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海通證券研究所 婁靜
上周，滬深股市震蕩盤整，滬市基金指數(shù)報收822.16，微跌0.02%，深市基金指數(shù)報收736.27，微跌0.13%。股票與混合型基金凈值漲多跌少，其中嘉實成長收益基金凈值增長率為1.57%，在同類開放式基金中排名第3位。
基本情況：嘉實成長收益基金是嘉實基金管理公司旗下的一只開放式基金，目前規(guī)模為12.85億。
收益與分紅：設立以來，嘉實成長收益基金始終保持了較好的收益水平，在同類基金中的排名越來越靠前。2003年，嘉實成長收益基金凈值增長率高達21.44%，在69只可比基金中排名第29位。2004年滬深股市前高后低，嘉實成長收益基金保持了較好的抗跌性，雖然凈值增長率只有1.94%，但在94只可比基金中排名第27位。2005年前9個月，嘉實成長收益基金仍然名列前茅，凈值增長率為6.58%，在132只可比基金中排名第27位。設立以來，嘉實成長收益基金共進行了5次分紅，每10份累計分紅1.5元。
資產(chǎn)配置與選券：2003年下半年以來，我國股票市場歷經(jīng)了從大幅上漲到大幅下跌的過程。而嘉實成長收益基金的股票倉位基本穩(wěn)定在75%左右，很少波動，這說明嘉實成長收益基金采取了明顯的淡化資產(chǎn)配置策略。而從行業(yè)配置來看，嘉實成長收益基金對行業(yè)的把握在同類基金中名列前茅。2004年四季度，嘉實成長收益基金重倉持有的交通運輸、鋼鐵和原料藥行業(yè)表現(xiàn)出良好的抗跌性和一定的增長；2005年一季度增持了收費公路、旅游、水電等行業(yè)，減持石化、鋼鐵等行業(yè)，也取得了良好的業(yè)績。2005年二季度，嘉實成長收益基金把絕大部分資產(chǎn)都配置到醫(yī)藥、運輸和社會服務業(yè)上，相對滬深股市基準配置主動產(chǎn)生偏離。嘉實成長收益基金選股對凈值的貢獻也比較大。從目前其重倉股的構(gòu)成來看，主要是港口、機場、高速公路、中藥、特色原料藥和旅游等具有壟斷價值行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司，如華僑城、上海機場(資訊 行情 論壇)、G華海、海正藥業(yè)(資訊 行情 論壇)和中原高速等，顯示出嘉實成長對穩(wěn)定類股票的青睞。
投資集中度：設立以來，嘉實成長收益基金的投資集中度表現(xiàn)為以集中為主，以分散為輔的投資風格。從重倉股集中度來看，除2004年上半年股票市場從高位大幅下挫時，嘉實成長收益基金前十大重倉股集中度降低為50%較為中等的水平之外，其余時段都保持在75%左右，遠遠高于同類基金58%的平均水平，其中2004年底更是高達84.18%。行業(yè)集中度也是如此，除2004年上半年前三行業(yè)集中度降至45%左右的水平之外，其余時段都保持在62%左右，遠遠高于同類基金52%的平均水平，其中2005年2季度前三行業(yè)集中度更是高達89.91%。這種投資集中度一方面反映出嘉實成長收益基金操作風格的激進與靈活；另一方面反映出嘉實成長收益基金注重精選個股和行業(yè)。
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