(獨家)新品導航：上投摩根阿爾法基金分析報告

　　中國銀河證券基金研究中心 王群航

　　第一部分 產(chǎn)品簡介

　　基金名稱： 上投摩根阿爾法股票基金

　　基金類型： 契約型開放式

　　發(fā)行地點： 中國銀河證券等

　　發(fā)行時間： 2005年9月14日至9月29日

　　認購費：

　　贖回費：

　　托管銀行： 中國建設(shè)銀行

　　投資范圍： 本基金的投資范圍為股票、債券、貨幣市場工具及法律法規(guī)或中國

　　投資目標： 本基金采用啞鈴式投資技術(shù)(Barbell Approach)，同步以“成長”與“價值”雙重量化指標進行股票選擇。在基于由下而上的擇股流程中，精選個股，紀律執(zhí)行，構(gòu)造出相對均衡的不同風格類資產(chǎn)組合。同時結(jié)合公司質(zhì)量、行業(yè)布局、風險因子等深入分析，對資產(chǎn)配置進行適度調(diào)整，努力控制投資組合的市場適應(yīng)性，以求多空環(huán)境中都能創(chuàng)造超越業(yè)績基準的主動管理回報。

　　投資理念： 實踐表明，價值投資(Value Strategies)和成長投資(Growth Strategies)在不同的市場環(huán)境中都存在各自發(fā)展周期，并呈現(xiàn)出一定的適應(yīng)性。本基金將價值投資和成長投資有機結(jié)合，以均衡資產(chǎn)混合策略建立動力資產(chǎn)組合，努力克服單一風格投資所帶來的局限性，并爭取長期獲得主動投資的超額收益。

　　資產(chǎn)配置限制：本基金投資組合中股票投資比例為基金總資產(chǎn)的60-95%，其它為5-40%，并保持不低于基金資產(chǎn)凈值5%的現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的政府債券。

　　投資策略： 本基金充分借鑒摩根富林明資產(chǎn)管理集團全球行之有效的投資理念和技術(shù)，依據(jù)中國資本市場的具體特征，引入集團在海外市場成功運作的“Dynamic Fund”基金產(chǎn)品概念。具體而言，本基金將以量化指標分析為基礎(chǔ)，通過嚴格的證券選擇，積極構(gòu)建并持續(xù)優(yōu)化“啞鈴式”資產(chǎn)組合，結(jié)合嚴密的風險監(jiān)控，不斷謀求超越業(yè)績比較基準的穩(wěn)定回報。

　　投資策略的重點即貫徹“啞鈴式投資”，即投資布局的搭配形同啞鈴，強調(diào)兩端投資，價值與成長性能平衡。同步執(zhí)行價值與成長選股策略，兼顧價值與成長型股票，可以較好控制組合市場適應(yīng)性，一定程度上能夠排除對景氣誤判概率，以求多空環(huán)境中都能創(chuàng)造主動管理回報。

　　股票選擇策略：(1)選取價值/成長因子。本基金透過財務(wù)指標及嚴格選股，紀律式定期調(diào)整投資組合，在于克服人性弱點、保留投資智慧，積極爭取主動管理報酬。(2)計算股票風格等級。本基金根據(jù)現(xiàn)代統(tǒng)計學的基本理論，將各風格因子進行數(shù)據(jù)標準化。經(jīng)過科學計算后，最終得到每一只股票的風格等級，用其確定價值和成長因子排名，依據(jù)個股價值與成長屬性的排序篩選股票，并進而形成相對均衡的風格類資產(chǎn)組合。(3)創(chuàng)造主動管理報酬。本基金以量化指標進行個股篩選，然后研究團隊將對個股進行基本面審核，結(jié)合跟蹤誤差的緊密監(jiān)控，以求不論指數(shù)高低、市場多空皆創(chuàng)造主動管理回報，從而不僅改善市場環(huán)境中的負面影響，也努力達到投資者利用基金產(chǎn)品進行

　　風險收益特征：本基金是股票型證券投資基金，屬于證券投資基金中較高風險、較高收益的基金產(chǎn)品。

　　業(yè)績比較基準：新華富時A全指×80%＋同業(yè)存款利率×20%

　　公司總經(jīng)理：王鴻嬪女士，畢業(yè)于臺灣清華大學經(jīng)濟系。歷任JF投資信托股份有限公司電子商務(wù)部副總經(jīng)理，JF投資顧問股份有限公司總經(jīng)理。

　　基金經(jīng)理： 呂俊先生，1973年2月出生，武漢大學工商管理碩士，曾任職于國泰基金管理公司研究部、基金經(jīng)理等崗位。2004年加入本公司，任總經(jīng)理助理，投資副總監(jiān)。

　　第二部分 旗下基金業(yè)績

　　點評：該公司現(xiàn)有兩只基金，偏股型基金上投摩根中國優(yōu)勢成立一年以來的投資運作業(yè)績優(yōu)良，在同類型基金中處于領(lǐng)先的地位；貨幣市場基金有兩個小類別，在同風險極低的條件下，收益情況一直能夠保持穩(wěn)定的增長。

　　第三部分 產(chǎn)品分析

　　◎ 上投摩根基金管理公司的股票投資管理能力較強，該公司的第一只產(chǎn)品——中國優(yōu)勢的績效情況良好，為同類基金里第一梯隊的績優(yōu)基金，具有高收益、低風險的組合性狀。

　　◎ 此基金具有兩個看點：第一，采用啞鈴式投資技術(shù)，投資組合在“價值型”和“成長型”兩類股票間尋求平衡，以適應(yīng)日益加速的市場變化；第二，借鑒外方股東摩根富林明資產(chǎn)管理長達150年的專業(yè)資產(chǎn)管理成功經(jīng)驗，利用其“主動選股智慧”與“計量投資技術(shù)”相結(jié)合的“阿爾法模型”方法，為國內(nèi)投資者提供更加優(yōu)質(zhì)的理財選擇。

　　◎ 均衡配置不代表被動管理，阿爾法恰恰是代表主動管理回報。

　　◎ 此基金是一只可以對全市場股票進行積極投資的基金，無所謂大盤股、中盤股、小盤股，只要是符合要求的股票就都可以買。

　　◎ 呂俊先生具有十年的證券、基金從業(yè)經(jīng)驗，曾任職于平安證券公司資產(chǎn)管理部、國泰基金管理公司研究部；2002年至2004年初先后擔任基金金盛(資訊 行情 論壇)和國泰金鷹增長的基金經(jīng)理。在平安證券公司資產(chǎn)管理部創(chuàng)造了當年四分之一的自營業(yè)績；擔任基金金盛的基金經(jīng)理時，業(yè)績排名從46名上升至11名，位于同期第二名；擔任金鷹增長基金的基金經(jīng)理時，將其從績差基金提升為績優(yōu)基金，列2004年同類基金排名第三；2004年9月起至今任上投摩根中國優(yōu)勢基金經(jīng)理，業(yè)績良好。

　　◎ 此新基金的基金經(jīng)理就是中國優(yōu)勢的基金經(jīng)理，呂俊先生良好的過往業(yè)績?yōu)檫@只新基金提供了良好的未來業(yè)績預(yù)期。

　　◎ 表明上看，此新基金也將面臨與其它基金一樣的“一拖二”投資運作格局，但呂俊先生作為該公司管理投資的副總監(jiān)，未來其實是將領(lǐng)導兩個小團隊分別進行投資，因此，對于此新基金完全不必有與“一拖二”有關(guān)的憂慮。

　　◎ 隨著

　　◎ 此新基金的發(fā)行時間很短，只有16天，是有史以來在招募說明書中公布的發(fā)行期中最短的一只股票型基金，它表明該公司對于這只具有一定創(chuàng)新意義的新產(chǎn)品未來發(fā)行前景信心充足。投資人如果有認購的意向，應(yīng)該盡快實施。

　　第四部分 綜合星級評價