投資者偏好投資哪些基金

　　2005年基金的半年報顯示，機構投資者比例回升，但仍然低于個人投資者持有基金的比例。2004年年報顯示，個人投資者持有基金份額1858億份，占58.4%，而機構投資者持有份額為1323億份，占41.6%。2005年半年報顯示，機構投資者持有份額和比例明顯上升，分別為1858億份和45.2%，這主要是由于機構投資者大幅增持貨幣市場基金造成的。當然，目前機構投資者的持有比例仍然低于個人投資者。

　　封閉式基金：個人投資比例主動微升

　　對

　　對股票與混合型開放式基金來說，個人投資比例略高于機構投資比例，兩者分別為55.23%和44.77%。與2004年年底相比，機構投資比例上升了1.1個百分點，但基金單戶規模卻從5.87萬份下降到5.79萬份，這是由于投資者的大量贖回造成的。事實上，股票混合型基金機構投資比例的上升是一種被動式上升。2005年中期，在股票型基金的贖回潮中，機構贖回49.09億，贖回比例為7.09%。個人贖回99.63億，贖回比例為11.16%。個人投資者贖回遠遠超過機構投資者。正是由于個人投資者的大額贖回使機構投資者比例被動上升。這也在一定程度上說明，在市場下跌的最后階段，個人投資者容易出現恐慌，而機構投資者立場更加堅定。

　　而對新股票與混合型開放式基金來說，無論是單戶持有規模還是機構投資者比例都高于老基金，與新基金發行營銷時著重追求機構客戶有一定關系。

　　與封閉式基金相比，股票混合型開放式基金的個人投資比例更高，但其單戶持有規模卻更大。這在一定程度上說明個人投資者對股票型開放式基金的持有意愿更強。

　　債券型基金：個人投資者比例繼續被動上升

　　對債券和保本型基金來說，個人投資比例遠遠高于機構投資比例，兩者分別為86.82%和13.18%。與2004年年底相比，個人投資比例上升了2.58個百分點，使得基金單戶規模從3.17萬份下降到3.06萬份。

　　雖然債券型基金中，個人投資者的比例非常高，但這并不意味著個人投資者對債券型基金的青睞。一方面，債券型基金的整體規模非常小，只有143億元左右。另一方面，債券型基金個人投資比例的上升是一種被動式上升。這是因為在2004年年末債券型基金的贖回潮中，機構贖回了7.77億，贖回比例為29.21%。個人贖回18.18億，贖回比例為12.77%，雖然，機構投資者贖回份額較少，但贖回比例遠遠高于個人投資者，導致個人投資債券型基金的比例被動上升，成為債券型基金的絕對主力。這也在一定程度上說明在債券市場漲幅較大的情況下，機構投資者更傾向獲利了結。

　　而對新債券與保本型開放式基金來說，無論是單戶持有規模還是機構投資者比例都高于老基金，與新基金發行營銷時著重追求機構客戶有一定關系。

　　對貨幣市場基金來說，雖然個人投資比例仍然高于機構投資，兩者分別為54.98%和45.02%。但與2004年年底相比，機構投資比例大幅上升了13.29個百分點，而且基金單戶規模也從10.31萬份上升到17.2萬份，說明機構投資者主動增持貨幣市場基金的意愿非常明顯。在2005年中期貨幣市場基金的申購潮中，機構投資者申購了454.27億，申購比例為234.69%。個人投資者申購了374.77億份，申購比例為90%。由于股票市場的低迷，貨幣市場基金備受青睞，貨幣市場基金的規模擴張非常迅速。而對于機構投資者來說，央行超額準備金利率的下調突出了貨幣市場基金作為現金管理工具的作用，使得更多地機構投資者轉向了貨幣市場基金。

　　作者：海通證券研究所 婁靜