滿意，就會投贊成票。因為即使將方案否決掉，也不知道上市公司什么時候才會再出臺新的方案。投資者所付出的時間成本、機會成本可能比增加的那一點對價更多。一方面是看得見的實實在在的短期收益；另一方面是無法預估的未來�；�金當然會選擇前者，而不會選擇當期收益的損失。而且，即使投了反對票，能不能否決掉還要看其他基金管理公司的態度�；�金拿著上市公司那么多

　　監管部門更應防患于未然

　　“我認為基金經理索賄的可能性不大，監管部門更主要的目的可能是防患于未然，但如果確有此事，其性質應該是相當惡劣的，一旦查實，應予以嚴厲懲罰，以嚴肅職業道德�！蹦郴�金管理公司投資總監說。目前多數基金公司在這方面管理都是非常嚴格的，投票方案由投委會討論決定，投委會成員都有自己的專業能力，并不依賴于基金經理作出的主動判斷。上市公司來推介自己的方案時，基金經理可能會分工接待、溝通、傳遞信息等工作，但在投票方面基金經理發揮不了多大作用。

　　巨田基金管理公司投資副總監陳守紅博士對基金經理索賄的說法感到吃驚。陳守紅認為，上市公司為了股改方案順利通過，以各種方式給基金公司、基金經理做工作，也是必然的，但基金經理無論客觀和主觀上都沒有動力去接受賄賂。作為職業經理人，基金經理一旦出現敗德行為，其職業生涯可能就此結束；目前對基金經理的考核機制非常殘酷，業績是其所面臨的最大、最現實的壓力，幾乎是惟一的、鐵的標準；基金經理的收入雖然差距較大，但與其他行業相比，還是非�？捎^的，基金經理完全沒有必要為一些小利去冒險。

　　基金公司與持有人溝通機制缺乏

　　那么，對于所持重倉股，基金公司在參與股改投票時，有沒有可能與持有人事先進行一定溝通呢？對此，多名基金經理均表示，這種事前溝通是值得提倡和鼓勵的，但目前這種溝通還很少。在股改投票前，一些大的基金持有人，如保險公司，可能會主動和基金公司溝通，了解基金的投票意向。然而，基金公司方面很少就此問題主動與全體基金持有人進行溝通。

　　嚴格說來，股改投票權還是基金持有人的，基金公司擁有的只是代理投票權�；�金管理人受基金持有人委托而行使的投票權，應當事先與持有人進行充分溝通，但由于國內投資者比較分散，事實上也并沒有這樣一種機制。國外對基金公司如何行使代理投票權的問題非常重視，除了在內部規定嚴格的決策程序外，還必須將整個決策的流程和全部記錄公之于眾。

　　“不排除有基金經理索賄的情況發生，目前基金公司在行使投票權方面內部控制不嚴，外部監管也基本上是空白，客觀上有這種條件”。分析人士認為，即使有很嚴的內控和監管，也不可能完全杜絕基金公司或基金經理的敗德行為，更何況目前國內還存在制度上的欠缺，基本上沒有規范，很容易滋生內幕交易。基金在股改方案表決這種利益攸關的重大問題上，發揮舉足輕重的作用，基金管理人是否以持有人利益為第一位考慮，是否能代表多數流通股東的利益，都是值得管理層重點關注的問題。

　　全球資本市場都有基金經理受賄事件發生

　　“基金經理直接索賄的可能不大，但免不了有一些‘拉皮條’的公關公司在中間作祟。上市公司大股東為了股改順利通過或少付對價，保薦人為了順利拿到客觀的保薦費，確有行賄的利益驅動�！币晃徊辉竿嘎缎彰�的基金公司高管說，有些賄賂是變相的、隱秘的、間接的，比如通過組織活動給個人提供

　　據悉，去年2月底，香港廉政公署拘捕了20位涉嫌行賄受賄的上市公司高層及

　　“全球的資本市場都有基金經理接受賄賂的事件發生。在新興市場，由于各方面的監管和約束機制還不健全，往往更容易發生這種情況。我們看到香港廉政公署在接到線報后，能在犯罪嫌疑人領取酬金時將其當場抓獲，并及時將消息發布給公眾。如今，既然有人告了，國內的監管部門為何不徹底調查核實此事，并盡快給公眾一個說法呢？”一位市場資深人士說。

　　作者：本報記者 吳建群